北交所策略专题报告：专精特新策略择优系列四：江苏篇

北交所策略专题报告 2022年09月13日 北交所研究团队 专精特新策略择优系列四：江苏篇 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师）赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 探索一：江苏新三板中有42家国家级专精特新企业，机械制造类有23家截至2022年9月2日，新三板6736家企业中，位于江苏省的共有834家，占 比12%；新三板中当前共有690家国家级专精特新企业，其中江苏省国家级专精特新企业共有42家，占比6%。江苏省新三板企业中，营收规模：专精特新企业2021年的营收中值为2.74亿元，均值为3.53亿元；非专精特新企业营收 中值为1.11亿元，均值为2.20亿元。利润规模：专精特新企业2021年的归母 净利润中值为2770.40万元，均值为3367.18万元；非专精特新企业2021年的 归母净利润中值为536.57万元，均值为1101.01万元。整体来看，专精特新企 业的营收和利润规模均存在整体优势。行业分布：江苏新三板834家企业中，机械设备制造类（254家）、大消费类（180家）、TMT类（177家）的企业数量 位列前三，占比分别为30%、22%、21%；42家专精特新企业中，机械设备制造类的企业占比过半，有23家，其次是能源材料类公司，有9家。 相关研究报告 探索二：符合4项标准的有7家，其中鼎智科技具有北交所意向 整体统计下，符合三项标准及以上的江苏新三板企业家数为56家，这其中具有 《IPO跟踪（2022.9.03~9.09）：天马新材北交所成功注册—北交所策略专题报告》-2022.9.11 《IPO观察：北交所指数呼之欲出，北交所排队受理129家—北交所策略专题报告》-2022.9.10 《专精特新策略择优系列三：山东篇 —北交所策略专题报告》-2022.9.9 北交所意向的企业有巨峰股份、盛安传动、远航精密、特瑞斯、斯尔克、易实精密、华联医疗、鼎智科技、飞宇科技、宇迪光学、迅安科技、海达尔、小棉袄、晟楠科技、亿能电力共计15家；符合四项标准的有7家，分别为华恒股份、无锡晶海、中兵航联、泰源环保、鼎智科技、中苏科技、腾旋科技，这其中具有北交所意向的企业是鼎智科技。 公司智选：专精细分领域业务、高研发投入企业的成长较快 华恒股份：致力于在焊接自动化领域为客户提供系统集成整体解决方案， 2022H1实现营收3.83亿元，归母净利润3701.80万元（+15.85%）。鼎智科技： 专注于精密运动控制组件的设计、生产与销售，2022H1实现营收1.60亿元 （+59.25%），归母净利润5454.85万元（+63.96%）。无锡晶海：专注于生产各种注射级、医药级、氨基酸产品，2022H1实现营收1.87亿元，归母净利润3067.90万元。中兵航联：专注于研发生产各种规格型号电连接器、光连接器、 线束组件及电子装联产品、军民用传感器、新能源产品，2022H1实现营收1.60 亿元，归母净利润1973.17万元。远航精密：专注精密导体材料制造，公司主要产品镍带、箔及精密结构件主要作为连接用组件用于锂电池等二次电池产品中，2022H1实现营业收入5.05亿元（+20.55%），归母净利润3880.64万元。 风险提示：宏观经济风险、公司发展不及预期风险 北交所研 究 北交所策略专题 报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、探索一：聚焦江苏省，国家级专精特新企业画像如何看？3 2、探索二：符合3项标准的有56家，4项标准的有7家5 2.1、分类探究：近半数企业资本运营能力较好、对研发重视程度较高5 2.2、双向评选：7家符合4项，专精细分领域、高研发企业的成长较快6 2.2.1、华恒股份：提供焊接自动化解决方案，产品广泛应用于高端装备制造领域6 2.2.2、鼎智科技：精密运动控制组件制造商，持续稳定推出新产品7 2.2.3、无锡晶海：国内规模较大的氨基酸生产企业，产品获国内外质量资质认证8 2.2.4、中兵航联：作为国家定点军工企业，从事连接器行业研发、生产数十年9 2.2.5、远航精密：专注精密导体材料制造，2021年归母净利润8433万元10 3、风险提示11 图表目录 图1：新三板企业中江苏企业占比达12%3 图2：新三板国家级专精特新企业中江苏占比6%3 图3：2021年江苏省专精特新企业营收中值、均值较大4 图4：2021年江苏省专精特新企业利润中值、均值较大4 图5：江苏省新三板中机械设备制造类企业有254家4 图6：江苏新三板专精特新企业中机械设备制造类较多4 图7：华恒股份2022H1实现营收3.83亿元，归母净利润3701.80万元（+15.85%）7 图8：鼎智科技2022H1实现营收1.60亿元，归母净利润5454.85万元（+63.96%）8 图9：无锡晶海2022H1实现营收1.87亿元（+8.18%），归母净利润3067.90万元9 图10：中兵航联2022H1实现营收1.60亿元，归母净利润1973.17万元10 图11：远航精密2021年营收9亿元、归母净利润8433万元11 表1：江苏省新三板834家企业中国家级专精特新有42家，占比5.04%（罗列2021年收入前十公司）3 表2：382家符合“专”财务指标5 表3：174家符合“精”财务指标5 表4：549家符合“新”财务指标6 表5：7家符合4项标准6 1、探索一：聚焦江苏省，国家级专精特新企业画像如何看？ 本篇报告，我们将聚焦于江苏省新三板企业，旨在探索发现专精特新策略下哪些公司值得跟踪。 地域分布：截至2022年9月2日，新三板6736家企业中，位于江苏省的共有 834家，占比12%；新三板中当前共有690家国家级专精特新企业，其中江苏省国家级专精特新企业共有42家，占比6%。 