医疗行业掘金・中报业绩总结：下半年迎来多维度反弹

•近期医疗板块半年报集中披露，受Q2局部疫情反弹影响，板块内部分企业增速受到影响，但仍有板块内优质企业体现经营韧性，保持良好甚至加速增长势头。 •考虑到2022Q3开始行业经营实现稳步恢复，延迟需求不断释放，叠加估值切换、2021医疗板块业绩基数前高后低，集采控费政策趋于稳定等因素，我们延续前期判断，即“医疗板块下半年打个翻身仗”的整体判断，看好医疗板块后续表现。 •近期市场上存在对于2022年三季度、四季度的反弹和修复速度的博弈，我们认为，在今年下半年和明年上半年板块经营景气度不断上升的前提下，关于修复速度的预期博弈只是低一个维度的波动。考虑当前总体经济环境，温和而持续有力的板块景气度恢复不仅符合产业现实，也同样具备很强的投资价值。 •市场中报业绩逐步明朗，围绕二季度业绩表现的忧虑情绪解除，我们预计医药医疗板块下半年至2023年有望迎来业绩、估值、持仓等多方面反转机会，值得加大配置力度。 •布局方向上，医药创新与消费医疗仍然是最大的增量成长机会，当前估值性价比突🎧，值得重点把握。建议重点关注生长激素、医疗服务、医美、医疗器械、中药等细分优质赛道以及相关行业龙头公司，长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、爱美客、华润三九等。 •投资策略上，估计相当长的时间内，医疗板块赛道投资、自上而下、估值扩张、强成长风格式的投资效果将会变差；相反，自上而下、个股投资、价值成长的风格将与医疗板块现状更加契合。 • • • •近期医疗板块半年报集中披露，受Q2局部疫情反弹影响，板块内部分企业增速受到影响，但仍有板块内优质企业体现经营韧性，保持良好甚至加速增长势头。 •考虑到2022Q3开始行业经营实现稳步恢复，延迟需求不断释放，叠加估值切换、 2021医疗板块业绩基数前高后低，集采控费政策趋于稳定等因素，我们延续前期判断，即“医疗板块下半年打个翻身仗”的整体判断，看好医疗板块后续表现。 •近期市场上存在对于2022年三季度、四季度的反弹和修复速度的博弈，我们认 为，在今年下半年和明年上半年板块经营景气度不断上升的前提下，关于修复速度的预期博弈只是低一个维度的波动。考虑当前总体经济环境，温和而持续有力的板块景气度恢复不仅符合产业现实，也同样具备很强的投资价值。 •市场中报业绩逐步明朗，围绕二季度业绩表现的忧虑情绪解除，我们预计医药医疗板块下半年至2023年有望迎来业绩、估值、持仓等多方面反转机会，值得加大配置力度。 •布局方向上，医药创新与消费医疗仍然是最大的增量成长机会，当前估值性 价比突🎧，值得重点把握。建议重点关注生长激素、医疗服务、医美、医疗器械、中药等细分优质赛道以及相关行业龙头公司，长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、爱美客、华润三九等。 •投资策略上，估计相当长的时间内，医疗板块赛道投资、自上而下、估值扩 张、强成长风格式的投资效果将会变差；相反，自上而下、个股投资、价值成长的风格将与医疗板块现状更加契合。 公司 22中报21中报 收入 收入 22中报21中报22中报21中报22Q2归21Q2归 yoy%归母净归母净yoy%扣非归扣非归yoy%22Q2收21Q2收yoy%母净利母净利yoy% 润 润 22Q2扣21Q2扣 非归母非归母yoy% 利润利润 母 母 入 入 医疗器械 迈瑞医疗153.56127.7820%52.8843.4422%52.4743.0922%84.1269.9720%31.8326.2921%31.7526.1421% 健帆生物15.5411.8831%7.486.2021%6.995.8520%8.576.0941%4.133.3723%3.763.1121% 新产业14.1712.2616%5.704.2933%5.233.8337%6.746.93-3%2.612.600%2.372.39-1% 欧普康视6.845.7020%2.582.561%2.392.1113%3.132.8311%1.101.18-7%1.011.04-3% 乐普医疗53.3465.21-18%12.6817.26-27%12.6417.18-26%27.8437.71-26%7.2310.00-28%7.1610.35-31% 安图生物20.7016.7823%5.344.1329%5.054.0325%10.398.6121%2.932.4122%2.732.3417% 奕瑞科技7.215.5630%2.762.1032%2.751.7854%3.943.3219%1.761.3530%1.631.1148% 鱼跃医疗35.5335.93-1%7.889.63-18%6.408.80-27%17.3219.31-10%3.235.03-36%2.474.41-44% 东方生物71.1163.8211%27.4233.94-19%27.6633.91-18%23.6541.46-43%6.7522.08-69%6.8222.07-69% 爱博医疗2.732.0632%1.230.9135%1.120.8236%1.421.2216%0.640.5516%0.600.5118% 威高骨科11.0510.951%3.983.698%3.923.648%7.656.7414%3.002.5816%2.962.5417% 万东医疗4.574.95-8%0.590.83-29%0.540.73-26%2.462.55-3%0.350.341%0.300.2616% 南微医学9.608.7510%1.251.43-13%1.191.35-12%5.184.818%0.810.767%0.760.725% 迈克生物17.8219.60-9%4.065.32-24%3.995.25-24%8.578.91-4%2.042.18-7%1.992.14-7% 