经济高频周报：政策出台持续稳经济，多数高频指标回升

固收定期策略 2022年09月25日 政策出台持续稳经济，多数高频指标回升 固定收益研究团队 ——经济高频周报 陈曦（分析师）张鑫楠（联系人） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 政策出台持续稳经济 zhangxinnan@kysec.cn 证书编号：S0790122030068 相关研究报告 《现在是基建发力的稳增长窗口期—固收专题》-2022.9.19 《转债市场调整，成交持续下降—可转债周报》-2022.9.18 《MLF缩量续作，主要经济数据环比回暖—利率债周报》-2022.9.18 宏观政策：国务院常务会议听取国务院第九次大督查情况汇报，要求重点推进支持 基础设施重点项目建设、设备更新改造等扩投资促消费政策落实，巩固经济企稳基础、促进回稳向上。国家卫健委介绍，截至2021年底，全国60岁及以上老年人口 达2.67亿，占总人口的18.9%。预计“十四五”时期这一数字将突破3亿，占比超过20%，我国将进入中度老龄化阶段。2035年左右，60岁及以上老年人口将突破4亿，占比将超过30%，进入重度老龄化阶段。总体上，资本市场内在支撑力度有望逐步增强，有助于国内金融市场抵御外部风险因素扰动，我国股债汇市总体有望保持相对独立和平稳的运行态势。国家发改委体改司副司长蒋毅表示，中国高标准市场建设体系取得新的进展，市场主体总量超过1.5亿户，其中企业4000多万户。中国已成为全球最大网络零售市场，即将成为全球最大的消费市场。 产业政策：工信部将加快推动光伏产业高质量发展，实施“十四五”相关产业规 划、光伏制造行业规范条件、智能光伏创新行动计划、光伏产业链供应链协同发展等政策；发布《推动能源电子产业发展的指导意见》，促进太阳能光伏、新型储能电池等创新突破。我国拟修订边境旅游管理办法，落实国务院关于取消“边境旅游项目审批”和“放宽边境旅游管制”的要求。 海外：本周全球多国中央银行大幅提升政策利率。世行行长马尔帕斯：全球经济放 缓可能会持续至2023年；强势美元是支撑美国金融市场韧性的部分因素。美国9月NAHB房产市场指数46，连续第九个月下降，续刷2020年5月以来新低，预期47，前值49。英国首相特拉斯希望通过大幅减税来推动经济增长，包括取消全国保险税 （NICs）和放弃提高公司税。德国央行表示，由于能源消费减少或实行配给，预计德国经济将在秋季和冬季出现明显萎缩。日本2022年1月至6月出生人口不到40万，同比减少5%，为2000年以来同期最少。 商品：国内商品期货夜盘收盘多数下跌，能源化工品表现疲软。自然资源部将会同 相关部门组织实施新一轮找矿突破战略行动，突出紧缺战略性资源，切实增强我国战略性矿产资源保障能力。阿联酋已加快了提高石油产能的计划，希望到2025年实 现日产原油500万桶，希望全球转向使用清洁能源的阶段之前充分利用其石油储量。 部分高频指标出现上升 生产端：钢材、汽车类、化工类高频指标呈上升态势。 投资端：地产类高频指标开始回升，基建类高频与上期基本持平，其中沥青开工 率出现回升。 消费端：出行方面开始快速回升，轻纺成交达到五年最高，电影仍处最低位。出口端：价格类指标基本与上期持平，处近五年较高。亚洲其他国家出口额处近五年较高。 价格端：农产品价格多数处近五年中高位置。工业品价格基本全部处近五年最高。对于债市来讲，我们建议，警惕一致预期下，存在超预期的调整风险。 风险提示：政策变化超预期；大宗商品价格变化超预期。 