镍：消息面扰动，宏观加息预期压制 不锈钢：排产边际增加，成本重心上移

期货研究 商 品2022年09月15日 研究 镍：消息面扰动，宏观加息预期压制 不锈钢：排产边际增加，成本重心上移 产业 服邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 务 研【基本面跟踪】 究 指标名称 T T-1 T-5 T-10 T-22 T-66 期货 沪镍主力（收盘价） 189,000 -2,800 16,670 18,430 14,840 -15,100 不锈钢主力（收盘价） 17,065 -415 745 1,455 1,435 -785 沪镍主力（成交量） 128,258 38,939 9,278 -55,452 22,772 40,870 不锈钢主力（成交量） 152,297 32,105 29,803 23,924 63,687 91,425 产业链相关数据 电解镍 1#进口镍 192,400 -1,000 15,550 17,100 12,750 -13,000 俄镍升贴水 2,800 -200 -1,000 600 -200 -2,200 镍豆升贴水 3,000 -500 -1,000 2,500 500 2,000 近月合约对连一合约价差 1,000 600 -2,470 -3,480 -1,340 -4,060 买近月抛连一合约的跨期套利成本 211 -2 12 13 12 -17 8-12%高镍生铁(出厂价江苏) 1,308 13 40 53 38 -173 镍板-高镍铁价差 617 -23 116 119 90 43 红土镍矿1.5%(菲律宾CIF) 68 0 0 0 -1 -24 不锈钢 304/2B卷-毛边(无锡)宏旺/北部湾 17,450 0 900 1,400 1,450 -1,350 304/2B卷-切边(无锡)太钢/张浦 17,800 100 900 1,300 1,000 -1,950 304/No.1卷(无锡) 17,100 300 900 1,400 1,450 -1,200 304/2B-SS 735 515 155 -155 -435 -1,165 NI/SS 7.38 0.07 0.34 0.10 -0.04 -0.24 电解镍/不锈钢 7.21 -0.08 0.23 0.12 0.08 0.27 高碳铬铁（FeCr55内蒙） 7,800 0 100 400 100 -1,500 所镍基本面数据 资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM 【宏观及行业新闻】 印尼投资部长兼投资统筹机构主任BahlilLahadalia于近日在雅加达国会大厦对记者表示，若是政府在欧盟向世界贸易组织提出的镍矿石贸易诉讼中败诉，他将对镍矿石商品发布新的规定。Bahlil强 调，如果欧盟获得胜诉，印尼政府将制定新的法规，让欧盟国家重新考虑从印尼进口镍矿石的决定。印尼政府仍将使用许多工具，以使印尼镍下游继续进行。这样一来，印尼电动汽车(EV)电池行业也不会因为世贸组织的决定而受到影响。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 期货研究 表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日镍价收跌1.60%至189000元/吨，系宏观加息预期的压制。在9月13日，根据美国公布8月CPI数据，同比增长8.3%，超出市场预期的8.1%。市场加息预期有所升温，“软着陆”预期边际下行，对镍价形成压制。但是短期内，在低库存给予镍价高弹性属性的同时，仍需警惕消息面的刺激作用。从库存来看，昨日临近到期日，仓单资源增加326吨至2398吨，但是社会库存已出现三周连续降库，且LME库存较上周下行156吨至53400吨。从消息面来看，根据印尼投资部长在雅加达国会大厦的采访，印尼对镍资源出口限制的态度坚决，进一步加大了市场对镍资源供给侧的担忧。从下游不锈钢来看，昨日主力合约收跌1.76%至17065元/吨。季节性需求旺季驱动库存大幅去化，但钢厂利润修复导致9月排产增加的预期对钢价形成拖累。成本重心上移或给予钢价底部支撑，本周镍铁、铬铁价格累计上行1.75%、1.51%，平均生产现金成本上行1.38%至16450元/吨左右。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521