策略周评：假期全球发生了哪些大事？节后A股如何表现？

策略周评20231007 证券研究报告·策略报告·策略周评 假期全球发生了哪些大事？节后A股如何表现？ 假期海外市场复盘 十一期间全球股市、商品普跌，其中纳指领涨，原油领跌，十年美债冲高回落。其中汽车罢工、恒大地产风波、美国非农数据引发市场关注。 海外宏观 美国方面，“政府关门”得以避免但众议院议长麦卡锡遭罢免；美国多项经济数据指向分歧，ISM制造业、非农数据彰显经济韧性，而ADP就业人数不及预期初见颓势。 欧洲方面，经济数据指向衰退大势已定 能源方面，国际油价下跌，沙特表示愿意增产，澳洲液化天然气罢工事件再度发酵 中国宏观 经济数据方面，我国9月PMI数据重返扩张区间，地产方面9月房企销售环比改善而同比数据依旧较弱，国庆期间文旅及免税购物修复较为强劲。 政策信号方面，工信部发文有序扩大电信业务对外开放，分步骤、分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革，《求是》印发习总书记重要文章《推进中国式现代化需要处理好若干重大关系》及国资委署名文章《深入实施国有企业改革深化提升行动》 产业动态 TMT方面，谷歌推出全球最大通用大模型之一RT-X，并开放训练数据集，华为将于10月10-11日举办第十四届全球移动宽带论坛，台积电将于10月19日召开季度发说会，三季度销售额同比下降 11% 汽车方面，特斯拉上市新款ModelY、北美Model3再次降价，华为系新车问界订单超预期，碳酸锂期货价格一度跌破15万元/吨大关 医药方面，诺贝尔奖花落mRNA技术，诺和诺德赢得司美格鲁肽专利挑战，新研究表明GLP-1减肥药可能增加胃肠道疾病风险 国际关系 中美关系方面，白宫制定与习近平会晤计划，美商务部将42家中国企业列入出口管制清单 地缘政治方面，以色列遭火箭弹袭击国防军宣布进入战争状态 节后A股走势研判 从内部因素来看，当下经济回升动能有所增强，流动性持续宽松，为A股形成有力支撑 海外方面，我们仍维持此前基于基本面决策下的美债收益率筑顶中线趋势未改变的预判 总结来说，当前内部流动性陷阱和外部流动性紧缩状态对股市的压制下，市场后续将会怎么走，主要看政策推动下内需如何演绎，以 2023年10月07日 证券分析师陈刚 执业证书：S0600523040001 cheng@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 相关研究 《10月度金股：“自下而上”》 2023-09-28 《历史上A股是如何走出缩量盘整的？》 2023-09-24 1/16 东吴证券研究所 及外部流动性的紧缩何时缓解。短期来看，部分投资人认为内部基本面明显好转可能尚需时日，美债收益率的下行可能也不会非常迅速，但是预期的变化很重要，若预期先于基本面变化或者美债利率筑顶预期走强，则股票市场可能提前反应 风险提示：经济复苏不及预期；海外衰退超预期；地缘政治事件黑天 鹅。 2/16 东吴证券研究所 内容目录 1.假期海外市场复盘6 1.1.海外市场综述6 1.1.1.股市：全球股市整体下跌6 1.1.2.商品：整体下跌6 1.1.3.外汇：小幅波动7 1.1.4.债市：美十年国债冲高回落7 1.2.港股、美股市场回顾7 1.3.影响市场的关键事件、舆情盘点7 1.3.1.汽车罢工&美股汽车7 1.3.2.恒大风波&港股恒大系8 1.3.3.非农数据&美债8 2.海外宏观8 2.1.美国经济8 2.1.1.美国“政府关门”事件一波三折8 2.1.2.美国经济数据分歧不断8 2.1.3.美国罢工风波持续演绎8 2.2.全球经济9 2.2.1.欧洲经济颓势尽显9 2.2.2.国际油价走弱、沙特表示愿意增产，澳LNG罢工风波再起9 3.中国宏观9 3.1.经济数据9 3.1.1.9月PMI重返扩张区间9 3.1.2.国庆文旅及免税购物修复强劲，国内旅游人数和收入超2019同期，假期离岛免税销售金额及免税购物人次较去年实现翻倍9 3.1.3.9月房企销售环比改善而同比数据依旧较弱10 3.2.