策略点评：春节假期大类资产表现与大事梳理

证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn林晨 资格编号：S0120522040001 研究助理 邮箱：linchen＠tebon.com.cn w 投资要点： 证券研究报告|策略点评 2023年01月28日 策略点评 春节假期大类资产表现与大事梳理 大类资产方面，春节期间，全球多数权益资产飘红，商品小跌。全球权益资产方面，美国纳斯达克指数涨幅居前，周涨幅达到4.3%，日经225指数、恒生指数、标普500指数分别上涨3.1%、2.9%、2.5%，仅英国富时100指数微跌0.1%。商品方 面，除LME铝外普遍小幅下跌，布伦特原油下跌1.1%，伦敦银、LME铜分别小跌0.6%、0.7%，LME铝小涨0.4%。债券及汇率方面，2年期、10年期美国国债利率分别上行5、4BP，美元指数微跌0.1%至101.92，美元兑离岸人民币汇率小跌0.4%，报6.76。 相关研究 投资者预期美联储放缓加息步伐。美联储进入议息会议前的静默期，经济数据显示，美国2022年四季度GDP略超预期，经济软着陆的希望增加，四季度核心PCE物价指数为2021年一季度以来新低，通胀缓和迹象显现。截至1月23日，根据 CME，美联储2月加息25个基点的概率为99.9%。特斯拉财报超预期，公布财报后部分科技股上涨，加剧美股市场反弹，以科技股为主的纳斯达克指数领跑。 国庆期间大事。1）国内方面，春节假期铁路客流保持回升态势。春节期间消费逐步恢复。2023年春节档票房位列中国影史春节档票房榜第二位。中国公民出境团队旅游业务即将试点恢复。2）欧洲央行官员普遍表示将继续加息应对通胀。欧洲央行管委卡兹米尔表示需要再进行两次50个基点的加息。3）美国四季度核心PCE物价指数低于市场预期。4）美国财长耶伦警示经济衰退风险但称通胀数据令人鼓舞。耶伦表示她对近期美国通胀和就业数据感到鼓舞，但高利率环境下经济的确有陷入衰退的风险。5）欧佩克+代表预计2月专家组将建议维持产量不变。 风险提示：全球地缘事件演绎超预期，通胀超预期，流动性收紧超预期等。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.大类资产：全球多数权益资产飘红4 2.春节假期重要事件4 2.1.国内4 2.2.欧洲5 2.3.美国5 2.4.产业及其他6 3.风险提示6 图表目录 图1：大类资产涨跌幅：全球多数权益资产飘红，商品小跌4 1.大类资产：全球多数权益资产飘红 大类资产方面，春节期间，全球多数权益资产飘红，商品小跌。全球权益资产方面，美国纳斯达克指数涨幅居前，周涨幅达到4.3%，日经225指数、恒生指 数、标普500指数分别上涨3.1%、2.9%、2.5%，仅英国富时100指数微跌0.1%。商品方面，除LME铝外普遍小幅下跌，布伦特原油下跌1.1%，伦敦银、LME铜分别小跌0.6%、0.7%，LME铝小涨0.4%。债券及汇率方面，2年期、10年期美国国债利率分别上行5、4BP，美元指数微跌0.1%至101.92，美元兑离岸人民币汇率小跌0.4%，报6.76。 投资者预期美联储放缓加息步伐。美联储进入议息会议前的静默期，经济数据显示，美国2022年四季度GDP略超预期，经济软着陆的希望增加，四季度核心PCE物价指数为2021年第一季度以来新低，通胀缓和迹象显现。截至1月23日，根据CME，美联储2月加息25个基点的概率为99.9%。特斯拉财报超预期， 公布财报后部分科技股上涨，加剧美股市场反弹，以科技股为主的纳斯达克指数领跑。 