北交所策略专题报告：专精特新策略择优系列：浙江篇

北交所策略专题报告 2022年08月22日 北交所研究团队 相关研究报告 《IPO跟踪（2022.8.6~8.12）：海泰新能上市—北交所策略专题报告》 -2022.8.17 专精特新策略择优系列：浙江篇 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 探索一：浙江新三板中有30家国家级专精特新，机械设备制造类有16家 截至2022年8月5日，新三板6722家企业中，位于浙江省的有603家（占比 9%）；新三板中当前共有357家国家级专精特新企业，位于浙江省的有30家（占比8%）。浙江省新三板企业中，营收规模：专精特新企业2021年营收中值、均值分别为1.82亿元、2.26亿元；非专精特新企业营收中值、均值分别为1.15亿元、2.58亿元。利润规模：专精特新企业2021年的归母净利润中值、均值分别为1690.63万元、2466.76万元；非专精特新企业利润中值、均值分别为594.09 万元、1260.66万元。整体看，国家级专精特新企业利润中均值均高于非专精特新企业，可以直观看出整体利润规模较大。行业分布：浙江新三板603家企业中， 大消费类（175家）、机械设备制造类（166家）、TMT类（142家）的企业数量位列前三，占比29.02%、27.53%、23.55%；30家专精特新企业中，机械设备制造类的企业占比过半，有16家，其次是能源材料类公司，有8家。 探索二：符合4项标准的有10家，其中新芝生物、睿高股份具有北交所意向 整体统计下，符合三项标准及以上的浙江省新三板企业家数为81家，这其中具有北交所意向的企业有新芝生物、佳和电气、浙江大农、舜宇精工、利尔达、先锋机械、金昌股份、天铭科技、朗鸿科技、浙伏医疗、佳鹏股份、利洋股份、时代银通、睿高股份共计14家；符合四项标准的企业家数为10家，这其中具有北 交所意向的企业有新芝生物、睿高股份共2家。 公司遴选：我们将2021年营收大于1亿元、利润大于2000万元的企业进一步挑选：（1）2018-2021年营收及利润均为正增长的有新芝生物、福立仪器、鼎泰药 业。（2）2021年营收及利润增速均高于20%，且毛利率下滑幅度未超过10%的有百事宝、百达智能。此外，利尔达是同时符合“专”、“精”、“新”标准中营收 规模最大的企业。新芝生物：专注生物样品处理、分子生物学与药物研究、实验 室自动化与通用设备三大类产品，2021年营收1.68亿元（+17.35%），归母净利润4,841.25万元（+31.65%）。福立仪器：聚焦于药物分析、食品安全、环境保护、生命科学、能源化工和科学研究等领域，2021年营收1.57亿元（+18.05%），归母净利润2,923.05万元（+13.24%）。鼎泰药业：专注于医药行业外用药和外用卫生材料及敷料，2021年营收1.34亿元（+1.22%），归母净利润1,165.17万元（+16.98%）。百事宝：专业从事液压电磁断路器、直流接触器、直流继电器、过流保护器，2021年营收1.84亿元（+90.47%），归母净利润3,803.54万元 （+143.40%）。百达智能：专业从事氢碎炉、磁场成型机等磁性材料专用设备，2021年营收1.40亿元（+29.92%），归母净利润2,137.18万元（+26.15%）。利尔达：主营业务为物联网模块、物联网系统解决方案、IC增值分销业务，2021年 营收达22.06亿元（+60.16%），归母净利润达18,056.42万元（+252.13%）。 风险提示：宏观经济风险、公司发展不及预期风险。 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、探索一：聚焦浙江省，国家级专精特新企业画像3 2、探索二：符合3项标准的有81家，4项标准的有10家5 2.1、分类探究：过半数企业资本运营能力较好、对研发重视程度较高5 2.2、双向评选：10家符合4项，建议关注单项冠军概念、国产替代逻辑6 2.2.1、新芝生物：知名的生命科学仪器提供商，国内超声波技术应用探索的先行者7 2.2.2、福立仪器：提供一站式分离分析整体解决方案，业务应用覆盖多个领域8 2.2.3、鼎泰药业：中国外用药门类齐全的专业制造基地，透皮制剂产品知名度高9 2.2.4、百事宝：立足电力机械和器材制造业20余年，新品直流接触器市场前景好10 2.2.5、百达智能：专业提供磁材专用设备和氢碎磁粉服务，坚定以市场需求为导向11 2.2.6、利尔达：集物联网模块和IC增值分销业务于一体，募投扩产拓规模12 3、风险提示13 图表目录 图1：新三板企业中浙江企业占比达9%3 图2：新三板国家级专精特新企业中浙江企业占比达8%3 图3：浙江省专精特新企业营收中值较大4 图4：浙江省专精特新企业利润中值较大4 图5：浙江省新三板中大消费类企业有175家4 图6：浙江新三板专精特新中机械设备制造企业最多4 图7：新芝生物2021年实现营收1.68亿元（+17.35%）8 图8：福立仪器2021年实现营收1.57亿元（+18.05%）9 图9：鼎泰药业2021年实现营收1.34亿元（+1.22%）10 图10：百事宝2021年实现营收1.84亿元（+90.47%）11 图11：百达智能2021年实现营收1.40亿元（+29.92%）12 图12：利尔达2021年实现营收22.06亿元（+60.16%）13 表1：浙江省新三板603家企业中国家级专精特新有30家，占比4.98%（罗列收入前十公司）3 表2：317家符合“专”财务指标5 表3：155家符合“精”财务指标5 表4：391家符合“新”财务指标6 表5：10家符合4项标准6 1、探索一：聚焦浙江省，国家级专精特新企业画像 本篇报告，我们将聚焦于浙江省新三板企业，旨在探索发现专精特新策略下哪些公司值得跟踪。 