北交所策略专题报告：专精特新策略择优系列六：北京篇

北交所策略专题报告 2022年09月16日 北交所研究团队 专精特新策略择优系列六：北京篇 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师）赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 探索一：北京新三板中有48家国家级专精特新企业，TMT类公司有23家截至2022年9月2日，6736家新三板企业中，位于北京的共有868家，占比 13%；新三板中当前共有690家国家级专精特新企业，其中北京国家级专精特新企业共有48家，占比7%。北京新三板企业中，营收规模：专精特新企业2021年的营收中值为1.92亿元，均值为2.47亿元；非专精特新企业营收中值 为0.53亿元，均值为2.14亿元。利润规模：专精特新企业2021年的归母净利 润中值为1785.38万元，均值为1990.12万元；非专精特新企业归母净利润中值 为63.05万元，均值为644.60万元。整体来看，国家级专精特新企业的营收和利润规模均存在整体上的优势。行业分布：北京新三板868家企业中，TMT类 （502家）、大消费类（175家）、机械设备制造类（87家）的企业数量位列前三，占比分别为57.83%、20.16%、10.02%；聚焦视角，北京48家新三板专精特新企业的行业分布来看，TMT类的企业占比接近半数，有23家，其次是机械设备制造类公司，有11家。 相关研究报告 《海能技术：分析仪器“小巨人”，2021年色谱光谱系列新品成功投入市场—北交所新股申购报告》-2022.9.14 《专精特新策略择优系列四：江苏篇 —北交所策略专题报告》-2022.9.13 《IPO跟踪（2022.9.03~9.09）：天马新材北交所成功注册—北交所策略专题报告》-2022.9.11 探索二：8家符合4项标准，其中爱知之星、曙光数创等具有北交所意向 整体统计下，符合三项标准及以上的北京新三板企业家数为69家，这其中具有北交所意向的企业有国基科技、中景橙石、爱知之星、华路时代、帕克国际、腾信软创、中宇万通、机科股份、光环国际、月新科技、华达建业、曙光数创共计12家；符合四项标准的企业家数为8家，这其中具有北交所意向的企业有 国基科技、爱知之星、机科股份、曙光数创共计4家。 公司甄选：优质企业多为综合解决方案服务商 曙光数创：专注于提供高效制冷技术为核心的数据中心整体解决方案，2022H1实现营收1.43亿元（+21.42%），归母净利润3043.13万元（+13.12%）。信而泰：专注于通信网络测试，5G通信网络建设+国产替代助力测试业务增长。爱知之星：主要从事通讯领域系统开发、运营与技术服务，2022H1实现营收0.56亿元（+55.57%），归母净利润1585.95万元（+111.87%）。广厦环能：专注于强 化传热技术的研发及推广应用，产品应用于中石化、中海油等项目，2022H1实现营收2.09亿元，归母净利润6209.08万元。丰电科技：专注于工业压缩机及工业节能系统领域的综合服务商，主起草加氢站用隔膜压缩机团体标准。 风险提示：宏观经济风险、公司发展不及预期风险 北交所研 究 北交所策略专题 报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、探索一：聚焦北京，国家级专精特新企业画像如何看？3 2、探索二：符合3项标准的有69家，4项标准的有8家5 2.1、分类探究：近半数企业资本运营能力较好、64%企业研发费率较高5 2.2、双向评选：8家符合4项，优质企业多为综合解决方案服务商6 2.2.1、曙光数创：制冷领域“小巨人”，为用户提供数据中心全生命周期建设服务6 2.2.2、信而泰：专注于通信网络测试，5G通信网络建设+国产替代助力测试业务增长7 2.2.3、爱知之星：专注于通讯领域系统的开发、运营服务，助力企业数智化转型8 2.2.4、广厦环能：深耕强化换热技术，产品应用于中石化、中海油等项目9 2.2.5、丰电科技：专注于工业压缩机及工业节能系统领域的综合服务商11 3、风险提示11 图表目录 图1：新三板企业中北京企业占比达13%3 图2：新三板国家级专精特新中北京企业占比达7%3 图3：北京国家级专精特新企业营收中均值较大4 图4：北京国家级专精特新企业利润中均值较大4 图5：北京新三板中TMT类企业有502家4 图6：北京新三板国家级专精特新中TMT类企业最多4 图7：曙光数创2022H1实现营收1.43亿元，归母净利润3043.13万元7 图8：信而泰2021年实现营收1.35亿元，归母净利润3209万元8 图9：爱知之星2022H1实现营收0.56亿元，归母净利润1585.95万元9 图10：广厦环能2022H1实现营收2.09亿元，归母净利润6209.08万元10 图11：丰电科技2021年实现营收2.97亿元，归母净利润1709.66万元11 表1：北京新三板868家企业中国家级专精特新有48家，占比5.53%（罗列收入前十公司）3 表2：400家符合“专”财务指标5 表3：128家符合“精”财务指标5 表4：556家符合“新”财务指标6 表5：8家符合4项标准，其中5家属于TMT类公司6 1、探索一：聚焦北京，国家级专精特新企业画像如何看？ 本篇报告，我们将聚焦于北京市新三板企业，旨在探索发现专精特新策略下哪些公司值得跟踪。 地域分布：截至2022年9月2日，6736家新三板企业中，位于北京的共有868家，占比13%；新三板中当前共有690家国家级专精特新企业，其中北京国家级专精特新企业共有48家，占比7%。 图1：新三板企业中北京企业占比达13%图2：新三板国家级专精特新中北京企业占比达7% 北京, 868 其余省份, 5868 其余省份,642 北京,48 其余省份北京其余省份北京 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 整体数量：北京新三板868家企业中，具有国家级专精特新“小巨人”称号的企业有48家，占比达5.53%。