策略点评：春节假期大类资产表现与大事梳理

证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn林晨 资格编号：S0120522040001 研究助理 邮箱：linchen＠tebon.com.cn 汪书慧 邮箱：wangsh3＠tebon.com.cn w 投资要点： 证券研究报告|策略点评 2024年02月17日 策略点评 春节假期大类资产表现与大事梳理 大类资产方面，春节期间，全球权益资产多数飘红，商品除伦敦金外普涨。全球权益资产方面，日经225涨幅居前，区间涨幅达到4.4%，其次为恒生指数，涨2.9%，英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数分别上涨1.5%、1.3%、 0.9%，仅美国纳斯达克指数微跌0.1%。商品方面，除伦敦金（跌1.5%）外普遍上涨，LME铜、伦敦银、布伦特原油分别上涨4%、3%、2.3%，LME铝小涨0.3%。债券及汇率方面，2年期、10年期美国国债利率分别上行18、15BP，美元指数微涨0.1%至104.28，美元兑离岸人民币汇率小跌0.04%，报7.21。 相关研究 投资者pricein超预期的通胀数据，预期降息后移。美国1月CPI和PPI涨幅均超预期，尽管1月零售销售环比大幅下降，但投资者仍然预期2024年降息或更晚 且幅度更小，2年期和10年期美债利率均上行。此外纽约社区银行的评级下调引发市场对美国银行业系统性风险的担忧，而OpenAI宣布推出的生成式人工智能模型“Sora”再次引发AI行情。 春节期间大事。1）国内方面，今年春运出行高峰延长。截至2/17，2024春节档票房创影史新高，海南离岛免税购物金额涨近500%，除夕以来全行业网络支付交易持续增长。2）欧盟就财政规则改革达成协议。2024年欧元区经济增长预期遭下调。3）美国1月CPI、PPI涨幅超预期。4）穆迪将纽约社区银行的评级下调两级至“垃圾级”。5）OpenAI宣布推出全新的生成式人工智能模型“Sora”。 风险提示：全球地缘事件演绎超预期，通胀超预期，流动性收紧超预期等。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.大类资产：全球权益资产多数飘红4 2.春节假期重要事件4 2.1.国内4 2.2.欧洲5 2.3.美国5 2.4.产业及其他5 3.风险提示6 图表目录 图1：大类资产涨跌幅：全球权益资产多数飘红4 1.大类资产：全球权益资产多数飘红 大类资产方面，春节期间，全球权益资产多数飘红，商品除伦敦金外普涨。全球权益资产方面，日经225涨幅居前，区间涨幅达到4.4%，其次为恒生指数，涨2.9%，英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数分别上涨1.5%、1.3%、0.9%，仅美国纳斯达克指数微跌0.1%。商品方面，除伦敦金（跌1.5%） 外普遍上涨，LME铜、伦敦银、布伦特原油分别上涨4%、3%、2.3%，LME铝小涨0.3%。债券及汇率方面，2年期、10年期美国国债利率分别上行18、15BP，美元指数微涨0.1%至104.28，美元兑离岸人民币汇率小跌0.04%，报7.21。 投资者pricein超预期的通胀数据，预期降息后移。美国1月CPI和PPI涨幅均超预期，尽管1月零售销售环比大幅下降，但投资者仍然预期2024年降息或更晚且幅度更小，2年期和10年期美债利率均上行。此外纽约社区银行的评级 下调引发市场对美国银行业系统性风险的担忧，而OpenAI宣布推出的生成式人工智能模型“Sora”再次引发AI行情。 