经济高频周报：美国通胀超预期减速，部分经济高频指标收缩

固收定期策略 2022年08月14日 美国通胀超预期减速，部分经济高频指标收缩 固定收益研究团队 ——经济高频周报 陈曦（分析师）张鑫楠（联系人） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 zhangxinnan@kysec.cn 证书编号：S0790122030068 央行发布二季度货币政策执行报告 宏观政策：央行发布《第二季度中国货币政策执行报告》称，下一阶段将加大稳 健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。 产业政策：据经济参考报，我国加快构建现代化基础设施体系，尤其是中西部地 区发力布局基础设施建设，上半年中西部投资增长快于东部地区。由于原材料价格上涨，汽车行业正面临利润下滑的问题。中汽协副秘书长陈士华表示，上半年中国汽车行业利润同比降幅达到25.5%，同期营收仅下降4%。 商品：国内成品油价格迎年内首次“四连降”。欧盟削减天然气用量协议正式生 效，此举意在为可能出现的俄罗斯天然气供应中断做准备。欧盟委员会数据显示， 相关研究报告 要达到削减15%天然气需求的目标，欧盟成员国须总共节省450亿立方米天然 气，“用气大户”德国应节气约100亿立方米。 海外：美国通胀超预期减速，缓解美联储继续激进加息压力。 《二季度央行表述更关注通胀—2022 年二季度央行货币政策报告点评》 -2022.8.12 《打造汽车零部件平台型企业——拓普转债投资价值分析—固收专题》 -2022.8.11 《CPI存在上行压力，PPI降低释放利润和出口空间—2022年7月通胀数据点评》-2022.8.10 部分经济高频指标收缩 生产端：钢材方面，唐山钢厂产能利用率处近五年中位；高炉开工率处近五年次 低。焦化方面，焦化企业开工率处近五年最低。汽车方面，汽车半钢胎开工率处近五年中位；汽车半钢胎开工率处近五年最低。化工方面，涤纶短纤装置符合率处近五年次低；PX开工率、PTA开工率、涤纶长丝开工率、均处近五年最低。运输方面，公路运价指数处近五年最高。 投资端：楼市方面，成交土地占地面积处、供应土地占地面积均处近五年次低； 30大中城市商品房成交面积处近五年最低。价格方面，沥青价格处近五年最高；玻璃价格处近五年次高；水泥、玻璃、钢材、热轧板卷、螺纹钢价格均处近五年中位；混凝土价格处近五年最低。 消费端：汽车方面，乘用车消费处近五年中位。电影方面，电影票房处近五年中 位；出行方面，北京地铁运输量处近五年中位，上海地铁运输量处近五年最低。出口端：国内方面，CCFI价格、沿海集装箱运价近五年最高，SCFI价格、宁波 集装箱运价近五年次高。海外方面，东南亚集装箱运价近五年最高，BDI指数近五年中位。 价格端：农产品方面，牛肉、鸡肉价格均处近五年最高，蔬菜、鸡蛋、水果、猪 肉、价格处近五年次高，羊肉价格处近五年中位。工业品方面，有色、布伦特原油、WTI原油价格处近五年最高，黑色、金属价格处近五年次高。 对于债市来讲，我们建议，警惕一致预期下，存在超预期的调整风险。 风险提示：政策变化超预期；疫情变化超预期。 固定收益研究 固收定期策略 开源证券 证券研究报 告 目录 1、央行发布二季度货币政策执行报告4 2、部分经济高频指标收缩6 3、风险提示14 图表目录 图1：2022年第33周高炉开工率近五年次低6 图2：2022年第33周唐山钢厂产能利用率近五年中位6 图3：2022年第33周焦化企业开工率近五年最低7 图4：2022年第33周公路运价指数近五年最高7 图5：2022年第33周全钢胎开工率近五年最低7 图6：2022年第33周半钢胎开工率近五年中位7 图7：2022年第33周PTA开工率近五年最低7 图8：2022年第33周PX开工率近五年最低7 图9：2022年第33周涤纶长丝开工率近五年最低8 图10：2022年第33周涤纶短纤负荷率近五年次低8 图11：2022年第33周供应土地占地面积近五年次低8 图12：2022年第33周成交土地占地面积近五年次低8 图13：2022年第33周商品房成交面积近五年最低8 图14：2022年第33周钢材价格近五年中位8 图15：2022年第33周热轧板卷价格近五年中位9 图16：2022年第33周螺纹钢价格近五年中位9 图17：2022年第33周水泥价格近五年中位9 图18：2022年第33周混凝土价格出近五年最低9 图19：2022年第33周玻璃价格近五年次高9 图20：2022年第33周沥青价格近五年最高9 图21：2022年第33周乘用车零售量近五年中位10 图22：2022年第33周电影票房近五年中位10 图23：2022年第33周北京地铁客运量近五年中位10 图24：2022年第33周上海地铁客运量近五年最低10 图25：2022年第33周CCFI价格近五年最高10 图26：2022年第33周SCFI价格近五年次高10 图27：2022年第33周宁波集装箱运价近五年次高11 图28：2022年第33周沿海集装箱运价近五年最高11 图29：2022年第33周东南亚集装箱运价近五年次高11 图30：2022年第33周BDI指数近五年中位11 图31：2022年第33周蔬菜价格近五年次高11 图32：2022年第33周水果价格近五年次高11 图33：2022年第33周猪肉价格近五年次高12 图34：2022年第33周牛肉价格近五年最高12 图35：2022年第33周羊肉价格近五年中位12 图36：2022年第33周鸡肉价格近五年最高12 图37：2022年第33周鸡蛋价格近五年次高12 图38：2022年第33周农产品价格近五年最高12 图39：2022年第33周工业品价格近五年最高13 图40：2022年第33周金属价格近五年次高13 图41：2022年第33周有色价格近五年最高13 图42：2022年第33周黑色价格近五年次高13 图43：2022年第33周布伦特油价近五年最高13 图44：2022年第33周WTI油价近五年最高13 表1：2022年第33周央行发布二季度货币政策执行报告4 表2：2022年7月国内成品油价四连降4 表3：2022年7月汽车产销为历年同期最高5 表4：2022年7月美国通胀预期减速5 1、央行发布二季度货币政策执行报告 宏观政策：央行发布《第二季度中国货币政策执行报告》称，下一阶段将加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。 产业政策：据经济参考报，我国加快构建现代化基础设施体系，尤其是中西部地区发力布局基础设施建设，上半年中西部投资增长快于东部地区。由于原材料价格上涨，汽车行业正面临利润下滑的问题。中汽协副秘书长陈士华表示，上半年中国汽车行业利润同比降幅达到25.5%，同期营收仅下降4%。 商品：国内成品油价格迎年内首次“四连降”。欧盟削减天然气用量协议正式生效，此举意在为可能出现的俄罗斯天然气供应中断做准备。欧盟委员会数据显示，要达到削减15%天然气需求的目标，欧盟成员国须总共节省450亿立方米天然气，“用气大户”德国应节气约100亿立方米。 政策具体内容 海外：美国通胀超预期减速，缓解美联储继续激进加息压力。表1：2022年第33周央行发布二季度货币政策执行报告 货币政策 央行发布《第二季度中国货币政策执行报告》称，下一阶段将加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。 中国7月M2增速继续走高，新增贷款、社融增量大幅回落。 气候中央气象台继续发布高温橙色预警，多省份有35～39℃高温天气。资料来源：Wind、开源证券研究所 商品政策 表2：2022年7月国内成品油价四连降 原油国内成品油价格迎年内首次“四连降”。 德国联邦政府发言人表示，德国总理朔尔茨日前已经排除了批准“北溪-2”天然气项目的可能性。与此同时，“北溪-1”能天然气管道项目的涡轮机仍未被运送至俄罗斯。 天然气 源欧盟削减天然气用量协议正式生效，此举意在为可能出现的俄罗斯天然气供应中断做准备。欧盟委员会数据显示，要达 类到削减15%天然气需求的目标，欧盟成员国须总共节省450亿立方米天然气，“用气大户”德国应节气约100亿立方米。自然资源部召开自然资源要素保障工作座谈会，要求提升战略性矿产资源国内保障能力，加大战略性矿产资源勘查力度， 矿产 保障煤炭供应安全。 澳大利亚反倾销委员会对进口自中国的铝型材发起反倾销和反补贴期中复审调查，预计将不晚于11月28日向澳大利亚 铝 工业、能源和减排部部长提交终裁建议。 资料来源：Wind、开源证券研究所 产业政策 表3：2022年7月汽车产销为历年同期最高 楼市 基建 物流 电影 乘用车 储能 芯片 克而瑞研究中心数据显示，7月100家典型房企的融资总量为522.88亿元，同比减少62.9%，环比减少13.7%，连续4 月持续环比减少。 银保监会相关负责人表示，积极支持更加有力地推进“保交楼、稳民生”工作。 据经济参考报，我国加快构建现代化基础设施体系，尤其是中西部地区发力布局基础设施建设，上半年中西部投资增长快于东部地区。 河南、湖北等地近日相继出台加快基础设施建设进度政策。其中，河南提出，9月底前开工建设84个重大基础设施项目，总投资1373亿。业内预计，下半年基建项目有望在资金支持下集中赶工，三季度或迎赶工高峰。 据经济参考报，7月快递行业发展趋势指数环比上升5%，发展规模指数同比上升3.8%；快递业务量预计同比增长约6.2%，业务收入预计同比增长约7.7%。 据国家邮政局，7月份，全国快递服务企业业务量完成96.5亿件，同比增长8%；业务收入完成898.2亿元，同比增长 8.6%。行业发展稳中向好，规模持续回升 国家电影局发布通知，在8至10月开展2022年电影惠民消费季活动，主要措施包括推动更多新片大片加快上映，联合 多家电影票务平台发放共计1亿元观影消费券。 乘联会上调全年新能源乘用车销售预期50万辆至600万辆，且四季度初仍可能调高预测。 浙江省17部门拟发文扩大汽车消费市场，支持新能源汽车购买使用。 由于原材料价格上涨，汽车行业正面临利润下滑的问题。中汽协副秘书长陈士华表示，上半年中国汽车行业利润同比降幅达到25.5%，同期营收仅下降4%。 中汽协公布数据显示，7月汽车产销为历年同期最高。7月新能源汽车产销分别完成61.7万辆和59.3万辆，同比均增长 1.2倍。 中国新型储能产业创新联盟在京成立。该创新联盟由中国能建联合宁德时代、天合光能发起，电网企业、发电企业、高校和科研院所、储能技术与装备企业等62家单位携手组建。 国产芯片迎来重大突破，壁仞科技在上海发布首款通用GPU芯片BR100，创出全球算力纪录，16位浮点算力达到1000T 以上、8位定点算力达到2000T以上，单芯片峰值算力达到PFLOPS级别。 美国总统拜登正式签署《芯片和科学法案》。该项立法包括对美国芯片行业给予超过520亿美元的补贴，用于鼓励在半 导体芯片制造，其中还包括价值约24亿美元的芯片工厂的投资税收抵免，以及支持对芯片领域的持续研究。 医药首个国产抗新冠口服药价格初定。 资料来源：Wind、开源证券研究所 地区事件 表4：2022年7月美国通胀预期减速 美国小企业主的乐观情绪在7月份几乎没有好转，仍远低于疫情前水