社会服务行业投资策略周报：电子烟跟踪：Vuse在美份额再提升，思摩尔医疗雾化装置获奖

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 社会服务 沪深300 1% -5% -10% -16% -22% -28% 分析师刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 相关报告 1.《口罩销量虽再次暴增，但第一波冲击拐点已基本确认家用电器2022年中报告总结》2023-01-09 证券研究报告 电子烟跟踪：2023年1月10日 核心观点 周关注点：Vuse在美份额提升至40.7%,超Juul13.7pct。根据尼尔森统计，截至12月3日的四周里，Vuse在美市场份额由40.4%提升至40.7%，而 Juul份额则由27.6%下降至27.0%，差距扩大至13.7pct。Njoy与blueCigs份额则分别为2.8%和1.4%。受FDA营销拒绝令影响，渠道端或减少Juul进货量，近年来Juul受自身产品与营销方式的影响份额呈现下滑趋势。Vuse份额则持续提升，旗下已有Solo、Vibe和Ciro等多款产品获批PMTA，由思摩尔代工的主力产品Alto系列当前仍在审核中，若顺利获批Vuse份额有望进一步提升。 思摩尔获电子雾化行业首个医疗装置奖。近日，思摩尔首个自研自造的“呼吸机联合用网式雾化器系统”获得中国台湾金点设计奖，该雾化装置搭载独创 呼吸联动技术，帮助医生实现高性能吸入给药治疗，采用最小剂量的药物实现最佳治疗效果，可节省药物60%以上，减轻病人用药的经济负担。其通过独特的薄膜传感装置，在与呼吸机连接状态下，自动检测呼吸管路内气压变化，实现患者吸气触发雾化，使药物气溶胶随呼吸管路气流传递到病人端；患者呼气停止雾化，避免药物浪费。此外，公司论文已于《医药卫生杂志》上发表，实现了电子雾化行业在医疗期刊论文发布的零突破。 Vaporesso开放式电子烟获阿联酋首个销售授权。据PRNewswire，思摩 尔旗下开放式电子烟Vaporesso近日获得阿联酋工业和先进技术部（MoIAT）授权，成为首个可在阿联酋营销和销售的开放式电子烟品牌。MoIAT目前已初步批准公司可在阿联酋建立Vaporesso旗下XrosNano、XrosMini、Xros2和ZEROS等产品的线上、线下合法销售渠道，公司中东地区的电子烟业务得以更进一步。 板块周度回顾：本周新型烟草板块涨幅1.73%，分别跑输沪深300指数、中 证500指数1.09pct、0.80pct。个股方面，本周集友股份、雾芯科技、思摩尔国际分别上涨11.58%、10.87%、5.78%；比亚迪电子、中国波顿、华宝国际分别下跌2.59%、1.08%、0.74%。 投资建议：当前国内处于口味转换的关键时期，伴随国内不合规电子烟产品监管收紧，市场将迎来持续向好的稳健发展，电子烟立足减害作用，长期来看 市场的需求发展趋势明确。监管利好各产业环节的优势企业份额提升，鼓励产业技术创新及数字化发展，未来头部企业在国内及海外市场发展空间广阔，伴随研发投入加大、产品迭代升级，将进一步夯实企业竞争壁垒、提升盈利能力建议关注思摩尔国际（6969.HK）。 风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。 社会服务/行业投资策略周报/2023.01.10 Vuse在美份额再提升，思摩尔医疗雾化装置获奖 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1Vuse在美份额再提升，思摩尔医疗雾化装置获奖3 2板块周表现回顾（230102-230106）4 3一周行业动态5 3.1国内市场5 3.2国外市场6 4重点公司公告7 5投资建议7 6风险提示7 图表目录 图1.美国电子烟市场Vuse与Juul市占率3 图2.思摩尔“呼吸机联合用网式雾化器系统”4 图3.思摩尔首篇医疗期刊发布4 图4.新型烟草板块本周累计涨幅1.73%5 图5.板块重点个股本周涨跌幅表现5 图6.本周重点上市公司公告7 1Vuse在美份额再提升，思摩尔医疗雾化装置获奖 Vuse在美份额提升至40.7%,超Juul13.7pct。根据尼尔森统计，截至12月3日的四周里，Vuse在美市场份额由40.4%提升至40.7%，而Juul份额则由27.6%下降至27.0%，差距扩大至13.7pct。Njoy与blueCigs份额则分别为2.8%和1.4%。受FDA营销拒绝令影响，渠道端或减少Juul进货量，近年来Juul受自身产品与营销方式的影响份额呈现下滑趋势。Vuse份额则持续提升，旗下已有Solo、Vibe和 Ciro等多款产品获批PMTA，由思摩尔代工的主力产品Alto系列当前仍在审核中，若顺利获批Vuse份额有望进一步提升。 图1.美国电子烟市场Vuse与Juul市占率 45.0% 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 38.2% 34.0% 40.7% 27.