心脉医疗4.593.6227%2.151.8516%2.051.8014%2.011.6522%0.920.8310%0.870.817% 惠泰医疗5.563.8544%1.591.1538%1.411.0140%2.902.2430%0.920.6836%0.800.6133% 开立医疗8.366.4330%1.751.0960%1.630.9178%4.653.6129%1.240.7370%1.140.6380% 三诺生物12.9211.3114%2.101.1976%1.461.1131%6.726.287%1.450.7495%0.860.7318% 康德莱16.4014.2215%1.751.2738%1.701.1646%7.727.483%1.040.8128%1.080.7250% 海泰新光1.961.3645%0.800.5936%0.730.4272%1.030.6850%0.440.3335%0.400.17127% 澳华内镜1.671.4714%0.050.09-45%0.020.08-80%0.860.7514%0.020.00-0.00-- 采纳股份2.742.0037%1.000.6163%0.910.5759%1.330.9934%0.600.24148%0.52-- 祥生医疗2.281.8722%0.760.4761%0.740.4565%1.281.0522%0.510.24109%0.500.23116% • • • • • • 证券代码 证券简称 2021H1研发投入（百万元） 2022H1研发投入（百万元） 研发投入YOY 2021H1研发投入/营业收入 2022H1研发投入/营业收入 300760.SZ 迈瑞医疗 1,165 1456 25% 9% 9% 002432.SZ 九安医疗 55 117 112% 10% 1% 300529.SZ 健帆生物 51 100 95% 4% 6% 300832.SZ 新产业 85 132 56% 7% 9% 300595.SZ 欧普康视 13 17 28% 2% 2% 300003.SZ 乐普医疗 446 568 27% 7% 11% 603658.SH 安图生物 226 253 12% 13% 12% 002223.SZ 鱼跃医疗 184 258 40% 5% 7% 688298.SH 东方生物 196 348 78% 3% 5% 688050.SH 爱博医疗 28 31 12% 14% 11%             • • • 中报逐步披露，生长激素、血制品和HPV疫苗增长优异，生物制品板块下半年景气度有望迎来持续恢复 2022H1国内部分生物制品企业业绩增长情况 公司证券代码 22中报收入 21中报收yoy%入 22中报归母净利润 21中报归yoy%母净利润 22中报扣非归母净利润 21中报扣非归母净利润 yoy% 22Q2收入21Q2收入yoy% 22Q2归母净利润 21Q2归母yoy%净利润 22Q2扣非归母 21Q2扣非yoy%归母 智飞生物 300122.SZ 183.5131.739% 37.354.9-32% 37.155.0-33% 95.1392.453% 18.0645.52-60% 18.1345.60-60% 沃森生物 300142.SZ 23.513.574% 4.23.232% 4.82.4100% 16.929.1685% 3.822.8733% 3.831.65133% 长春高新 000661.SZ 58.349.617% 21.219.210% 21.019.29% 28.5726.827% 9.8210.49-6% 9.7610.49-7% 康泰生物 300601.SZ 18.310.574% 1.23.4-64% 0.93.0-71% 9.567.7523% -1.533.11-149% -1.622.87-156% 上海莱士华兰生物天坛生物康希诺甘李药业 002252.SZ 002007.SZ 600161.SH 688185.SH 603087.SH 32.917.688% 23.512.982% 18.918.14% 6.320.6-69% 8.314.8-43% 10.69.117% 5.84.627% 3.83.414% 0.19.4-99% -2.03.7-153% 10.69.215% 4.64.017% 3.73.313% -0.69.0-106% -2.13.4-161% 16.089.0278% 17.096.65157% 11.869.6423% 1.3015.95-92% 1.459.27-84% 5.134.846% 3.492.0471% 2.601.8540% -1.099.51-111% -3.111.83-270% 4.724.622% 2.461.7937% 2.581.8142% -1.399.19-115% -3.682.32-259% 我武生物 300357.SZ 3.93.512% 1.81.523% 1.51.316% 1.911.835% 0.890.7716% 0.770.736% 通化东宝辽宁成大 600867.SH 600739.SH 0.016.6 0.082.7 -100% -100% 0.06.7-100% 0.013.4-100% 0.06.6 0.013.2 -100% -100% 0.008.39 0.0042.94 -100% -100% 0.003.37-100% 0.008.10-100% 0.003.19-100% 0.007.92-100% 成大生物华兰疫苗百克生物博雅生物安科生物派林生物康华生物特宝生物欧林生物卫光生物金迪克 688739.SH 301207.SZ 688276.SH 300294.SZ 300009.SZ 000403.SZ 300841.SZ 688278.SH 688319.SH 002880.SZ 688