沪铜期权月报：八月铜价高位偏强运行 期权隐波率持续回落

内容要点   C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 7月中旬开始铜价逐步企稳反弹，8月铜价高位偏强运行。沪铜最高上探 64560元/吨，最低58540元/吨，最终收报于62060元/吨，月涨幅4.04%（ 2390）；伦铜走势略弱于沪铜，最高8318.0美元/吨，最低7602.0美元/吨， 最终收报于7958.0美元/吨，月涨幅0.51%（40.5）。 铜期权2022年8月总成交1289790手，环比增加108201手，日均成交量 56077手，环比减少188手，交易活跃度维持在较高水平；月末总持仓量 58102手，环比增加11908手。 总成交量PCR震荡走高，最新值1.70，总持仓量PCR低位走高，当前值 1.63，目前期权投资者市场情绪中性。 铜期权主力切换至CU2210系列，2022年8月总成交312619手，月末总持仓量35219手，环比均大幅增加。 CU2210系列期权成交量PCR震荡走高，月末值1.66，持仓量PCR先扬后抑，当前值1.27，从CU2210合约来看，目前投资者市场情绪中性偏空。 8月，标的短期历史波动率在7月中升至历史高点，此后逐步回落，10日历史波动率最新值18.52%，基本持平于一年期均值；中长期历史波动率整体下行，重心均有所下移。 从波动率锥来看，目前短期历史波动率回落至均值附近，而长期历史波动率则升至近一年最大值水平，预计历史波动率将会继续回落。 铜期权隐含波动率延续高位回落态势，整体重心不断下移。CU2210隐波率最新值23.54%，低于前值26.48%；CU2211及CU2212隐波率环比均有所减小。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力期权合约隐含波动率高位回落，30日历史波动率同样大幅回落，目前二者差值1%左右,基本持平. 期权策略推荐 3期权策略推荐 7月中旬开始铜价逐步企稳反弹，8月铜价高位偏强运行。从宏观层面来看，宏观层面，杰森霍尔会议上鲍威尔再度放鹰，美国高通胀问题仍是主要顽疾，9月加息75BP概率上升；全球需求不足是惯性下滑的，仍在持续中，加息预期依然偏紧，联邦基金利率上限存在上调可能性；国内主要突出问题仍是需求不足，依靠基建等一系列稳增长政策仍需继续加码，地产市场低迷，需求难有复苏亮点。综合来看，外部限电冲击导致的供需阶段性紧张提升了基本面支撑强度是的价格延续高位偏强的运行姿态，但往后看，全球央行会议，9月议息会议来临，宏观交易逻辑仍有望逐步主导价格，基本面中期发展随着高温风险的解除，供给释放仍是预期之中的事情 ，阶段性的偏紧格局缓解将有望引导价格逐步回落。预计月度价格主要波动区间 59000-63000元/吨。 铜期权隐含波动率延续高位回落态势，整体重心不断下移。CU2210隐波率最新值23.54%，低于前值26.48%，CU2211及CU2212隐波率环比均有所减小；美联储强化加息预期，铜价重心向下，建议当前阶段可择机卖出看涨期权或构建熊市价差组合，波动率策略可卖出宽跨式组合做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 华北地区 公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号 400-700-0068 华中地区 宜昌营业部 济南营业部 济南市历下区趵突泉北路1号开元广场 A416 电话：0531-86085909 石家庄营业部 石家庄市中山西路83号东购广场东方大 厦写字楼9楼0927室电话：0311-89103825 北京朝外营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-65389967 安徽分公司 合肥市蜀山区梅山路安徽国际金融中心 2502-03室 电话：0551-66199580 汉口营业部 湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 电话：027-85804810 武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼 B座1709 电话：027-87300866 黄石营业部 黄石市颐阳路41号名门世界7楼（黄石金花大酒店旁） 电话：0714-6309781 荆州营业部 荆州市北京西路508号万达广场写字楼 SOHOB栋8楼815室电话：0716-8512605 宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字 楼1-1-2202、2204、2204室 电话：0717-6464516 十堰营业部 十堰市人民北路68号大都会广场21楼电话：0719-86626898663190 襄阳营业部 襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼 1幢8层A-801室 电话：0710—3472966 华南地区 福州营业部 福州市鼓楼区东水路55号地质勘查中心大楼2层 电话：0591-28308777 公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号 400-700-0068 泉州营业部 泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室电话：0595-22589182 广州营业部 广州市荔湾区黄沙大道144号大冶有色大 厦1008室 电话：020-83888366 南昌营业部 南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋14层 电话：0791-85239616 深圳营业部 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702 电话：0755－83203580 华东地区 上海源深路营业部 上海浦东新区源深路1088号平安财富大厦1806室 电话：021-51758111 常州营业部 常州市新北区高新科技园3号楼B座302室 联系电话：0519-81290686 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室电话：0571-89978782 杭州古玉路营业部 杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层 D座 电话：0571-86623280 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 富阳营业部 杭州市富阳区江滨西大道10号1301-6室电话：13567133673 成都营业部 成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋 31层2、3号 电话：028-65785466 南京营业部 南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座 1515A 电话：025-83191151 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号销售热线：15172542213（江经理） 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello