经济高频周报：国常会部署稳经济接续措施，生产高频指标回暖

固收定期策略 2022年08月28日 国常会部署稳经济接续措施，生产高频指标回暖 固定收益研究团队 ——经济高频周报 陈曦（分析师）张鑫楠（联系人） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 国常会部署扩内需举措 zhangxinnan@kysec.cn 证书编号：S0790122030068 宏观政策：国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力 巩固经济恢复发展基础。其中包括：增加3000亿元以上政策性开发性金融工具 额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额；持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本；核准开工一批基础设施等项目；出台措施支持民营企业、平台经济发展；允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求；支持中央发电企业等发行2000亿元债券，再发放100亿元农资补贴。 产业政策：多地出台纾困房企政策。交行淮北分行为淮北市房地产企业授予6 亿元项目贷款。南宁市平稳房地产基金近日正式设立，基金首期规模30亿元。 此前，郑州设立房地产纾困基金，规模暂定100亿元。 商品：中钢协数据显示，7月份，复杂严峻的国内外环境和疫情散发多发的影响 相关研究报告 仍在持续，国内市场钢材需求形势仍不及预期，钢铁产量环比下降，钢材价格继 续回落。进入8月份以来，钢材价格呈止跌趋升走势。 海外：据美国干旱监测报告，美国三分之二的地区受到干旱影响，极端和异常干 《稳增长可能是下半年较大的预期差 之一—LPR下调点评》-2022.8.22 《估值压缩，价格和溢价率双降—可转债周报》-2022.8.21 《政策利率调降10bp，7月财政收入下滑支出上升—利率债周报》 -2022.8.21 旱对美国西部和德克萨斯州的影响最大，并延伸至堪萨斯州、内布拉斯加州、蒙大拿州和马萨诸塞州。受气候变化影响，预计极端天气事件将变得更加频繁和严重。 部分经济高频指标收缩 生产端：钢材方面，唐山钢厂产能利用率、高炉开工率处近五年中位。焦化方面， 焦化企业开工率处近五年中位。汽车方面，汽车半钢胎开工率处近五年中位；汽车全钢胎开工率处近五年次低。化工方面，PX开工率处近五年次高；PTA开工率、涤纶长丝开工率、涤纶短纤装置符合率均处近五年最低。运输方面，公路运价指数处近五年最高。 投资端：楼市方面，30大中城市商品房成交面积。价格方面，沥青价格处近五 年最高；玻璃价格处近五年次高；玻璃、钢材、热轧板卷、螺纹钢价格均处近五年中位；混凝土价格处近五年最低。 消费端：汽车方面，乘用车消费处近五年中位。电影方面，电影票房处近五年次 低。出行方面，北京地铁运输量处近五年次低，上海地铁运输量处近五年最低。出口端：国内方面，沿海集装箱运价近五年最高，CCFI、SCFI、宁波集装箱运价近五年次高。海外方面，东南亚集装箱运价近五年次高，BDI指数近五年最低。价格端：农产品方面，蔬菜、水果、牛肉、鸡肉、鸡蛋价格均处近五年最高，水 产品价格处近五年次高，猪肉、羊肉价格处近五年中位。工业品方面，金属、有色、能化、动力煤、布伦特价格处近五年最高，黑色、原油价格处近五年次高。对于债市来讲，我们建议，警惕一致预期下，存在超预期的调整风险。 风险提示：政策变化超预期；大宗商品价格变化超预期。 