固定收益研究 固收定期策略 开源证券 证券研究报 告 目录 1、政策出台持续稳经济4 2、部分高频指标出现上升6 3、风险提示15 图表目录 图1：2022年第39周高炉开工率近五年次高7 图2：2022年第39周唐山钢厂产能利用率近五年次高7 图3：2022年第39周焦化企业开工率近五年次高7 图4：2022年第39周公路运价指数近五年最高7 图5：2022年第39周全钢胎开工率近五年次低8 图6：2022年第39周半钢胎开工率近五年中位8 图7：2022年第39周PTA开工率近五年最低8 图8：2022年第39周PX开工率近五年最低8 图9：2022年第39周涤纶长丝开工率近五年次低8 图10：2022年第39周涤纶短纤负荷率近五年中位8 图11：2022年第39周商品房成交面积近五年中位9 图12：2022年第39周钢材价格近五年中位9 图13：2022年第39周热轧板卷价格近五年中位9 图14：2022年第39周螺纹钢价格近五年中位9 图15：2022年第39周水泥价格近五年中位9 图16：2022年第39周混凝土价格出近五年最低9 图17：2022年第39周沥青价格近五年最高10 图18：2022年第39周石油沥青开工率近五年中位10 图19：2022年第39周乘用车零售量近五年中位10 图20：2022年第39周乘用车批发量近五年次高10 图21：2022年第39周中国轻纺城成交量近五年中位10 图22：2022年第39周日均电影票房近五年最低10 图23：2022年第39周北京地铁客运量近五年次低11 图24：2022年第39周上海地铁客运量近五年中位11 图25：2022年第39周北京拥堵指数近五年中位11 图26：2022年第39周上海拥堵指数近五年次高11 图27：2022年第39周CCFI价格近五年次高11 图28：2022年第39周SCFI价格近五年次高11 图29：2022年第39周TDI指数近五年最高12 图30：2022年第39周东南亚集装箱运价近五年次高12 图31：2022年第39周BDI指数近五年中位12 图32：2022年8月韩国前10日出口额近五年次高12 图33：2022年第39周蔬菜价格近五年最高12 图34：2022年第39周水果价格近五年最高12 图35：2022年第39周猪肉价格近五年中位13 图36：2022年第39周牛肉价格近五年最高13 图37：2022年第39周羊肉价格近五年中位13 图38：2022年第39周鸡肉价格近五年最高13 图39：2022年第39周鸡蛋价格近五年最高13 图40：2022年第39周水产品价格近五年次高13 图41：2022年第39周工业品价格近五年最高14 图42：2022年第39周金属价格近五年最高14 图43：2022年第39周有色价格近五年最高14 图44：2022年第39周黑色价格近五年次高14 图45：2022年第39周能化价格近五年最高14 图46：2022年第39周原油价格近五年次高14 图47：2022年第39周动力煤价格近五年最高15 图48：2022年第39周焦煤价格近五年次高15 图49：2022年第39周布伦特油价近五年最高15 图50：2022年第39周WTI油价近五年最高15 表1：2022年专项债结存限额将在10月底前发行完毕4 表2：2022年第39周多地房贷利率下调4 表3：2022年第39周油价下调5 表4：2022年第39周美联储加息5 表5：2022年第39周部分指标分化6 1、政策出台持续稳经济 政策内容 表1：2022年专项债结存限额将在10月底前发行完毕 经济 国常会 财政政策 货币政策 国家统计局表示，2021年服务业增加值占GDP比重达45.5%，对经济增长贡献率增至54.9%，我国服务业发展将迎来更大市场和更多机遇。 国家统计局：十八大以来，我国固定资产投资总量平稳增长，建设规模不断扩大。2013-2021年，全社会固定资产投资累计完成409万亿元，年均增长9.4%；全社会固定资产投资总量由2012年的28.2万亿元增加到2021年的55.3万亿元。国务院常务会议听取国务院第九次大督查情况汇报，要求重点推进支持基础设施重点项目建设、设备更新改造等扩投资促消费政策落实，巩固经济企稳基础、促进回稳向上。会议决定，在第四季度将收费公路货车通行费减免10%，对收费公路经营主体给予定向金融政策支持，适当降低融资成本；第四季度政府定价货物港务费降低20%。 