图1：大类资产涨跌幅：全球权益资产多数飘红 2024/2/92024/2/122024/2/132024/2/142024/2/152024/2/16区间涨跌幅最新价格春节期间走势 布伦特原油（美元/桶）0.7% 伦敦金（美元/盎司）-0.3% 商品伦敦银（美元/盎司）1.4% LME铜（美元/吨）-0.2% LME铝（美元/吨）-0.3% 美债：2年2.00 债券 美债：10年2.00 美国：标普5000.6% 美国：纳斯达克1.2% 德国：DAX-0.2% 权益法国：CAC40-0.2% 日本：日经2250.1% 英国：FT100-0.3% 恒生指数-0.8% 美元指数-0.1% 欧元兑美元0.1% 汇率美元兑日元0.0% 英镑兑美元0.1% 美元兑离岸人民币0.0% -0.2% -0.4% 1.1% 0.8% 0.7% (2.00) 0.00 -0.1% -0.3% 0.7% 0.6% 0.0% 0.0% -0.1% -0.1% 0.1% 0.0% -0.1% 0.9% -0.9% -0.2% 0.3% -0.1% 18.00 14.00 -1.4% -1.8% -0.9% -0.8% 2.9% -0.8% -0.7% -0.6% 1.0% -0.3% 0.2% -1.4%1.5% -0.6%1.0% -3.4%2.4% -0.7%1.6% 0.5%-0.5% (8.00)0.00 (4.00)(3.00) 1.0%0.6% 1.3%0.3% 0.4%0.6% 0.7%0.9% -0.7%1.2% 0.7%0.4% 0.8%0.4% -0.1%-0.4% 0.2%0.4% -0.1%-0.4% -0.2%0.3% -0.1%-0.1% 0.7% -0.3% 1.7% 2.3% 0.0% 8.00 6.00 -0.5% -0.8% 0.4% 0.3% 0.9% 1.5% 2.5% 0.0% 0.0% 0.2% 0.0% -0.1% 2.3% -1.5% 3.0% 4.0% 0.3% 18.00 15.00 0.2% -0.1% 0.9% 1.3% 4.4% 1.5% 2.9% 0.1% 0.0% 0.6% 83.47 1997.90 23.01 8409.16 2198.62 4.64 4.30 5005.57 15775.65 17117.44 7768.18 38487.24 7711.71 16339.96 104.28 1.08 150.21 -0.1%1.26 -0.04% 7.21 资料来源：Wind，德邦研究所（债券利率变化单位为BP，当期减前值。债券利率单位为%） 2.春节假期重要事件 2.1.国内 2024春节档票房创影史新高。据灯塔专业版，截至2月17日13时50分， 2024年春节档总票房达78.44亿元，超过2021年春节档（78.43亿元），打破中 国影史春节档票房纪录。《热辣滚烫》《飞驰人生2》《熊出没·逆转时空》暂列今年春节档票房前三位。 央行：除夕以来全行业网络支付交易持续增长。人民银行数据显示，网联清算公司和中国银联处理的全行业网络支付交易持续增长。春节除夕至大年初五， 共计处理交易153.8亿笔，金额7.74万亿元，同比分别增长15.8%和10.1%。其中，餐饮、住宿、旅游、零售、影视娱乐等消费场景尤其受到青睐，同比增长均超过20%。 去哪儿平台发布报告，相比往年节中出行将呈现低谷，今年春运出行高峰延长。去哪儿数据显示，初一至初七节中出行的机票预订量同比增长1.23倍。 春节期间，节庆商品销售红火。商务部重点监测零售企业绿色有机食品、金银珠宝销售额同比增长10%以上。服务消费明显升温。节日期间，重点监测电商 平台住宿营业额同比增长超六成，其中哈尔滨周边乡村民宿营业额增长3倍以上。 海南离岛免税购物金额涨近500%。数据显示，春运首日到年三十（1月26 日到2月9日）这15天，海南离岛免税购物金额22.6亿元，比去年同期增长了 4.9倍，购物人数33万人次，增长3.7倍，购物件数增长4.3倍。 2.2.欧洲 欧盟就财政规则改革达成协议。该协议旨在控制支出，降低债务比率和赤字，确保公共财政的可持续性；同时促进投资，保持欧盟成员国可持续和包容性增长。 