固定收益研究 固收定期策略 开源证券 证券研究报 告 目录 1、国常会部署接续政策4 2、生产高频指标回暖6 3、风险提示14 图表目录 图1：2022年第35周高炉开工率近五年中位7 图2：2022年第35周唐山钢厂产能利用率近五年中位7 图3：2022年第35周焦化企业开工率近五年中位7 图4：2022年第35周公路运价指数近五年最高7 图5：2022年第35周全钢胎开工率近五年次低7 图6：2022年第35周半钢胎开工率近五年中位7 图7：2022年第35周PTA开工率近五年最低8 图8：2022年第35周PX开工率近五年次高8 图9：2022年第35周涤纶长丝开工率近五年最低8 图10：2022年第35周涤纶短纤负荷率近五年最低8 图11：2022年第35周商品房成交面积近五年最低8 图12：2022年第35周钢材价格近五年中位8 图13：2022年第35周热轧板卷价格近五年中位9 图14：2022年第35周螺纹钢价格近五年中位9 图15：2022年第35周水泥价格近五年中位9 图16：2022年第35周混凝土价格出近五年最低9 图17：2022年第35周玻璃价格近五年次高9 图18：2022年第35周沥青价格近五年最高9 图19：2022年第35周乘用车零售量近五年中位10 图20：2022年第35周电影票房近五年次低10 图21：2022年第35周北京地铁客运量近五年次低10 图22：2022年第35周上海地铁客运量近五年最低10 图23：2022年第35周CCFI价格近五年次高10 图24：2022年第35周SCFI价格近五年次高10 图25：2022年第35周宁波集装箱运价近五年次高11 图26：2022年第35周沿海集装箱运价近五年最高11 图27：2022年第35周东南亚集装箱运价近五年次高11 图28：2022年第35周BDI指数近五年最低11 图29：2022年第35周蔬菜价格近五年最高11 图30：2022年第35周水果价格近五年最高11 图31：2022年第35周猪肉价格近五年中位12 图32：2022年第35周牛肉价格近五年最高12 图33：2022年第35周羊肉价格近五年中位12 图34：2022年第35周鸡肉价格近五年最高12 图35：2022年第35周鸡蛋价格近五年次高12 图36：2022年第35周水产品价格近五年次高12 图37：2022年第35周工业品价格近五年最高13 图38：2022年第35周金属价格近五年最高13 图39：2022年第35周有色价格近五年最高13 图40：2022年第35周黑色价格近五年次高13 图41：2022年第35周能化价格近五年最高13 图42：2022年第35周动力煤价格近五年最高13 图43：2022年第35周原油价格近五年次高14 图44：2022年第35周布伦特油价近五年最高14 表1：2022年第35周国常会部署稳经济接续措施4 表2：2022年8月多地出台纾困房企政策5 表3：2022年8月钢材价格止跌5 表4：2022年8月多国连续加息6 1、国常会部署接续政策 宏观政策：国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力 巩固经济恢复发展基础。其中包括：增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度， 依法用好5000多亿元专项债结存限额；持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本；核准开工一批基础设施等项目；出台措施支持民营企业、平台经济发展；允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求；支持中央发电企业等发行2000亿元债券，再发放100亿元农资补贴。 产业政策：多地出台纾困房企政策。交行淮北分行为淮北市房地产企业授予6 亿元项目贷款。南宁市平稳房地产基金近日正式设立，基金首期规模30亿元。此前， 郑州设立房地产纾困基金，规模暂定100亿元。 商品：中钢协数据显示，7月份，复杂严峻的国内外环境和疫情散发多发的影响仍在持续，国内市场钢材需求形势仍不及预期，钢铁产量环比下降，钢材价格继续回落。进入8月份以来，钢材价格呈止跌趋升走势。 海外：据美国干旱监测报告，美国三分之二的地区受到干旱影响，极端和异常干旱对美国西部和德克萨斯州的影响最大，并延伸至堪萨斯州、内布拉斯加州、蒙大拿州和马萨诸塞州。受气候变化影响，预计极端天气事件将变得更加频繁和严重。美国8月Markit制造业PMI初值录得51.3，服务业PMI初值录得44.1，综合PMI初值录得45，连续第二个月萎缩，为2020年5月以来最低。 政策内容 表1：2022年第35周国常会部署稳经济接续措施 国常会 货币政策 财政政策通胀 国务院常务会议部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。其中包括：增加3000亿元 以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额；持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本；核准开工一批基础设施等项目；出台措施支持民营企业、平台经济发展；允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求；支持中央发电企业等发行2000亿元债券，再发放100亿元农资补贴。LPR再次出现非对称降息。其中，5年期以上LPR大幅下降将有利于降低购房者成本，其与支持房地产企业融资等措施形成组合拳，对于稳定房地产市场具有积极意义。 央行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会强调，主要金融机构要保持贷款总量增长的稳定性，增加对实体经济贷款投放，保障房地产合理融资需求。政策性开发性银行要加大对基础设施等重点领域相关项目的支持力度。 国家税务总局表示，截至8月15日，2022年已累计有2.1万多亿元留抵退税款退到纳税人账户。2022年留抵退税规模超过前三年总和，政策落地不断提速，原定全年退税任务提前到二季度集中完成。 国家发改委表示，总体判断，全年3%左右的CPI预期调控目标是可以实现的。但受输入性通胀压力和猪肉价格季节性上涨等因素影响，叠加2021年同期低基数效应，2022年后几个月到明年一季度国内物价水平可能比前几个月略高一些。 气候四川省8月21日零时启动突发事件能源供应保障一级应急响应，为1月以来该省首次启动最高级别应急响应。资料来源：Wind、开源证券研究所 产业内容 表2：2022年8月多地出台纾困房企政策 楼市 乘用车 电力 光伏 电子设备 目前，北上广深四大一线城市，首套房贷利率均在5%以下；苏州、天津、郑州、青岛、呼和浩特、长沙、武汉等多个城市均有银行将首套房贷利率下限调整至5年期以上LPR-20基点的水平，多地首套房贷利率最低可降至4.1%。 多地出台纾困房企政策。交行淮北分行为淮北市房地产企业授予6亿元项目贷款。南宁市平稳房地产基金近日正式设立， 基金首期规模30亿元。此前，郑州设立房地产纾困基金，规模暂定100亿元。多城发文支持鼓励进行商品房团购。 交通运输部等四部门印发《加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案》提出，力争2022年年底前，全国除高寒高海拔以外区域的高速公路服务区能够提供基本充电服务。 国际电工委员会提出，由中国牵头制定全球首个新型电力系统关键技术国际标准框架体系，加快建设新型电力系统，推动能源清洁低碳转型。 国家能源局预计下半年，能源消费将继续呈现持续增长态势，国家能源局将继续全力以赴做好迎峰度夏、迎峰度冬能源电力保供，坚决防止“拉闸限电”，确保经济社会发展和人民生产生活的用能用电需求。 工信部就《关于推动能源电子产业发展的指导意见（征求意见稿）》征求意见。征求意见稿提出，到2025年，能源电子 产业年产值达到3万亿元，综合实力进入世界先进行列。 受益于光伏产业的快速发展，高纯石英砂和石英坩埚成为重要的“抢手资源”，并迎来了量价齐升的市场行情。 针对近期光伏行业出现阶段性供需错配、部分供应链价格剧烈震荡等情况，个别环节出现囤积居奇等苗头，工信部等三部门联合发布通知，对光伏产业、进行规划和管理，严厉打击光伏行业领域哄抬价格、垄断等违法违规行为。 Canalys发布报告指出，二季度，中国个人电脑出货量下降16%。台式机和笔记本电脑分别下降26%和10%。另外，由于因新冠疫情导致的封锁再次促进在线学习的需求，平板电脑市场取得4%的惊人增长。 资料来源：Wind、开源证券研究所 商品内容 表3：2022年8月钢材价格止跌 能原油源 类 煤炭 基 钢 础 原 材锂料 粮食 农 副 产粮食品 国内成品油价格实现“五连降”。 多国支持沙特提出的限制石油供应的想法。沙特能源部长萨勒曼表示，欧佩克可能不得不减产，在48小时