北交所策略专题报告：专精特新策略择优系列三：山东篇

北交所策略专题报告 2022年09月09日 专精特新策略择优系列三：山东篇 北交所研究团队 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师）赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 探索一：山东新三板中有54家国家级专精特新企业，机械设备制造有29家截至2022年9月2日，新三板6737家企业中，位于山东省的共有412家，占比 6%；新三板中当前共有690家国家级专精特新企业，其中山东省国家级专精特新企业共有54家，占比8%。山东省新三板企业中，营收规模：专精特新企业2021年的营收中值为2.17亿元，均值为2.57亿元；非专精特新企业2021年的 营收中值为0.72亿元，均值为2.10亿元。利润规模：专精特新企业2021年的归 母净利润中值为1717.06万元，均值为2137.22万元；而非专精特新企业2021 年的归母净利润中值为298.05万元，均值为739.98万元。整体来看，山东省新 三板企业中，国家级专精特新企业的营利规模中值和均值均大于非专精特新企业。行业分布：山东新三板412家企业中，大消费类、机械设备制造类、TMT类的企业数量位列前三，企业家数分别为104家、100家、91家，占比分别为 25.24%、24.27%、22.09%；54家国家级专精特新企业中，机械设备制造类的企 相关研究报告 业占比过半，有29家，其次是能源材料类和TMT类公司，各有8家。 探索二：符合4项标准的有9家，其中海能技术、民士达等具有北交所意向 《众诚科技：资质完备积累深厚，打造信息产业专精特新“小巨人”—北交所新股申购报告》-2022.9.8 《硅烷科技：氢气+硅烷气双轮驱动，高纯多晶硅等提供未来业绩增长点—北交所新股申购报告》-2022.9.7 《射频同轴连接器领域龙头，储备技术、推进募投为市场新需求蓄势—北交所首次覆盖报告》-2022.9.6 整体统计下，符合三项标准及以上的山东新三板企业家数为68家，这其中具有 北交所意向的企业有海能技术、浩海科技、博安智能、青鸟软通、宝来利来、天罡股份、民士达、伊森新材、金润股份、启明星、佳能科技共计11家；符合四项标准的企业家数为9家，这其中具有北交所意向的企业有海能技术、宝来利来、 民士达、启明星共4家。 公司优选：高端设备制造、单项冠军公司成长性好 海能技术：专注于科学仪器与分析方法研究的科学仪器服务商，2021年实现营收2.47亿元（+17.6%），实现归母净利润5338万元（+68.06%）。民士达：专注 于芳纶纸及其衍生产品研发、生产和销售，2021年，公司实现营收2.18亿元 （+37.00%），实现归母净利润3727.99万元（+33.49%）。威马股份：专注于油（气）举升技术研发、方案制定、成套装备制造和工程服务，2021年实现营收1.40亿元（+24.80%），实现归母净利润2262.5万元（+76.58%）。芯诺科技：主营产品为GPP芯片、可控硅芯片、新型TO系列功率器件、军工用二极管、三极管， 2021年实现营收3.78亿元（+51.04%），实现归母净利润5146.69万元（+57.00%）启明星：提供先进陶瓷系列、高性能氧化铝复合粉体系列、耐高温复合材料系列、智能装备及选矿耐磨设备配件四大系列产品，2021年实现营收2.58亿元 （+38.37%），实现归母净利润2394.99万元（+23.17%）。擎雷科技：专注于螺旋缠绕管式换热器及相关成套设备，2021年实现营收1.26亿元（+58.40%），实现归母净利润2886.47万元（+32.36%）。 风险提示：宏观经济风险、公司发展不及预期风险 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、探索一：聚焦山东省，国家级专精特新企业画像如何看？3 2、探索二：符合3项标准的有68家，4项标准的有9家5 2.1、分类探究：过半数企业资本运营能力较好、对研发重视程度较高5 2.2、双向评选：9家符合4项，高端设备制造、单项冠军公司成长性好6 2.2.1、海能技术：专注科学仪器，气相离子迁移谱/高效液相色谱仪成新增长点7 2.2.2、民士达：国内芳纶纸行业龙头企业，产品应用于电子通讯等多个重要领域8 2.2.3、威马股份：油气举升装备服务商，供给国内物资且远销海外十几个国家9 2.2.4、芯诺科技：半导体国家级高新技术企业，产品广泛应用航空航天等领域10 2.2.5、启明星：先进陶瓷供应商，高科技产品广泛应用于造纸、涂料等领域11 2.2.6、擎雷科技：专注于螺旋缠绕管式换热器，自主研发实力强劲12 3、风险提示14 图表目录 图1：新三板企业中山东企业占比达6%3 图2：新三板国家级专精特新企业中山东企业占比达8%3 图3：山东省国家级专精特新企业营收中均值较大4 图4：山东省国家级专精特新企业利润中均值较大4 图5：山东省新三板中机械设备制造类企业占比24.27%4 图6：山东新三板专精特新企业中机械设备制造类最多4 图7：海能技术2021年营收2.47亿元、归母净利润5338万元7 图8：民士达2021年实现营收2.18亿元，归母净利润3,727.99万元9 图9：威马股份2021年实现营收1.40亿元，归母净利润2,262.50万元10 图10：芯诺科技2021年实现营收3.78亿元，归母净利润5146.69万元11 图11：启明星2021年实现营收2.58亿元，归母净利润2394.99万元12 图12：擎雷科技2021年实现营收1.26亿元，归母净利润2886.47万元13 表1：山东省新三板412家企业中国家级专精特新有54家，占比13.08%3 表2：212家公司符合“专”财务指标5 表3：90家公司符合“精”财务指标5 表4：267家公司符合“新”财务指标6 表5：9家公司符合4项标准6 1、探索一：聚焦山东省，国家级专精特新企业画像如何看？ 