固收周报：四部门加快稳经济接续政策，部分经济高频指标收缩

固收定期策略 2022年09月12日 四部门加快稳经济接续政策，部分经济高频指标收缩 固定收益研究团队 ——固收周报 陈曦（分析师）张鑫楠（联系人） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 zhangxinnan@kysec.cn 证书编号：S0790122030068 四部门加快稳经济接续政策 宏观政策：四部门将加快稳经济接续政策措施出台。发改委将着力扩大有效需求， 促投资带消费增就业。央行将实施好稳健的货币政策，引导金融机构降低企业融资和个人信贷的成本。财政部将依法盘活地方政府专项债务限额存量，缓缴部分行政事业性收费，支持用好政策性开发性金融工具。商务部将加快推进跨境电商等新业态新模式发展，抓紧推出促进制造业引资、设立外资研发中心等新一批稳外资政策。国务院常务会议部署依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专 项债限额，各地要在10月底前发行完毕。 产业政策：贝壳、中指院、克尔瑞等多家研究机构近日发布报告显示，8月二手房市场活跃度较7月有所减弱，成交量环比下降但同比连续第二个月增长。国家发改委指出，十年来我国新能源汽车年均复合增长86%，产业发展已进入全面市 场化扩张期，将坚持全国一盘棋，优化新能源汽车产业布局，严格新能源汽车项 相关研究报告 目建设和新生生产基地条件，大力推动落后企业和无效产能退出。 商品：欧佩克与非欧佩克产油国同意在10月份减产10万桶/日，产能收缩至8 《成交持续下降，估值有所上升—可转债周报》-2022.9.12 《物价稳定对稳增长有支撑—2022年 8月通胀数据点评》-2022.9.9 《稳增长是稳汇率的核心—固收专题》-2022.9.7 月份水平。国家发改委同有关部门将于9月8日投放2022年第一批中央冻猪肉储备，并指导各地近期加大猪肉储备投放力度。欧盟能源部长会议未能决定是否对俄罗斯天然气实施价格上限。俄罗斯天然气工业股份公司表示，“北溪-1”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。 海外：美国7月份贸易逆差缩窄至706.5亿美元，为连续第四个月收窄，创2021 年10月以来的最低水平。加拿大央行宣布加息75个基点至3.25%，使得该国利 率达到2008年3月以来的最高水平。欧洲各国部长将讨论激进的措施来控制飙升的能源成本，从天然气价格上限到暂停电力衍生品交易，欧盟竞相应对日益加深的危机。欧洲央行宣布将三大主要利率均上调75个基点，为1999年以来最大幅度加息。 部分经济高频指标收缩 生产端：钢材、煤炭类指标处近五年较高位，汽车、化工类指标仍处较低位置。投资端：地产类指标多数处近五年低位，基建类指标多数处近五年中位。 消费端：电影、出行类指标处近五年低位。出口端：出口运价类指标多数处近五年高位。 价格端：农产品价格多数处近五年中上位置。工业品价格基本全部处于近五年最 高。 对于债市来讲，我们建议，警惕一致预期下，存在超预期的调整风险。 风险提示：政策变化超预期；大宗商品价格变化超预期。 固定收益研究 固收定期策略 开源证券 证券研究报 告 目录 1、四部门加快稳经济接续政策4 2、部分经济高频指标收缩5 3、风险提示14 图表目录 图1：2022年第37周高炉开工率近五年次高7 图2：2022年第37周唐山钢厂产能利用率近五年中位7 图3：2022年第37周焦化企业开工率近五年次高7 图4：2022年第37周公路运价指数近五年最高7 图5：2022年第37周全钢胎开工率近五年次低7 图6：2022年第37周半钢胎开工率近五年次低7 图7：2022年第37周PTA开工率近五年最低8 图8：2022年第37周PX开工率近五年最低8 图9：2022年第37周涤纶长丝开工率近五年最低8 图10：2022年第37周涤纶短纤负荷率近五年次低8 图11：2022年第37周商品房成交面积近五年最低8 图12：2022年第37周钢材价格近五年中位8 图13：2022年第37周热轧板卷价格近五年中位9 图14：2022年第37周螺纹钢价格近五年中位9 图15：2022年第37周水泥价格近五年中位9 图16：2022年第37周混凝土价格近五年最低9 图17：2022年第37周石油沥青开工率近五年最低9 图18：2022年第37周沥青价格近五年最高9 图19：2022年第37周中国轻纺城成交量近五年中位10 图20：2022年第37周电影票房近五年最低10 图21：2022年第37周北京地铁客运量近五年最低10 图22：2022年第37周上海地铁客运量近五年最低10 图23：2022年第37周CCFI指数近五年次高10 图24：2022年第37周SCFI价格近五年次高10 图25：2022年第37周宁波集装箱运价近五年次高11 图26：2022年第37周沿海集装箱运价近五年最高11 图27：2022年第37周东南亚集装箱运价近五年次高11 图28：2022年第37周BDI指数近五年最低11 图29：2022年第37周蔬菜价格近五年最高11 图30：2022年第37周水果价格近五年次高11 图31：2022年第37周猪肉价格近五年中位12 图32：2022年第37周牛肉价格近五年最高12 图33：2022年第37周羊肉价格近五年中位12 图34：2022年第37周鸡肉价格近五年最高12 图35：2022年第37周鸡蛋价格近五年最高12 图36：2022年第37周水产品价格近五年次高12 图37：2022年第37周工业品价格近五年最高13 图38：2022年第37周金属价格近五年次高13 图39：2022年第37周有色价格近五年最高13 图40：2022年第37周黑色价格近五年次高13 图41：2022年第37周能化价格近五年最高13 图42：2022年第37周原油价格近五年次高13 图43：2022年第37周动力煤价格近五年最高14 图44：2022年第37周焦煤价格近五年次高14 图45：2022年第37周布伦特原油价格近五年最高14 图46：2022年第37周WTI油价近五年最高14 表1：2022年第37周四部门将加快稳经济接续政策措施出台4 表2：2022年8月新能源车保持较快增长4 表3：2022年第37周发改委投放猪肉储备4 表4：2022年第37周多国央行加息5 表5：2022年第37周部分指标下降5 1、四部门加快稳经济接续政策 政策内容 表1：2022年第37周四部门将加快稳经济接续政策措施出台 稳经济 四部门将加快稳经济接续政策措施出台。发改委将着力扩大有效需求，促投资带消费增就业。央行将实施好稳健的货币政策，引导金融机构降低企业融资和个人信贷的成本。财政部将依法盘活地方政府专项债务限额存量，缓缴部分行政事业性收费，支持用好政策性开发性金融工具。商务部将加快推进跨境电商等新业态新模式发展，抓紧推出促进制造业引资、设立外资研发中心等新一批稳外资政策。 国常会国务院常务会议部署依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，各地要在10月底前发行完毕。 财政部发布通知称，为支持地方落实好“批发和零售业”等7个行业新增留抵退税政策，中央财政2022年一次性新增 财政政策 下达增值税留抵退税转移支付预算合计533.49亿元。 货币政策中国8月M2增速续创逾6年新高。 外贸中国贸促会发布报告显示，2022年1-8月，向RCEP区域国家出口的中小微外贸企业数同比增长36.4%。外汇中国人民银行决定，自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至6%。 资料来源：Wind、开源证券研究所 产业内容 表2：2022年8月新能源车保持较快增长 据经济观察网，随着房企大面积流动性危机出现，风险不可避免地传导至上游建工企业。 