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% VuseJuul 数据来源：尼尔森，财通证券研究所 思摩尔获电子雾化行业首个医疗装置奖。近日，思摩尔首个自研自造的“呼吸机联合用网式雾化器系统”获得中国台湾金点设计奖，该系统兼顾呼吸机多样使用 需求，简单组件容易操作与清理，在便利、经济和高效的功能性改进之外，是优秀的系统化设计。该雾化装置搭载独创呼吸联动技术，帮助医生实现高性能吸入给药治疗，采用最小剂量的药物实现最佳治疗效果，可节省药物60%以上，减轻病人用药的经济负担。其通过独特的薄膜传感装置，在与呼吸机连接状态下，自动检测呼吸管路内气压变化，实现患者吸气触发雾化，使药物气溶胶随呼吸管路气流传递到病人端；患者呼气停止雾化，避免药物浪费。此外，公司论文已于《医药卫生杂志》上发表，实现了电子雾化行业在医疗期刊论文发布的零突破。 图2.思摩尔“呼吸机联合用网式雾化器系统”图3.思摩尔首篇医疗期刊发布 数据来源：思摩尔官方公众号，财通证券研究所数据来源：思摩尔官方公众号，财通证券研究所 Vaporesso开放式电子烟获阿联酋首个销售授权。据PRNewswire，思摩尔旗下开放式电子烟Vaporesso近日获得阿联酋工业和先进技术部（MoIAT）授权，成为首 个可在阿联酋营销和销售的开放式电子烟品牌。MoIAT目前已初步批准公司可在阿联酋建立Vaporesso旗下XrosNano、XrosMini、Xros2和ZEROS等产品的线上、线下合法销售渠道，公司中东地区的电子烟业务得以更进一步。 2板块周表现回顾（230102-230106） 本周新型烟草板块涨幅1.73%，分别跑输沪深300指数、中证500指数1.09pct、0.80pct。年初至今新型烟草板块累计上涨1.73%，分别跑输沪深300指数、中证 500指数1.09pct、0.80pct。 个股方面，本周集友股份、雾芯科技、思摩尔国际分别上涨11.58%、10.87%、5.78%；比亚迪电子、中国波顿、华宝国际分别下跌2.59%、1.08%、0.74%。 图4.新型烟草板块本周累计涨幅1.73% 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 5,600 5,100 4,600 4,100 3,600 新型烟草（左）沪深300（右） 数据来源：Wind，财通证券研究所 图5.板块重点个股本周涨跌幅表现 数据来源：Wind，财通证券研究所 3一周行业动态 3.1国内市场 两部门发布关于电子烟产品等限量邮寄和异地携带规定。2022年11月22日，国家烟草专卖局、国家邮政局发布《关于电子烟产品、雾化物、电子烟用烟 碱等异地限量携带的通告》，通告规定，对寄递电子烟产品、烟弹、电子烟用烟碱等实行限量管理，每人每天限寄一件，不准多件寄递。每件限量标准如下：烟具2个、烟弹或烟弹与烟具组合销售的产品6个，合计烟液容量不超 过12ml。异地携带烟具不得超过6个，烟弹不得超过90个，烟弹与烟具组合销售的产品不得超过90个，烟液等雾化物及电子烟用烟碱不得超过180ml。 （国家烟草专卖局） 咪头供应链企业拓尔微拟创业板IPO上市。近日，拓尔微发布首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿），拟在深市创业板上市，预计募资 22.47亿元。公司气流传感器模组与MCU方案板产品是电子烟烟具的重要部件，电子烟客户贡献了拓尔微的大部分收入，2019-2022H1贡献占比基本在7成以上，主要电子烟客户包括思摩尔国际、卓力能、汉清达等。（公司公告） 3.2国外市场 英国连锁超市Waitrose停售一次性电子烟产品。据英国《卫报》，考虑到一次性电子烟产品对于环境和年轻人的影响，英国连锁超市Waitrose近日宣布 其已停售一次性电子烟产品，其认为快速发展的时尚亮色电子烟设备对于年轻人的吸引力显著增强，需要配合官方采取措施应对儿童电子烟使用率急剧上升的问题。（TheGuardian） 英国环保组织呼吁禁止使用一次性电子烟。近日，英国环保组织呼吁禁止销售一次性电子烟，主要系一次性产品对环境的威胁迅速升级。MaterialFocus 研究表明，每周至少有130万个一次性电子烟被丢弃，相当于每秒两个电子 烟，每年足以填满22个足球场。自2021年以来，11至17岁青少年选择一 次性产品的比例增加了7倍，其对一次性产品的接受程度越来越高。（MlifeVape） 4重点公司公告 图6.本周重点上市公司公告 数据来源：各公司公告，财通证券研究所 5投资建议 当前国内处于口味转换的关键时期，伴随国内不合规电子烟产品监管收紧，市场将迎来持续向好的稳健发展，电子烟立足减害作用，长期来看市场的需求发展趋势明确。监管利好各产业环节的优势企业份额提升，鼓励产业技术创新及数字化发展，未来头部企业在国内及海外市场发展空间广阔，伴随研发投入加大、产品迭代升级，将进一步夯实企业竞争壁垒、提升盈利能力，建议关注思摩尔国际 （6969.HK）。 6风险提示 行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控