本篇报告，我们将聚焦于山东省新三板企业，旨在探索发现专精特新策略下哪些公司值得跟踪。 地域分布：截至2022年9月2日，新三板6737家新三板企业中，位于山东省 的共有412家，占比6%；新三板中当前共有690家国家级专精特新企业，其中山东省国家级专精特新企业共有54家，占比8%。 图1：新三板企业中山东企业占比达6%图2：新三板国家级专精特新企业中山东企业占比达8% 412 其余省份, 6325 山东省, 山东省,54 其余省份,636 其余省份山东省其余省份山东省 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 整体数量：山东省新三板412家企业中，具有国家级专精特新“小巨人”称号的企业有54家，占比达13.11%。54家专精特新企业中，2021年营收规模排在前十位的公司分别为恒基股份、赛特电工、三祥科技、康派斯、华特磁电、东岳机械、 奔腾股份、青岛积成、山东北辰、中科英泰。这10家企业中，机械设备制造类公司有8家，能源材料类和TMT类公司各有1家。 表1：山东省新三板412家企业中国家级专精特新有54家，占比13.08% 2021年营收/ 证券代码证券名称市值/亿元PETTM 2021年归母净利润 2021年 2021年研发 Wind行业 834151.NQ 恒基股份 2.78 91.47 亿元 9.71 /万元 818.23 毛利率/%13.48 费用率/% 4.56 工业 832634.NQ 赛特电工 2.20 10.04 6.36 2805.08 8.91 1.90 工业 831195.NQ 三祥科技 6.28 7.66 6.12 8100.95 30.93 3.94 可选消费 872836.NQ 康派斯 0.00 0.00 5.17 1387.39 19.28 1.94 可选消费 831387.NQ 华特磁电 4.49 10.52 4.73 5782.48 28.11 3.95 工业 838849.NQ 东岳机械 2.14 -12.57 4.50 -1803.95 11.42 4.47 工业 832488.NQ 奔腾股份 2.17 147.49 4.44 304.75 16.39 5.71 材料 872230.NQ 青岛积成 10.97 27.56 4.26 4145.34 33.21 9.13 信息技术 835020.NQ 山东北辰 3.59 153.20 4.15 1708.26 23.59 3.95 工业 873881.NQ 中科英泰 8.83 38.68 4.13 2842.19 31.43 6.12 信息技术 数据来源：Wind、开源证券研究所注：数据截至20220902 营收规模：山东省54家国家级专精特新企业2021年的营收中值为2.17亿元， 均值为2.57亿元；山东省非国家级专精特新企业2021年的营收中值为0.72亿元， 均值为2.10亿元。利润规模：山东省54家国家级专精特新企业2021年的归母净利 润中值为1717.06万元，均值为2137.22万元；而山东省非国家级专精特新企业2021 年的归母净利润中值为298.05万元，均值为739.98万元。整体来看，山东省新三板企业中，国家级专精特新企业的营收规模中值和均值均大于非专精特新企业，整体利润规模较大。 图3：山东省国家级专精特新企业营收中均值较大图4：山东省国家级专精特新企业利润中均值较大 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 中值/亿元均值/亿元 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 2137.22 1717.06 2.57 2.17 2.10 0.72 中值/万元均值/万元 专精特新营收非专精特新营收专精特新归母净利润非专精特新归母净利润 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 行业分布：放眼全部山东新三板企业，大消费类、机械设备制造类、TMT类的企业数量位列前三，企业家数分别为104家、100家、91家，占比分别为25.24%、24.27%、22.09%。聚焦视角，山东省中54家新三板专精特新企业的行业分布较整体存在差异，机械设备制造类的企业占比较大，有29家（占比53.70%），其次是能源材料类和TMT类公司，各有8家（各自占比14.8%）。 图5：山东省新三板中机械设备制造类企业占比24.27%图6：山东新三板专精特新企业中机械设备制造类最多 289 56 4 8 8 100 24 91 104 529 机械设备制造TMT大消费公共事业能源材料地产建材金融 机械设备制造TMT大消费 能源材料地产建材 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 2、探索二：符合3项标准的有68家，4项标准的有9家 我们的专精特新策略，以财务指标筛选为主，其中：“专”：观察公司在细分市场的业务能力，要求近3年现金流增速>0或近3年占款能力均值>0；“精”：评判公 司运营的精细化程度，要求近3年毛利率均值>20%且近3年净利润增速>30%且近3年ROE均值>10%；“特”：讨论公司的稀缺性以及未来发展空间，要求属于国家级专精特新“小巨人”企业；“新”：定夺是否具备较高的技术壁垒以及出众的研发创 新能力，要求近3年研发费用率均值>4%。 筛选结果：符合三项标准及以上的山东新三板企业家数为68家，这其中有已经发布公告表达北交所意向的企业：海能技术、浩海科技、博安智能、青鸟软通、宝来利来、天罡股份、民士达、伊森新材、金润股份、启明星、佳能科技共计11家； 符合四项标准的企业家数为9家，这其中具有北交所意向的企业有海能技术、宝来 利来、民士达、启明星共4家。 2.1、分类探究：过半数企业资本运营能力较好、对研发重视程度较高 在针对“专”的指标筛选中，共有212家符合我们的财