公用环保行业掘金・中报业绩总结：盈利要素向好，业绩筑底反弹

         30,000 总发电量（亿千瓦时） 总发电量-同比（%） 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H1   8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 环保-营收（亿元） 环保-营收增速（%） 电力-营收（亿元） 电力-营收增速（%） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2018H12019H12020H12021H12022H1 600 环保-归母净利润（亿元） 环保-净利增速（%） 电力-归母净利润（亿元） 电力-净利增速（%） 40% 500 30% 400 20% 10% 300 0% 200 -10% 100 -20% 0 -30% 2018H12019H12020H12021H12022H1 电力-单季度归母净利润（亿元） 电力-归母净利润环比增速（%） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200% 100% 0% -100% -200% -300% -400% -500% -600% 环保-单季度归母净利润（亿元） 环保-归母净利润环比增速（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1400% 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% -200% 2022Q1 2021Q3 2021Q1 2020Q3 2020Q1 2019Q3 2019Q1 2018Q3 2018Q1 2017Q3 2017Q1 2016Q3 2016Q1 2015Q3 2015Q1 2014Q3 2014Q1 2013Q3 2013Q1 2022Q1 2021Q3 2021Q1 2020Q3 2020Q1 2019Q3 2019Q1 2018Q3 2018Q1 2017Q3 2017Q1 2016Q3 2016Q1 2015Q3 2015Q1 2014Q3 2014Q1 2013Q3 2013Q1        欧洲ARA港动力煤现货价(美元/吨) 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价（美元/吨） 500 400 300 200 100 0 2017-08-19 2018-08-19 2019-08-19 2020-08-19 2021-08-19 2022-08-19   火电-发电量（亿千瓦时） 火电-同比（%） 火电-环比（%） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2 鄂尔多斯动力煤坑口价：Q5500（元/吨） 山东滕州动力煤坑口价：Q5500（元/吨） 2,000 1,500 1,000 500 0 2017-08-26 2018-08-26 2019-08-26 2020-08-26 2021-08-26 2022-08-26 7,000 火电-营收 YOY-火电 25% 6,000 20% 5,000 15% 4,000 10% 3,000 5% 2,000 0% 1,000 -5% 0 -10% 2018H12019H12020H12021H12022H1 3000 火电-营收 YOY-火电 25% 2500 20% 2000 15% 1500 1000 10% 500 5% 0 0% 2017Q22018Q22019Q22020Q22021Q22022Q2    300 火电-归母净利润 YOY-火电 250 200 150 100 50 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% -120% 2018H12019H12020H12021H12022H1 300 火电-归母净利润 YOY-火电 250 200 150 100 50 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% -120% 2017Q22018Q22019Q22020Q22021Q22022Q2 销售费用率管理费用率 财务费用率研发费用率   7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2017A2018A2019A2020A2021A2022Q1      700 600 500 400 300 200 100 0 光伏-发电量（亿千瓦时） 光伏-同比（%） 光伏-环比（%） 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% -150% 2020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2    7,000 光伏-新增装机（万千瓦） 光伏-环比（%） 风电-新增装机（万千瓦） 风电-环比（%） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 900% 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% -200% 2020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2 风电-发电量（亿千瓦时） 风电-同比（%） 风电-环比（%） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2 火电-营收YOY-火电 12,00030.0% 25.0% 10,000 20.0% 8,000 15.0% 6,000 10.0% 4,000 5.0% 2,000 0.0% 0-5.0% 2017A2018A2019A2020A2021A 新能源-营收YOY-新能源 2,00030.0% 1,800 25.0% 1,600 1,400 20.0% 1,200 1,00015.0% 800 10.0% 600 400 5.0% 200 00.0% 2017A2018A2019A2020A2021A 新能源-营收 YOY-新能源 1,200 1,000 800 600 400 200 0 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2018H12019H12020H12021H12022H1 100 新能源-归母净利润 YOY-新能源 80 60 40 20 0 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2017Q22018Q22019Q22020Q22021Q22022Q2   新能源-营收 YOY-新能源 1,200 1,000 800 600 400 200 0 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2017Q22018Q22019Q22020Q22021Q22022Q2 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 新能源-归母净利润 YOY-新能源 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 火电-资产负债率火电-营收增速 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2017A2018A2019A2020A2021A2022Q1 -10% -20% 销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率 16% 14% 12% 10.4% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2017A2018A2019A2020A2021A2022Q1 新能源-毛利率新能源-净利率 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2017A2018A2019A2020A2021A2022Q1 新能源-资产负债率新能源-营收增速 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2017A2018A2019A2020A2021A2022Q1 新能源-毛利率 新能源-净利率 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 新能源-经营性现金流净额 新能源-筹资性现金流净额 600 400 200 0 2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 -200 -400    5% 4% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% 销售费用率 管理费用率 研发费用率 2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 新能源-资产负债率 新能源-营收增速 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1      。   水电-发电量（亿千瓦时） 水电-环比（%） 水电-同比（%） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 2020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 水电-利用小时数（小时） 水电-环比（%） 水电-同比（%） 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2 200 水电-归母净利润 YOY-水电 50% 40% 150 30% 100 20% 10% 50 0% 0 -10% 2017Q22018Q22019Q22020Q22021Q22022Q2  800 700 600 500 400 水电-营收 YOY-水电 25% 20% 15% 10% 5% 300 200 100 0 0% -5% -10% -15% 2018H12019H12020H12021H12022H1 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 水电-营收 YOY-水电 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2017Q22018Q22019Q22020Q22021Q22022Q2 250 水电-归母净利润 YOY-水电 200 150 100 50 0 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 2018H12019H12020H12021H12022H1 70% 水电-毛利率 水电-净利率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 水电-经营性现金流净额 水电-筹资性