镍：宏观加息预期压制，基本面弱势拖累 不锈钢：库存继续去化，排产边际上行

期货研究 商 品2022年09月16日 研究 镍：宏观加息预期压制，基本面弱势拖累 不锈钢：库存继续去化，排产边际上行 产业 服邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 务 研【基本面跟踪】 究 指标名称 T T-1 T-5 T-10 T-22 T-66 期货 沪镍主力（收盘价） 189,050 50 14,030 24,030 15,450 -10,110 不锈钢主力（收盘价） 17,090 25 585 1,705 1,515 -550 沪镍主力（成交量） 142,880 14,622 3,296 -49,499 53,978 53,021 不锈钢主力（成交量） 128,231 -24,066 7,694 36,439 62,419 76,855 产业链相关数据 电解镍 1#进口镍 195,100 2,700 16,450 24,700 18,800 -9,650 俄镍升贴水 2,500 -300 -1,000 -2,000 -500 -3,500 镍豆升贴水 2,500 -500 -1,500 -1,000 0 1,500 近月合约对连一合约价差 1,340 340 -1,870 -1,940 -2,320 -3,600 买近月抛连一合约的跨期套利成本 212 0 10 19 14 -12 8-12%高镍生铁(出厂价江苏) 1,310 3 43 55 40 -130 镍板-高镍铁价差 641 25 122 192 148 34 红土镍矿1.5%(菲律宾CIF) 68 0 0 0 -1 -21 不锈钢 304/2B卷-毛边(无锡)宏旺/北部湾 17,450 0 900 1,400 1,450 -1,100 304/2B卷-切边(无锡)太钢/张浦 17,800 0 900 1,300 1,100 -1,850 304/No.1卷(无锡) 17,000 -100 800 1,250 1,450 -1,200 304/2B-SS 710 -25 315 -405 -415 -1,300 NI/SS 7.37 -0.01 0.31 0.22 -0.06 -0.15 电解镍/不锈钢 7.31 0.10 0.26 0.42 0.27 0.36 高碳铬铁（FeCr55内蒙） 7,800 0 100 400 100 -1,500 所镍基本面数据 资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM 【宏观及行业新闻】 2022年9月14日，全球最大的钯和高品位镍生产商以及铂和铜的主要生产商Nornickel宣 布，当地时间9月14日上午9点04分，该工厂着火是科拉采矿和冶金公司（KolaMMC）的镍电解车间，大火迅速从地面蔓延到北部城市蒙切戈尔斯克郊区的巨大工业设施的上层。 印尼投资部长兼投资统筹机构主任BahlilLahadalia于近日在雅加达国会大厦对记者表示，若是政府在欧盟向世界贸易组织提出的镍矿石贸易诉讼中败诉，他将对镍矿石商品发布新的规定。Bahlil强 调，如果欧盟获得胜诉，印尼政府将制定新的法规，让欧盟国家重新考虑从印尼进口镍矿石的决定。印尼政府仍将使用许多工具，以使印尼镍下游继续进行。这样一来，印尼电动汽车(EV)电池行业也不会因为世贸组织的决定而受到影响。 【趋势强度】 镍趋势强度：-1；不锈钢趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日沪镍主力合约小幅收跌0.39%至189050元/吨。美国8月CPI略高于预期，加息预期边际升温，对有色板块形成压制。镍价维持高位，下游虽刚需采购仍存，但成交整体不佳，基本面或难以支撑镍价高位。金川镍升水本周下行3150元/吨至5350元/吨，俄镍升水本周下行500元/吨至2750元/吨。但是，镍价下方仍受到短期低库存的支撑，并仍需警惕消息面的刺激，包括俄镍冶炼厂着火事件、印尼投资部部长近期对印尼镍资源贸易的言论等。从下游不锈钢来看，昨日收跌0.18%至17090元/吨。下游季 节性对钢价形成支撑，库存维持去化。本周目前不锈钢社会库存总量71.4万吨，年同比下降4.4%，边际下行3.3%。需求拉涨钢价，打开钢厂利润空间，9月排产增量或达到10%以上，预计钢价上方空间有限。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521