沪铜期权月报：九月铜价高位承压运行 期权隐波率冲高回落

沪铜期权月报20220930 内容要点   C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 9月铜价高位承压运行。沪铜最高上探63560元/吨，最低59300元/吨，最终收报于61320元/吨，月跌幅1.00%（-620）；伦铜走势明显弱于沪铜，最高8153.0美元/吨，最低7220.0美元/吨，最终收报于7542.0美元/吨，月跌幅- 3.33%（-259.5）。 铜期权2022年9月总成交1443827手，环比增加154037手，日均成交量 68753手，环比增加12675手，交易活跃度大幅提高；月末总持仓量 68033手，环比增加9931手。 总成交量PCR震荡走低，最新值1.60，总持仓量PCR低位走高，当前值 1.91，目前期权投资者市场情绪中性。 铜期权主力切换至CU2211系列，2022年9月总成交389704手，月末总持仓53158手，环比均大幅增加。 CU2211系列期权成交量PCR震荡走低，月末值1.68，持仓量PCR先扬后抑，当前值2.02，从CU2211合约来看，目前投资者市场情绪中性偏多。 9月，标的短期历史波动率先扬后抑，临近月末再度回升。10日历史波动率最新值20.14%，较前值18.52%小幅回升；中长期历史波动率整体下行 ，重心均有所下移。 从波动率锥来看，目前短期历史波动率回升至均值附近，而中长期历史波动率均位于均值以上，预计短期历史波动率将会有所回升。 铜期权隐含波动率延续高位回落态势，临近月末冲高回落。CU2211隐波率最新值28.15%，较前值26.14%有所增加；CU2212及CU2301隐波率环比均有所增加。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力期权合约隐含波动率高位回落，30日历史波动率则震荡走低，目前二者差值6%左右,差距扩大。 期权策略推荐 3期权策略推荐 宏观层面依然偏空，美元指数涨至新高，美联储强化了后续的鹰派加息路径，加息上限目标上调至4.4%、4.6%一线，引导11月甚至12月鹰派加息，美元指数仍将维持偏强的表现，压制风险资产价格；当前加息紧缩预期尚未进一步扩大成衰退临近的交易主逻辑，铜价表现偏震荡，但预计随着美联储不断强化鹰派态度，欧洲制造业加速回落出现需求萎靡特征，宏观层面的利空将逐步被强化。综合来看，宏观层面持续偏空，限制铜价反弹幅度，降低了铜价再度拉涨的概率。海外基本面边际走弱提供的支撑线将有所下移，国内仍依靠低库存高升水和人民币贬值获得一定价格支撑。国庆期间海外有五个交易日，期间将有部分美联储官员强调9月会议精神，另外有非农就业等宏观数据，这些数据尚无法从根本性逆转美元走势，鉴于海外宏观与产业双弱的格局，铜价压力较大，预计十月铜价或呈现冲高回落走势。 铜期权隐含波动率9月延续高位回落态势，临近月末冲高回落。CU2211隐波率最新值28.15%，较前值26.14%有所增加；CU2212及CU2301隐波率环比均有所增加；预计十月铜价或呈现冲高回落走势，且隐波率节后料将有所回落，建议投资者在铜价反弹至高位时可择机卖出看涨期权或构建熊市价差组合，波动率策略择机卖出宽跨式组合做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 华北地区 公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号 400-700-0068 华中地区 宜昌营业部 济南营业部 济南市历下区趵突泉北路1号开元广场 A416 电话：0531-86085909 石家庄营业部 石家庄市中山西路83号东购广场东方大 厦写字楼9楼0927室电话：0311-89103825 北京朝外营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-65389967 安徽分公司 合肥市蜀山区梅山路安徽国际金融中心 2502-03室 电话：0551-66199580 汉口营业部 湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 电话：027-85804810 武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼 B座1709 电话：027-87300866 黄石营业部 黄石市颐阳路41号名门世界7楼（黄石金花大酒店旁） 电话：0714-6309781 荆州营业部 荆州市北京西路508号万达广场写字楼 SOHOB栋8楼815室电话：0716-8512605 宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字 楼1-1-2202、2204、2204室 电话：0717-6464516 十堰营业部 十堰市人民北路68号大都会广场21楼电话：0719-86626898663190 襄阳营业部 襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼 1幢8层A-801室 电话：0710—3472966 华南地区 福州营业部 福州市鼓楼区东水路55号地质勘查中心大楼2层 电话：0591-28308777 公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号 400-700-0068 泉州营业部 泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室电话：0595-22589182 广州营业部 广州市荔湾区黄沙大道144号大冶有色大 厦1008室 电话：020-83888366 南昌营业部 南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋14层 电话：0791-85239616 深圳营业部 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702 电话：0755－83203580 华东地区 上海源深路营业部 上海浦东新区源深路1088号平安财富大厦1806室 电话：021-51758111 常州营业部 常州市新北区高新科技园3号楼B座302室 联系电话：0519-81290686 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室电话：0571-89978782 杭州古玉路营业部 杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层 D座 电话：0571-86623280 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 富阳营业部 杭州市富阳区江滨西大道10号1301-6室电话：13567133673 成都营业部 成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋 31层2、3号 电话：028-65785466 南京营业部 南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座 1515A 电话：025-83191151 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号销售热线：15172542213（江经理） 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello