社会服务行业投资策略周报：Vuse份额再提升，27家品牌产品通过技术审评

电子烟跟踪：2022年8月29日 周关注点：Vuse份额提升至39.0%,超Juul 9.6pct。根据尼尔森统计，截至8月13日的四周里，Vuse的市场份额由37.4%提升至39.0%，而Juul份额则由30.7%下降至29.4%，Njoy与blu eCigs份额则分别为2.9%和1.6%。 受FDA营销拒绝令影响，渠道端或减少Juul进货量，近年来Juul受自身产品与营销方式的影响份额呈现下滑趋势。Vuse份额则持续提升，旗下已有Solo、Vibe和Ciro等多款产品获批PMTA，由思摩尔代工的主力产品Alto系列当前仍在审核中，若顺利获批Vuse份额有望进一步提升。 27家电子烟品牌旗下产品通过技术评审。根据蓝洞新消费，截至8月25日，合计27家电子烟品牌旗下产品通过电子烟强制国家标准技术审评，后续将通过全国电子烟交易管理平台进行交易。从各电子烟品牌获批的生产配额来看，悦刻以3.29亿颗烟弹、1505万根烟杆、610万支一次性产品的额度远超其他品牌，雪加和柚子获批的烟弹年生产规模均在7000万颗以上，位居二、三名。 思摩尔8月25日正式停产非国标产品。思摩尔国际宣布于8月25日起将只接受已通过国标技术审评的委托订单，并全部经《全国统一电子烟交易管理平台》进行交易。截至目前，思摩尔已有麦克韦尔、麦克兄弟和韦普莱斯三家子公司获批生产许可证。思摩尔公告表明其将在国内正式停产水果味电子烟产品，并助力合作伙伴清理不符合国标的内销库存，研发、生产符合国标的新产品，共同推动行业长远健康发展。我们认为，伴随国内监管逐步明朗化，生产、批发和零售牌照审批工作和新国标产品的技术审评工作稳步推进，电子烟立足减害作用长期发展趋势明确，行业将迎来持续向好的发展，看好产业链优势企业进一步整合市场。 板块周度回顾：本周新型烟草板块跌幅1.95%，分别跑输沪深300指数、中证500指数0.90pct、0.49pct。个股方面，本周爱普股份、集友股份、东风股份分别上涨4.81%、2.63%、2.47%；盈趣科技、亿纬锂能、思摩尔国际分别下跌10.06%、8.57%、8.22%。 投资建议：国内电子烟生产、批发、零售牌照审批工作稳步推进，过渡期市场平稳运行，预计在今年10月国标正式生效后，市场将迎来持续向好的稳健发展，电子烟立足减害作用，长期来看市场的需求发展趋势明确。监管利好各产业环节的优势企业份额提升，鼓励产业技术创新及数字化发展，未来头部企业在国内及海外市场发展空间广阔，伴随研发投入加大、产品迭代升级，将进一步夯实企业竞争壁垒、提升盈利能力，建议关注思摩尔国际（6969.HK）。 风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。 1.Vuse份额再提升，27家品牌产品通过技术审评 Vuse份额提升至39.0%,超Juul9.6pct。根据尼尔森统计，截至8月13日的四周里，Vuse的市场份额由37.4%提升至39.0%，而Juul份额则由30.7%下降至29.4%，Njoy与blueCigs份额则分别为2.9%和1.6%。受FDA营销拒绝令影响，渠道端或减少Juul进货量，近年来Juul受自身产品与营销方式的影响份额呈现下滑趋势。Vuse份额则持续提升，旗下已有Solo、Vibe和Ciro等多款产品获批PMTA，由思摩尔代工的主力产品Alto系列当前仍在审核中，若顺利获批Vuse份额有望进一步提升。 图1.美国电子烟市场Vuse与Juul市占率 27家电子烟品牌旗下产品通过技术评审。根据蓝洞新消费，截至8月25日，合计27家电子烟品牌旗下产品通过电子烟强制国家标准技术审评，后续将通过全国电子烟交易管理平台进行交易。从各电子烟品牌获批的生产配额来看，悦刻以3.29亿颗烟弹、1505万根烟杆、610万支一次性产品的额度远超其他品牌，雪加和柚子获批的烟弹年生产规模均在7000万颗以上，位居二、三名。 图2.电子烟品牌过审与配额情况（截至8月25日） 思摩尔8月25日正式停产非国标产品。思摩尔国际宣布于8月25日起将只接受已通过国标技术审评的委托订单，并全部经《全国统一电子烟交易管理平台》进行交易。 截至目前，思摩尔已有麦克韦尔、麦克兄弟和韦普莱斯三家子公司获批生产许可证。 思摩尔公告表明其将在国内正式停产水果味电子烟产品，并助力合作伙伴清理不符合国标的内销库存，研发、生产符合国标的新产品，共同推动行业长远健康发展。我们认为，伴随国内监管逐步明朗化，生产、批发和零售牌照审批工作和新国标产品的技术审评工作稳步推进，电子烟立足减害作用长期发展趋势明确，行业将迎来持续向好的发展，看好产业链优势企业进一步整合市场。 2.板块周表现回顾（220822-220826） 本周新型烟草板块跌幅1.95%，分别跑输沪深300指数、中证500指数0.90pct、0.49pct。年初至今新型烟草板块累计下跌26.74%，分别跑输沪深300指数、中证500指数9.89pct、12.33pct。 个股方面，本周爱普股份、集友股份、东风股份分别上涨4.81%、2.63%、2.47%； 盈趣科技、亿纬锂能、思摩尔国际分别下跌10.06%、8.57%、8.22%。 图3.新型烟草板块本周累计跌幅1.95% 图4.板块重点个股本周涨跌幅表现 3.一周行业动态 3.1.国内市场 顺灏股份子公司获批烟草专卖生产企业许可证。近日，顺灏股份子公司深圳市绿新丰科技有限公司已收到国家烟草专卖局核发的《烟草专卖生产企业许可证》，许可范围包括加热卷烟烟具（出口）、代加工；烟弹生产（出口）、代加工；电子烟烟具生产（出口）；电子烟烟具代加工；烟弹与烟具组合销售的产品生产（出口）；烟弹与烟具组合销售的产品代加工。此前，公司参股公司美众联已获批生产牌照，绿新丰和美众联将借助产业发展机会以及公司布局的产业链资源和渠道优势，加快电子烟加工及出口业务的发展。（公司公告） 福建、浙江、深圳等地29日开启平台订货。近日，福建、浙江、深圳等地电子烟店主均表示各地将在8月29日开启电子烟平台订货，持证店主可在29日正式开展订货工作，率先采购国标烟草口岸产品。其中福建可订货品牌共7家，分别为悦刻、小野、徕米、雪加、本雾、铂德和VTV，浙江可订货品牌共5家，分别为本雾、徕米、雪加、铂德和迷雾，深圳可订货品牌共6家，分别为悦刻、VTV、徕米、雪加、铂德和本雾。（Bluehole）3.2.国外市场 调味一次性电子烟占美国电子烟市场规模的三分之一。近日，根据路透社对零售销售数据的审查，调味一次性电子烟占美国电子烟销售额的三分之一，而在三年前这个比重只有不到2%。数据显示，过去一年美国消费者在一次性电子烟上的花费超过20亿美元。（TobaccoReporter） 2021-2028年全球电子烟油市场规模将保持12.8%的年复合增长。近日，Market.US发布报告称，2020年全球电子烟油市场规模为17亿美元，到2028年市场规模将达到37亿美元，CAGR为12.8%。（Eturbonews） 4.重点公司公告 图5.本周重点上市公司公告 5.投资建议 国内电子烟生产、批发、零售牌照审批工作稳步推进，过渡期市场平稳运行，预计在今年10月国标正式生效后，市场将迎来持续向好的稳健发展，电子烟立足减害作用，长期来看市场的需求发展趋势明确。监管利好各产业环节的优势企业份额提升，鼓励产业技术创新及数字化发展，未来头部企业在国内及海外市场发展空间广阔，伴随研发投入加大、产品迭代升级，将进一步夯实企业竞争壁垒、提升盈利能力，建议关注思摩尔国际（6969.HK）。 6.风险提示 行业监管政策超预期下行业需求压制；市场需求不及预期导致企业订单下滑：市场竞争加剧导致企业毛利率下滑；原材料价格波动压缩企业盈利空间；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。