图1：大类资产涨跌幅：全球多数权益资产飘红，商品小跌 2023/1/232023/1/242023/1/252023/1/262023/1/27周涨跌幅最新价格春节期间走势 商品 债券 权益 布伦特原油（美元/桶 伦敦金（美元/盎司）伦敦银（美元/盎司）LME铜（美元/吨）LME铝（美元/吨）美债：2年 美债：10年美国：标普500 美国：纳斯达克德国：DAX 法国：CAC40日本：日经225 英国：FT100恒生指数美元指数 欧元兑美元美元兑日元 英镑兑美元 美元兑离岸人民币 86.66 1923.05 23.73 9242.24 3.52 4070.56 11621.71 15150.03 7097.21 27382.56 - - - 汇率 -0.1% 0.1% 0.3% 0.1% 101.92 1.09 129.87 1.24 6.76 -0.4% 0.3% -0.5% -0.2% 0.1% -0.1% -0.1% 0.1% 0.4% -0.3% -0.1% -0.3% 0.5% -0.5% -0.4% 0.9% -0.2% -0.2% 0.3% 0.1% 0.1% 0.1% 0.2% -0.3% -0.1% 0.0% 2.9% 0.5% 2.4% 7765.15 22688.90 -0.1% 0.2% -0.2% -0.4% 0.2% 3.1% 0.1% 0.1% -0.1% 0.4% 1.5% 1.3% 0.0% 0.7% -0.1% 0.3% 0.5% 0.1% 0.3% -0.1% -0.1% 0.5% 0.9% 1.8% -0.2% -0.3% 2.0% 2.5% 4.3% 0.8% 1.4% 0.2% 1.1% 0.0% -0.1% 1.2% 4.00 3.00 3.00 0.00 4.19 5.00 2.00 6.00 (1.00) (9.00) (6.00) 7.00 4.00 2591.50 0.4% -0.4% -0.9% 0.2% 0.6% 0.9% -0.7% -0.7% 0.2% 0.0% -0.4% 0.2% 0.1% 1.2% -1.2% 0.1% -0.8% -0.5% 0.1% 0.5% 0.3% -0.5% -1.1% -0.1% -0.6% -0.9% 1.6% 0.0% -2.3% ）0.6% 资料来源：Wind，德邦研究所（债券利率变化单位为BP，当期减前值。债券利率单位为%） 2.春节假期重要事件 2.1.国内 春节假期，铁路客流继续保持回升态势。据中国铁路，1月7日至21日，节 前春运15天，全国铁路客运量大幅回升，累计发送旅客10954.3万人次，同比增 加2348.6万人次，增长27.3%，日均发送730万人次；国家铁路累计发送货物 15592万吨，铁路货运持续保持高位运行。1月21日至27日，全国铁路发送旅 客5017.4万人次，日均发送716.8万人次，同比增长57.0%，恢复至2019年的 83.1%，其中1月26日、27日迎来返程客流高峰，连续2天突破千万人次。春 节假日七天，全国春运客流总量达到22563.8万人次。 全国文化和旅游市场总体安全平稳有序。经文旅部测算，2023年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。 春节期间消费逐步恢复。国家税务总局发布的增值税发票数据显示，2023年春节假期，全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长12.2%，比2019年春节假期年均增长12.4%。其中，商品消费和服务消费同比分别增长10%和 13.5%，比2019年春节假期年均分别增长13.1%和8.1%。旅行社及相关服务业销售收入同比增长1.3倍，已恢复至2019年春节假期的80.7%。旅游饭店、经济型连锁酒店销售收入同比分别增长16.4%、30.6%，分别恢复至2019年春节假期的73.4%、79.9%。 2023年春节档票房位列中国影史春节档票房榜第二位。猫眼专业版数据显示， 截至1月27日21时，2023年春节档期总票房67.24亿，位列中国影史春节档 票房榜第二位。总人次1.28亿，总场次264.6万，平均票价52.4元。共2部电 影票房破20亿。