48家专精特新企业中，2021年营收规模排在前十位的公司分别为大唐融合、星昊医药、爱信股份、七九七、中讯四方、广厦环能、机 科股份、曙光数创、清畅电力、月新科技。这10家企业中，TMT类公司有5家， 机械设备制造公司有4家，大消费类公司有1家。 证券代码 证券简称市值（亿元）PETTM 2021营收（亿2021归母净利润2021毛利率2021研发费 Wind行业 表1：北京新三板868家企业中国家级专精特新有48家，占比5.53%（罗列收入前十公司） 元） （万元） （%） 用率（%） 833035.NQ大唐融合 6.61 148.46 11.63 1,682.49 11.61 2.88 信息技术 430017.NQ星昊医药 13.38 15.63 5.82 6,946.88 74.05 7.97 医疗保健 837950.NQ爱信股份 1.43 7.51 5.65 2,852.36 11.54 2.07 可选消费 870381.NQ七九七 4.81 13.38 4.89 5,645.22 23.11 3.41 可选消费 430075.NQ中讯四方 8.11 -40.22 4.53 -691.97 18.79 7.14 信息技术 873703.NQ广厦环能 - - 4.31 11,953.79 50.49 3.89 工业 835579.NQ机科股份 13.19 51.21 4.13 3,806.76 25.33 5.92 工业 872808.NQ曙光数创 30.70 32.13 4.08 9,371.97 40.67 9.89 工业 430057.NQ清畅电力 1.92 97.27 4.04 925.74 26.23 8.49 工业 838737.NQ月新科技 - - 3.88 2,272.00 19.36 4.80 信息技术 数据来源：Wind、开源证券研究所注：数据截至20220902，广厦环能和月新科技因无成交暂无市值和PE数据 营收规模：北京48家国家级专精特新企业2021年的营收中值为1.92亿元，均 值为2.47亿元；北京非专精特新企业2021年的营收中值为0.53亿元，均值为2.14 亿元。利润规模：北京48家国家级专精特新企业2021年的归母净利润中值为 1785.38万元，均值为1990.12万元；而北京非专精特新企业2021年的归母净利润 中值为63.05万元，均值为644.60万元。整体来看，北京新三板企业中，国家级专精特新企业的营收及利润规模的中值、均值均大于非专精特新企业，体现北京国家级专精特新企业的整体规模较大。 图3：北京国家级专精特新企业营收中均值较大图4：北京国家级专精特新企业利润中均值较大 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 专精特新营收非专精特新营收 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 专精特新归母净利润非专精特新归母净利润 中值/亿元均值/亿元中值/万元均值/万元 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 行业分布：放眼全部北京新三板868家企业，TMT类、大消费类、机械设备制造类的企业数量位列前三，企业家数分别为502家、175家、87家，占比分别为57.83%、20.16%、10.02%。聚焦视角，北京48家新三板专精特新企业的行业分布来看，TMT类企业占比接近半数，有23家（占比47.92%），其次是机械设备制造类公司，有11家（占比22.92%）。 图5：北京新三板中TMT类企业有502家图6：北京新三板国家级专精特新中TMT类企业最多 4%3%3% 10%4% 20% 58% 8% 23% 17% 48% 机械设备制造TMT大消费公共事业能源材料地产建材金融军工 机械设备制造TMT大消费能源材料公共事业 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 2、探索二：符合3项标准的有69家，4项标准的有8家 我们的专精特新策略，以财务指标筛选为主，其中：“专”：观察公司在细分市场的业务能力，要求近3年现金流增速>0或近3年占款能力均值>0；“精”：评判公 司运营的精细化程度，要求近3年毛利率均值>20%且近3年净利润增速>30%且近3年ROE均值>10%；“特”：讨论公司的稀缺性以及未来发展空间，要求属于国家级专精特新“小巨人”企业；“新”：定夺是否具备较高的技术壁垒以及出众的研发 创新能力，要求近3年研发费用率均值>4%。 筛选结果：符合三项标准及以上的北京新三板企业家数为69家，这其中具有北交所意向的企业有国基科技、中景橙石、爱知之星、华路时代、帕克国际、腾信软创、中宇万通、机科股份、光环国际、月新科技、华达建业、曙光数创共计12 家；符合四项标准的企业家数为8家，这其中具有北交所意向的企业有国基科技、 爱知之星、机科股份、曙光数创共计4家。 2.1、分类探究：近半数企业资本运营能力较好、64%企业研发费率较高 在针对“专”的指标筛选中，共有400家公司符合我们的财务标准，可以看出 近半数的北京新三板企业资本运营能力较好。选取营收规模前10名的企业进行列举，分别是翰林汇、大地股份、亿兆华盛、中国珠宝、亿玛在线、中投保、中青博联、名品世家、千叶珠宝、道有道。 证券代码 证券简称 总市值（亿 PETTM 2021营收（亿2021归母净利润三年经营净三年占款 Wind行业 表2：400家符合“专”财务指标 元） 元） （万元） 现金流增速 能力均值 835281.NQ翰林汇 22.64 9.61 319.32 24,501.89 -128.44% 0.06 信息技术 430034.NQ大地股份 14.00 21.31 32.33 8,328.98 12.95% 0.01 日常消费 870453.NQ亿兆华