地域分布：截至2022年8月5日，新三板6722家新三板企业中，位于浙江省 的共有603家，占比9%；新三板中当前共有357家国家级专精特新企业，其中浙江省国家级专精特新企业共有30家，占比8%。 图1：新三板企业中浙江企业占比达9%图2：新三板国家级专精特新企业中浙江企业占比达8% 603 其余省份, 6119 浙江省, 浙江省,30 其余省份,327 其余省份浙江省其余省份浙江省 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 整体数量：浙江省新三板603家企业中，具有国家级专精特新“小巨人”称号的企业有30家，占比达4.98%。30家专精特新企业中，2021年营收规模排在前十位的公司分别为能之光、沪龙科技、宇星股份、吉泰新材、长城搅拌、联洋新材、睿 高股份、亿林科技、海山密封、益坤电气。这10家企业中，机械设备制造类公司有 5家、能源材料公司有3家，大消费类公司有2家。 2021年营收/亿2021年归母净利2021年毛利2021年研发 证券代码 证券名称市值/亿元PETTM Wind行业 表1：浙江省新三板603家企业中国家级专精特新有30家，占比4.98%（罗列收入前十公司） 873715.NQ XD能之光 5.66 22.75 元 5.29 润/万元 2488.57 率/% 12.31 费用率/%1.27 材料 837210.NQ 沪龙科技 1.16 8.92 4.90 1302.43 13.19 3.99 工业 873688.NQ 宇星股份 0.00 0.00 4.51 4379.39 19.37 3.35 工业 832834.NQ 吉泰新材 17.35 19.71 4.02 8801.89 37.02 5.35 材料 839894.NQ 长城搅拌 0.00 0.00 4.01 7632.36 36.20 3.61 工业 832047.NQ 联洋新材 11.39 177.23 3.91 642.46 18.79 4.35 材料 873233.NQ 睿高股份 7.14 26.14 3.14 2940.90 18.14 4.66 材料 870781.NQ 亿林科技 0.00 0.00 2.96 3127.99 24.62 3.74 可选消费 870292.NQ 海山密封 0.00 0.00 2.40 4046.07 36.72 5.81 可选消费 873700.NQ 益坤电气 0.00 0.00 2.30 3160.75 26.21 5.81 工业 数据来源：Wind、开源证券研究所注：数据截至20220805 营收规模：浙江省30家国家级专精特新企业2021年的营收中值为1.82亿元， 均值为2.26亿元；浙江省非专精特新企业2021年的营收中值为1.15亿元，均值为 2.58亿元。利润规模：浙江省30家国家级专精特新企业2021年的归母净利润中值 为1690.63万元，均值为2466.76万元；而浙江省非专精特新企业2021年的归母净 利润中值为594.09万元，均值为1260.66万元。整体来看，浙江省新三板企业中，国家级专精特新企业的营收规模中值大于非专精特新企业，但均值小于非专精特新企业，故因规模分布差异我们无法直观的判断专精特新企业的营收是否较非专精特新企业存在整体上的优势。然而，浙江省专精特新企业的利润中均值均高于非专精特新企业，整体利润规模较大。 图3：浙江省专精特新企业营收中值较大图4：浙江省专精特新企业利润中值较大 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 专精特新营收非专精特新营收 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 专精特新归母净利润非专精特新归母净利润 中值/亿元均值/亿元中值/万元均值/万元 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 行业分布：放眼全部浙江新三板603家企业，大消费类、机械设备制造类、TMT类的企业数量位列前三，企业家数别为175家、166家、142家，占比分别为29.02%、27.53%、23.55%。聚焦视角，浙江省中30家新三板专精特新企业的行业分布较整体 存在差异，机械设备制造类的企业占比过半，有16家（占比53.33%），其次是能源材料类公司，有8家（占比26.67%）。 图5：浙江省新三板中大消费类企业有175家图6：浙江新三板专精特新中机械设备制造企业最多 56 23 175 3011 1 166 8 16 142 4 机械设备制造TMT大消费公共事业能源材料地产建材金融 1 机械设备制造TMT大消费能源材料地产建材 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 2、探索二：符合3项标准的有81家，4项标准的有10家 我们的专精特新策略，以财务指标筛选为主，其中：“专”：观察公司在细分市场的业务能力，要求近3年现金流增速>0或近3年占款能力均值>0；“精”：评判公 司运营的精细化程度，要求近3年毛利率均值>20%且近3年净利润增速>30%且近3年ROE均值>10%；“特”：讨论公司的稀缺性以及未来发展空间，要求属于国家级专精特新“小巨人”企业；“新”：定夺是否具备较高的技术壁垒以及出众的研发创 新能力，要求近3年研发费用率均值>4%。 筛选结果：符合三项标准及以上的浙江新三板企业家数为81家，这其中具有北交所意向的企业有新芝生物、佳和电气、浙江大农、舜宇精工、利尔达、先锋机械、金昌股份、天铭科技、朗鸿科技、浙伏医疗、佳鹏股份、利洋股份、时代银通、睿 高股份共计14家；符合四项标准的企业家数为10家，这其中具有北交所意向的企 业有新芝生物、睿高股份共2家。 2.1、分类探究：过半数企业资本运营能力较好、对研发重视程度较高 在针对“专”的指标筛选中，共有317家符合我们的财务标准，可以看出超过 半数的浙江新三板企业资本运营能力较好。选取营收规模前10名的企业进行列举，分别是巨东股份