春节档期票房前三名：《满江红》档期票房25.91亿，《流浪地球 2》档期票房21.53亿，《熊出没·伴我“熊芯”》档期票房7.44亿。 中国公民出境团队旅游业务即将试点恢复。2023年1月20日，文化和旅游部发布通知：2月6日起，试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家出境团队旅游和“机票+酒店”业务；即日起，旅行社及在线旅游企业可 开展产品发布、宣传推广等准备工作。试点名单包括泰国、印尼、马尔代夫、马来西亚、新加坡、瑞士等20个国家。消息发布后，旅行预订平台相关搜索数据大涨， 同程旅行与携程平台上出境游相关产品搜索量瞬时上涨约5倍。 2.2.欧洲 欧洲央行官员普遍表示将继续加息应对通胀。欧洲央行管委卡兹米尔表示：“没有理由放慢加息步伐，我们需要再进行两次50个基点的加息。”欧洲央行管理委员会委员兼斯洛文尼亚央行行长BostjanVasle表示，欧央行应该在2月和3 月会议上加息50基点。欧洲央行管委暨爱尔兰央行行长马赫卢夫(Gabriel Makhlouf)指出，2023年2月和3月需要采取与2022年12月类似的加息行动。欧洲央行管委Simkus表示：“央行应当继续实施50个基点的加息，欧洲央行利率或许不太可能在夏季之前达到峰值，核心通胀仍然强劲，显示我们与通胀的斗争尚未结束。” 2.3.美国 美联储2月加息25个基点的概率为99.9%。美联储进入议息会议前的静默期，市场寄望从经济数据中探寻美联储政策走向。1月23日，CME“美联储观察”显示：美联储2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为99.9%，加息50 个基点的概率为0%；到3月累计加息25个基点的概率为11.5%，累计加息50 个基点的概率为88.5%，累计加息75个基点的概率为0%。 美国通胀略有缓和。2022年第四季度核心PCE物价指数升3.9%，为2021年第一季度以来新低，低于预期的4%，前值为4.7%，12月核心PCE物价指数同比增长4.4%，预期4.4%，前值4.7%，环比增长0.3%，预期0.3%，前值0.2%。 实际个人消费支出环比升幅意外降至2.1%，预期为升2.9%。美国2022年12月耐用品订单环比增5.6%，为2020年7月以来最大增幅，远超预期的2.5%。美国2023年1月一年期通胀率预期为3.9%，创2021年4月以来新低，预期为4%，前值为4%。 美国经济软着陆的希望增加。美国2022年第四季度实际GDP初值年化环比增2.9%，高于预期的2.6%，较前值3.2%有所回落。 美国1月商业活动连续第七个月萎缩。美国1月Markit综合PMI初值上升至46.6，预期会从45上升至47。输入价格分项指数上升，为2022年5月份以 来首次。美国1月Markit制造业PMI初值46.8，预期46，前值46.2。美国1月Markit服务业PMI初值46.6，预期45，前值44.7。美国1月Markit综合PMI初值46.6，预期46.4，前值45。 美国财长耶伦警示经济衰退风险但称通胀数据令人鼓舞。1月27日，美国财政部长耶伦表示她对近期美国通胀和就业数据感到鼓舞，但高利率环境下经济 的确有陷入衰退的风险。耶伦说，“我感到鼓舞是因为看到通胀下降，虽然出现了更多关于裁员的讨论，但从根本上说，劳动力市场仍然相当紧俏。”她认为，如果经济免于意外冲击，那么美联储能否实现所谓的软着陆将取决于劳动力市场。但即便如此，也并不意味着能避免失业率上升。 2.4.产业及其他 暴雪系列游戏产品即将在中国大陆市场终止运营。网易发布致暴雪国服玩家的告别信称，1月24日0时，由网之易代理的暴雪系列游戏产品在中国大陆市场的所有运营正式终止。暴雪将关闭战网登录以及所有游戏服务器，同时关闭客户 端下载。网易将于停服后公布暴雪游戏产品的退款工作安排。 欧佩克+代表预计2月专家组将建议维持产量不变。欧佩克+代表表示，在全球需求初步复苏之际，他们预计一个由部长组成的咨询委员会将在下周开会时