5000多亿元专项债地方结存限额将在10月底前发行完毕。2022年以来，专项债发行节奏明显加快，对带动扩大有效投资发挥重要作用。随着包括盘活专项债务结存限额和设立政策性开发性金融工具在内的增量政策落地显效，基建投资增速料进一步加快，助力巩固经济回升向好态势。香港本财年将录得超过1000亿港元赤字，为历来第二高财政赤字。央行货币政策司发文称，目前我国定期存款利率约为1%至2%，贷款利率约为4%至5%，真实利率略低于潜在实际经 济增速，处于较为合理水平，是留有空间的最优策略。 中国9月1年期LPR报3.65%，5年期以上品种报4.30%，均与上次持平，符合市场预期。近期各主要银行下调存款利率，负债成本降低有助于银行压缩加点，LPR继续下降的可能性仍存在，短期内5年期以上LPR报价或再度单独下调。央行9月20日开展20亿元7天期和240亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%，单日净投放资金240 亿元。这是央行连续第二个交易日启动14天逆回购操作。有业内人士认为央行此举意在维护季末流动性平稳。 资料来源：Wind、开源证券研究所 产业内容 表2：2022年第39周多地房贷利率下调 楼市 新能源 汽车 通信 贝壳研究院监测数据显示，9月份，103个重点城市主流首套房贷利率为4.15%，二套利率为4.91%，分别较上月回落17 个、15个基点；平均放款周期为25天，与上月基本持平。 全国首笔“保交楼”专项借款到位。银保监会透露，国家开发银行已于22日向辽宁省沈阳市支付全国首笔“保交楼”专项借款，支持辽宁“保交楼”项目。房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转。 据乘联会初步推算，9月狭义乘用车零售市场在195万辆左右，同比增长23.3%，其中新能源零售在58万辆左右，同比增长73.9%，渗透率约29.7%。 目前锂电池关键原材料碳酸锂的均价再创新高。 国际能源署《追踪清洁能源进展》报告：目前电动汽车和照明领域正在朝着预期目标前进，即2050年实现净零排放。在电动汽车方面，2021年全球电动汽车销量翻了一番。2022年一季度，全球电动汽车销量达到200万辆，较2021年同期增长75%。 中国信通院发布《5G消息发展报告（2022年）》指出，5G消息产业链初具雏形，行业应用进入实践阶段，5G消息发展迎来了加速发展的关键窗口期。 物联网据工信部，截至8月底，我国移动物联网连接数已达16.98亿户，首次超过移动电话用户数。 工信部将加快推动光伏产业高质量发展，实施“十四五”相关产业规划、光伏制造行业规范条件、智能光伏创新行动计划、光伏产业链供应链协同发展等政策；发布《推动能源电子产业发展的指导意见》。 光伏 国家电投发布《建设世界一流光伏产业宣言》提出，到2025年基本建成全球光伏装机规模最大、核心技术领先、产业 深入融合、具有综合竞争力和国际影响力、生态环境友好的“世界一流光伏产业”。 电子设备 国办印发《关于深化电子电器行业管理制度改革的意见》，全流程优化电子电器行业生产准入和流通管理，大幅降低制度性交易成本。其中提出，将锂离子电池纳入强制性认证管理，将卫星互联网设备、功能虚拟化设备纳入进网许可管理。加大基础电子产业支持力度，支持符合条件的基础电子企业上市融资。 资料来源：Wind、开源证券研究所 商品内容 表3：2022年第39周油价下调 能 源原油类 农 猪肉 副 产 大豆 品 工 钢材 业 产 品铝 国内成品油价格新一轮调价窗口今日开启，本次成品油零售限价或再次面临下调，预计92号汽油和0号柴油的每升跌 幅在2毛钱左右，加满一箱50L的92号汽油预计将节省10元左右。 发改委表示，当前生猪价格已处于较高水平，生猪养殖头均利润也明显高于历史平均水平，今后几个月，国家生猪价格调控工作的重点是防范价格过快上涨，必要时进一步加大投放力度，并指导各地同步投