高层发声/政策信号10 3.2.1.工信部：有序扩大电信业务对外开放，分步骤、分阶段推进卫星互联网业务准入制度改革10 3.2.2.国务院办公厅印发《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》 ....................................................................................................................................................10 3.2.3.《求是》印发习总书记重要文章《推进中国式现代化需要处理好若干重大关系》及国资委署名文章《深入实施国有企业改革深化提升行动》10 4.产业动态11 4.1.TMT11 4.1.1.华为换帅11 4.1.2.苹果公司承认iphone15系列发热问题11 4.1.3.华为将于10月10-11日举办第十四届全球移动宽带论坛11 4.1.4.台积电将于10月19日召开季度发说会，三季度销售额同比下降11%11 4.1.5.苹果潜望式镜头或用于iPhone16Pro11 4.1.6.三星NAND四季度提价11 4.1.7.谷歌推出全球最大通用大模型之一RT-X，并开放训练数据集11 4.1.8.GooglePixel8正式发布、搭载自研芯片12 3/16 东吴证券研究所 4.2.汽车12 4.2.1.特斯拉上市新款ModelY、北美Model3再次降价12 4.2.2.华为系新车问界订单超预期12 4.2.3.锂盐价格持续下探12 4.2.4.工信部将加快智能网联汽车重点标准制修订12 4.3.医药13 4.3.1.诺奖花落mRNA技术13 4.3.2.减肥药：诺和诺德赢得司美格鲁肽专利挑战，新研究表明GLP-1减肥药可能增加胃肠道疾病风险13 5.国际关系13 5.1.中美关系13 5.1.1.中美亚太事务磋商举行，白宫制定与习近平会晤计划13 5.1.2.美商务部将42家中国企业列入出口管制清单13 5.2.地缘政治13 5.2.1.美国宣布驱逐2名俄罗斯外交人员13 5.2.2.以色列遭火箭弹袭击国防军宣布进入战争状态14 5.2.3.梅德韦杰夫表示，向乌派遣的英国教官将成为俄军攻击目标14 6.节后A股走势研判14 7.风险提示15 4/16 东吴证券研究所 图表目录 表1：国庆期间海外市场表现（单位：%）6 5/16 东吴证券研究所 1.假期海外市场复盘 表1：国庆期间海外市场表现（单位：%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所，区间涨跌幅选取时间为9.29-10.6日 1.1.海外市场综述 1.1.1.股市：全球股市整体下跌 1）全球股市整体下跌，日韩股市跌幅居前，跌超2%。美国股市相对抗跌，10月6日尾盘指数逆转非农数据超预期的利空，假期内纳指上涨1.74%，标普小幅上涨0.2%，道指下跌0.77%。 2）港股方面，美就业数据影响叠加内资休市缺乏流动性支持，恒指在10月3日假期复市首日跌超2.5%，后续假期经济概念和科技权重发力，指数整体收涨。 1.1.2.商品：整体下跌 商品整体下跌，油跌超9%。1）7-9月油价受供给驱动大幅上涨，10月初主要地区PMI走弱，市场担忧长期需求，油价回落，10月4日单日急跌5.6%。2）金价在9月中旬冲破610元高点后持续下跌，伦敦金现自9月25日起连续9个交易日下跌。 6/16 东吴证券研究所 1.1.3.外汇：小幅波动 汇率整体小幅波动，美元指数小幅回落。 1.1.4.债市：美十年国债冲高回落 美十年国债冲高回落，10月3日一度触及4.81%利率高点，之后回落至4.78%，整体上行19BP。主要国家债券收益率整体上行，波动幅度相对较小。 1.2.