郑州决定在全市开展“大干30天，确保全市停工楼盘全面复工”保交楼专项行动， 楼市 贝壳、中指院、克尔瑞等多家研究机构近日发布报告显示，8月二手房市场活跃度较7月有所减弱，成交量环比下降但 同比连续第二个月增长。 服务业8月中国财新服务业PMI为55，为2021年6月以来次高，前值为55.5。 国家发改委指出，十年来我国新能源汽车年均复合增长86%，产业发展已进入全面市场化扩张期，将坚持全国一盘棋，优化新能源汽车产业布局，严格新能源汽车项目建设和新生生产基地条件，大力推动落后企业和无效产能退出。 乘用车 电力 工信部原部长苗圩表示，我国新能源汽车渗透率达到25%的目标大概率可提前3年，即在2022年实现。据乘联会，8月新能源乘用车批发销量63.2万辆，同比增长103.9%；零售销量52.9万辆，同比增长111.2%。 辽宁海上风电、沿海核电、新型储能等6个千万千瓦级能源基地已开工建设。 全国规模最大的沙漠光伏基地——腾格里沙漠300万千瓦新能源基地光伏复合项目在宁夏中卫开工。 资料来源：Wind、开源证券研究所 商品内容 表3：2022年第37周发改委投放猪肉储备 据国家发改委，国内汽、柴油价格每吨分别提高190元和185元。 能欧佩克与非欧佩克产油国同意在10月份减产10万桶/日，产能收缩至8月份水平。原油 源EIA预计2022年WTI原油和布伦特原油价格分别为98.07美元/桶和104.21美元/桶，较之前略有下降。 类欧盟能源部长会议未能决定是否对俄罗斯天然气实施价格上限。 天然气俄罗斯天然气工业股份公司表示，“北溪-1”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。 农国家发改委同有关部门将于9月8日投放2022年第一批中央冻猪肉储备，并指导各地近期加大猪肉储备投放力度。副国家发改委同有关部门召开生猪市场保供稳价专题会议。有关方面分析认为，目前猪粮比价处于合理区间，生猪养殖头 猪肉 产均利润明显高于历史平均水平，如生猪价格进一步大幅上涨，可能导致产能过快增加、后期价格大幅下跌，不利于行业 品长期健康发展。总体判断，2022年后期生猪和猪肉市场供应有保障，价格有望运行在合理区间。 商品内容 河南省将在9月份分批次向市场投放部分政府猪肉储备。 农业农村部最新农情调度显示，目前玉米、大豆和中稻等作物普遍进入灌浆成熟期，全国大部地区秋粮长势较好。玉米粮食产量占秋粮的一半以上，部分地区旱情对玉米影响有限。 印度粮食部门官员表示，印度的大米产量出现下降趋势，使得印度政府可能会限制粮食出口。 资料来源：Wind、开源证券研究所 地区事件 表4：2022年第37周多国央行加息 IMFIMF敦促欧盟在债务高企和利率上升的情况下改革其财政框架，并称改革对于避免欧盟陷入债务危机至关重要。美国房产经纪人网站发布报告显示，8月，包括房屋价格、成交速度、挂牌数量等在内的多项指标发出明显降温信号。 美国7月份贸易逆差缩窄至706.5亿美元，为连续第四个月收窄，创2021年10月以来的最低水平。 北美加拿大央行宣布加息75个基点至3.25%，使得该国利率达到2008年3月以来的最高水平。 美国旱情和极端天气对农作物产量造成严重影响。美国农会联合会数据显示，美国2022年农作物产量同比可能会下降多达三分之一。 欧洲各国部长将讨论激进的措施来控制飙升的能源成本，从天然气价格上限到暂停电力衍生品交易，欧盟竞相应对日益加深的危机。 欧洲央行宣布将三大主要利率均上调75个基点，为1999年以来最大幅度加息。 特拉斯接受英国女王任命，正式成为英国新任首相。特拉斯计划通过拨款1300亿英镑，将英国家庭能源账单控制在2000 英镑以下。同时将向企业提供400亿英镑一揽子支持。 欧洲俄罗斯经济部部长称，俄罗斯GDP或在2022年萎缩2.9%，在基本情况下，俄罗斯将在2023-2024年重回经济增长，预计 2024年后经济增速将达3%。 受能源问题、极端天气以及美联储连续激进加息外溢效应等多重因素影响，近期欧元区能源和食品价格持续飙升。当地时间9月5日下午，法国总统马克龙表示，欧盟从俄