图1：新三板企业中江苏企业占比达12%图2：新三板国家级专精特新企业中江苏占比6% 834 其余省份, 5902 江苏省, 江苏省,42 其余省份,648 其余省份江苏省其余省份江苏省 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 整体数量：江苏省新三板834家企业中，具有国家级专精特新“小巨人”称号的企业有42家，占比达5.04%。42家专精特新企业中，2021年营收规模排在前十位的公司分别为润华股份、远航精密、华恒股份、强盛股份、巨峰股份、苏氧股份、 斯尔克、特瑞斯、太湖股份、凌志环保。这10家企业中，机械设备制造类公司有5 家、能源材料公司有3家，TMT类和公共事业类公司各有1家。 证券代码 证券简称 总市值（亿 PETTM 2021营收（亿2021归母净利润2021毛利率2021研发费 Wind行业 表1：江苏省新三板834家企业中国家级专精特新有42家，占比5.04%（罗列2021年收入前十公司） 元） 元） （万元） （%） 用率（%） 831201.NQ 润华股份 2.72 5.57 9.35 3,841.52 13.13 5.26 工业 833914.NQ 远航精密 14.06 16.74 9.00 8,433.46 19.09 3.42 材料 833444.NQ 华恒股份 20.83 23.48 8.94 8,317.40 30.02 8.53 工业 831184.NQ 强盛股份 19.67 12.99 7.98 13,703.23 30.93 5.07 材料 830818.NQ 巨峰股份 13.92 21.84 7.78 6,837.55 21.62 3.71 材料 836692.NQ 苏氧股份 3.85 5.07 6.98 7,370.17 14.56 1.90 工业 834217.NQ 斯尔克 6.33 -37.80 6.29 -2,702.57 6.21 5.01 可选消费 834014.NQ 特瑞斯 12.44 18.66 6.10 6,795.92 34.58 4.97 能源 430460.NQ 太湖股份 6.67 18.59 5.18 4,053.76 20.60 3.69 材料 831068.NQ 凌志环保 3.09 7.97 5.00 6,065.62 35.00 3.85 工业 数据来源：Wind、开源证券研究所注：数据截至20220902 营收规模：江苏省42家国家级专精特新企业2021年的营收中值为2.74亿元， 均值为3.53亿元；江苏省非专精特新企业2021年的营收中值为1.11亿元，均值为 2.20亿元。利润规模：江苏省42家国家级专精特新企业2021年的归母净利润中值为2770.40万元，均值为3367.18万元；而江苏省非专精特新企业2021年的归母净利润中值为536.57万元，均值为1101.01万元。整体来看，江苏省新三板企业中，国家级专精特新企业的营利规模中值、均值均大于非专精特新企业，因此可以直观的判断专精特新企业的营收和利润均存在整体上的优势。 图3：2021年江苏省专精特新企业营收中值、均值较大图4：2021年江苏省专精特新企业利润中值、均值较大 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 专精特新营收非专精特新营收 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 专精特新归母净利润非专精特新归母净利润 中值/亿元均值/亿元中值/万元均值/万元 数据来源：Wind、开源证券研究所注：数据截至20220902数据来源：Wind、开源证券研究所注：数据截至20220902 行业分布：放眼全部江苏新三板834家企业，机械设备制造类、大消费类、TMT类的企业数量位列前三，企业家数分别为254家、180家、177家，占比分别为30%、22%、21%。聚焦视角，江苏省中42家新三板专精特新企业的行业分布较整体存在差异，机械设备制造类的企业占比过半，有23家（占比55%），其次是能源材料类公司，有9家（占比21%）。 图5：江苏省新三板中机械设备制造类企业有254家图6：江苏新三板专精特新企业中机械设备制造类较多 15% 30% 22% 21% 7%2% 21% 10% 55% 12% 4% 机械设备制造TMT大消费公共事业能源材料地产建材军工金融 机械设备制造TMT大消费能源材料公共事业 数据来源：Wind、开源证券研究所注：数据截至20220902数据来源：Wind、开源证券研究所注：数据截至20220902 2、探索二：符合3项标准的有56家，4项标准的有7家 我们的专精特新策略，以财务指标筛选为主，其中：“专”：观察公司在细分市场的业务能力，要求近3年现金流增速>0或近3年占款能力均值>0；“精”：评判公 司运营的精细化程度，要求近3年毛利率均值>20%且近3年净利润增速>30%且近3年ROE均值>10%；“特”：讨论公司的稀缺性以及未来发展空间，要求属于国家级专精特新“小巨人”企业；“新”：定夺是否具备较高的技术壁垒以及出众的研发 创新能力，要求近3年研发费用率均值>4%。 筛选结果：符合三项标准及以上的江苏新三板企业家数为56家，这其中具有北交所意向的企业有巨峰股份、盛安传动、远航精密、特瑞斯、斯尔克、易实精密、华联医疗、鼎智科技、飞宇科技、宇迪光学、迅安科技、海达尔、小棉袄、晟楠科 技、亿能电力共计15家；符合四项标准的企业家数为7家，这其中具有北交所意 向的企业有鼎智科技。 2.1、分类探究：近半数企业资本运营能力较好、对研发重视程度较高 在针对“专”的指标筛选中，共有382家符合我们的财务标准，可以看出近半 数的江苏新三板企业资本运营能力较好。选取营收规模前10名的企业进行列举，分别是钢宝股份、创元期货、太阳股份、宏发新材、电老虎网、麟龙新材、振华建工、民慧股份、如皋银行、东海证券。