该协议将各国政府债务限制在国内生产总值（GDP）的60%以内，公共赤字限制在3%以内，并要求各成员国必须遵守债务可持续性保障措施以及赤字弹性保障措施。 2024年欧元区经济增长预期遭下调。欧盟将2024年欧元区经济增长预期从 1.2%下调至0.8%；将2025年预期从1.6%下调至1.5%；将2024年欧元区通胀 预期从3.2%下调至2.7%；将2025年预期维持在2.2%。 2.3.美国 美国1月CPI涨幅超预期。美国1月未季调CPI同比上涨3.1%，预期2.9%，前值3.4%；季调后CPI环比上涨0.3%，预期及前值均为0.2%；未季调核心CPI同比上涨3.9%，预期3.7%，前值3.9%；核心CPI环比上涨0.4%，预期及前值均为0.3%。数据公布后，美国短期利率期货交易员押注美联储6月之前不会降 息，互换市场定价美联储2024年降息不到100个基点。 美国1月零售销售环比大幅下降，报0.8%，创2023年3月以来最大降幅，预期下降0.1%，前值修正为增0.40%；核心零售销售环比下降0.6%，预期增0.20%，前值增0.40%，引发部分对美国消费者在粘性通胀和高利率压力下的购 买力的担忧。 穆迪将纽约社区银行的评级下调两级至“垃圾级”；如果情况恶化，它可能会进一步下调该银行的评级。此外美联储表示美国32家银行将面临严峻的全球经济衰退考验，商业、住宅房地产市场和企业债券市场的压力将加大。 随着偿债成本进一步攀升，美国预算赤字在截至1月份的四个月内出现扩大。 美国财政部2月12日公布的数据显示，2024财年前四个月的赤字达到5320亿 美元，比去年同期高出16%。期内利息成本为3570亿美元，比2023年增长37%。美联储激进的加息行动导致债务成本上升，加大了美国预算的负担。 美国1月PPI同比超预期上升，报0.90%，预期升0.60%，前值升1%；环比上升0.30%，创去年8月以来最大升幅，预期升0.10%，前值下降0.2%。1月核心PPI同比上升2%，预期升1.60%，前值升1.80%；环比上升0.50%，预期 升0.10%，前值修正为持平。数据公布后，交易员预计美联储5月、6月降息可能性下降。 2.4.产业及其他 OpenAI宣布推出全新的生成式人工智能模型“Sora”。通过文本指令，Sora可以直接输出长达60秒的视频，并且包含高度细致的背景、复杂的多角度镜头，以及富有情感的多个角色。特斯拉CEO埃隆·马斯克对此发表评论称，AI增强 的人类将在未来几年里创造出最好的作品。360创始人周鸿祎认为，Sora诞生意味着AGI（通用人工智能）实现可能从10年缩短至一两年。 欧佩克发布月报，预计2024年、2025年全球原油需求增长预期分别为225万桶/日、185万桶/日，均与此前预期一致。月报将2024年全球经济增长预测上调至2.7%，将2025年预测上调至2.9%。欧佩克秘书长阿尔盖斯表示，今年全球 经济预计将保持强劲增长，对需求产生积极影响。自愿减产表明欧佩克+管理市场的方法具有内在灵活性；沙特推迟产能扩张决定不应被误解为需求正在下降，坚信需求强劲。 3.风险提示 全球地缘事件演绎超预期，通胀超预期，流动性收紧超预期等。 信息披露 分析师与研究助理简介 吴开达，德邦证券研究所副所长、总量大组长、首席策略分析师（兼中小盘、新股研究）,复旦大学、上海财经大学金融专硕导师。曾任国泰君安策略联席首席，拥有超过10年资本市场投资及研究经历，同时具备一级市场、二级市场买方投资及二级市场卖方研究经验。践行“自由无用、策略知行”，主要研究市场微观结构。吴开达策略知行团队成员大多具有买方工作经验，细分为：大势研判、行业比较、公司研究、微观流动性、新股研究五个领域，落地组合策略+增强策略，较传统卖方策略更具买方思维、更重知行。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观