港股、美股市场回顾 周一（10月2日）由于ISM制造业PMI好于预期指向美国制造业下行放缓，同时多位联储官员鹰派发声，美国10年期国债收益率盘中一度突破4.7%，为2007年10月以来 的首次，推升美元指数上破107关口，三大指数涨跌不一，港股休市。 周二（10月3日）公布的美国8月JOLTS职位空缺数据强于预期、进一步强化了美联储维持利率“更高更久”的前景，美股周二下跌，纳指、道指、标普500均跌超1%，道指抹平年内涨幅；港股方面再叠加内资休市缺乏支持，港股大盘在假期复市首日再度下跌，并创出今年新低，恒指、恒生科技均跌超2.5%，而恒大复牌大涨；消息面上，应当注意10月3日，麦卡锡成为美国历史上首位被投票罢免的众议院议长。 周三（10月4日），港股方面，指数延续调整，恒生指数跌0.78%、科技指数跌1.71%；隔夜美股方面，由于日内国际原油价格大幅走低，美、布两油结算价双双跌超5.6%，创下自2022年9月以来单日最大跌幅、缓解通胀压力，同时美国新公布的ADP就业数据和9月ISM非制造业远逊于预期，美元指数失守107、美债利率大幅回落，美股三大指 数迎来普涨、纳指涨超1%。 周四（10月5日），港股三大指数今日冲高后涨幅收窄，恒生指数涨0.10%，科技指数涨0.14%。隔夜美股方面，三大指数小幅收跌。盘前公布的美国上周首次申请失业救济金的人数仍相对较高，对情绪有所压制。 周🖂（10月6日），港股方面，三大指数齐涨，恒指全天收涨1.58%，科技权重集体发力，恒生科技指数涨1.55%。假期经济概念的集体复苏，也让市场的预期再度升温；医药股再度发力延续节前势头。隔夜美股方面，盘前美国劳工部公布的数据显示，9月份非农就业人数新增33.6万人，接近两倍于先前市场预期的17万人，失业率维持在3.8%的历史低位附近。美股低开，但盘中竟逆转超预期非农带来的预期，三大指数尾盘均收 涨。日内美债也从高位回落，对股市有所帮助。 1.3.影响市场的关键事件、舆情盘点 1.3.1.汽车罢工&美股汽车 9月29日消息，福特、通用汽车与Stellantis的更多工厂将加入罢工。福特汽车股价跌幅扩大至0.8%，通用汽车下跌逾1%。（华尔街见闻）10月6日美股尾盘，美国传统车 7/16 东吴证券研究所 企股价明显反弹，UAW主席肖恩·费恩（ShawnFain）表示，下周不会扩大对三家车企的罢工规模。 1.3.2.恒大风波&港股恒大系 10月3日消息，中国恒大、恒大物业公告称，公司已向联交所申请于10月3日上午9时起恢复买卖，当日涨超28%。公司执行董事及董事会主席许家印因涉嫌违法犯罪，已被依法采取强制措施。 1.3.3.非农数据&美债 美债收益率“非农日”冲高回落，10年期美债收益率本周涨20个基点：周🖂（10月6 日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率涨6.14个基点，报4.7799%，美国非农就 业报告发布后、美股开盘之前曾拉升至4.8852%，逼近2007年7月26日顶部4.9169%、 5.0%整数位心理关口、以及当年7月20日顶部5.0267%，本周累计上涨20.46个基点。两年期美债收益率涨5.66个基点，报5.0749%，非农报告发布后一度拉升至日高5.1445%，本周累涨3.14个基点。 2.海外宏观 2.1.美国经济 2.1.1.美国“政府关门”事件一波三折 当地时间9月30日，美国参议院以足够票数通过为期45天（至11月中旬）的短期支 出法案，该法案为政府提供自然灾害援助资金，避免政府发生停摆。美国当地时间10月 3日下午，美国国会众议院经投票罢免了议长麦卡锡，麦卡锡成为美国史上首位被罢免的众议院议长。美国众议院议员PatrickMchenry被任命为众议院临时议长。众议院在选出新议长之前将休会，麦卡锡仍可重新参选议长。 2.1.2.美国经济数据分歧不断 一方面，10月2日公布的美国9月份ISM制造业指数升至49.0（预估为47.9，前值47.6），ISM制造业数据好