社会服务行业投资策略周报：非头部奢侈品品牌业绩承压，国内线上销售表现不佳

Ferragamo发布24Q1业绩：公司24Q1营收同比下滑16.6%至2.27亿欧元，一季度主要受中国市场持续波动、旅游零售和批发的影响，所有市场和渠道销售均普遍放缓。分地区看，欧洲市场销售额下跌31%至4975万欧元，亚太市场下跌15.5%至7329万欧元，中南美市场下跌11%至1669万欧元，北美市场下跌9.2%至6003万欧元，日本市场下跌4.4%至1995万欧元。分品类看，服饰类销售额下跌28.9%至1347万欧元，皮具类下跌16.3%至8778万欧元，鞋类下跌16.1%至1.02亿欧元，丝绸类下跌14.8%至1654万欧元。分渠道看，零售业务销售额下跌7.5%至1.7亿欧元，批发业务下跌38.6%至4995万欧元。 Amer Sports剥离旗下自行车业务，专注运动鞋服赛道：Amer Sports宣布出售旗下高端骑行装备品牌ENVE Composites，收购方为美国犹他州私人投资公司PV3，PV3负责人Mark Hancock表示交易完成后，ENVE Composites的品牌、产品、服务、业务关系、领导层和员工状况将保持不变 ， 自此亚玛芬体育正式剥离旗下所有骑行用品业务 。ENVE Composites成立于2007年，以制造手工碳纤维自行车车架和零部件，以及全生产流程在美国完成而出名，近年来成为阿联酋航空车队的轮组和车把赞助商，随后又与道达尔能源车队车架组合作。公司2005年开始布局骑行领域，同年收购法国高端自行车品牌Mavic，2016年亚玛芬体育以5000万美元收购当时年销售额为3000万美元的ENVE Composites并斥资为其建设集生产和研发于一体的供应链工厂。2018年公司宣布停止运营自行车业务并在一年后将Mavic出售给美国私募基金Regent LP，根据公告，Mavic在亚玛芬体育总销售额中的占比为3%，以公司2018年26.8亿总销售额计算，Mavic的2018年的年收入约为8040万欧元，公司表示原因主要为Mavic与旗下的始祖鸟和萨洛蒙等品牌之间协同作用较小。 4月天猫奢侈品销售额进一步下滑，价增趋势延续：我们追踪了17个奢侈品品牌（覆盖时装皮具、珠宝腕表和奢侈品电商）的天猫官方旗舰店的月度销售数据（不包含美妆香化产品），2024年4月这些品牌销售额/销量合计较去年同期同比下滑51%/62%，均价同比增长26%。分品牌看，所有品牌均同比下滑：Cartier同比-21.3%，Van Cleef Arpels同比-24.0%，Gucci同比-40.1%，Burberry同比-54.1%，Valentino同比-56.2%，Balenciaga同比-57.7%，Bottega Veneta同比-58.0%，Versace同比-64.5%，Yves Saint Laurent同比-66.1%，Prada同比-67.1%，LANVIN-68.7%，Zegna同比-86.2%，Net-A-Porter同比-86.8%，Chloe同比-94.5%，Farfetch同比-94.6%，Brunello Cucinelli同比-96.0%。 风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧。 1行业动态 1.1Ferragamo：24Q1收入同比-17%，中国市场持续波动 Ferragamo发布24Q1业绩：公司24Q1营收同比下滑16.6%至2.27亿欧元，一季度主要受中国市场持续波动、旅游零售和批发的影响，所有市场和渠道销售均普遍放缓。 分地区看，欧洲市场销售额下跌31%至4975万欧元，亚太市场下跌15.5%至7329万欧元，中南美市场下跌11%至1669万欧元，北美市场下跌9.2%至6003万欧元，日本市场下跌4.4%至1995万欧元。 分品类看，服饰类销售额下跌28.9%至1347万欧元，皮具类下跌16.3%至8778万欧元，鞋类下跌16.1%至1.02亿欧元，丝绸类下跌14.8%至1654万欧元。 分渠道看，零售业务销售额下跌7.5%至1.7亿欧元，批发业务下跌38.6%至4995万欧元。 1.2Amer Sports剥离旗下自行车业务，专注运动鞋服赛道 AmerSports宣布出售旗下高端骑行装备品牌ENVE Composites，收购方为美国犹他州私人投资公司PV3，PV3负责人Mark Hancock表示交易完成后，ENVE Composites的品牌、产品、服务、业务关系、领导层和员工状况将保持不变，自此亚玛芬体育正式剥离旗下所有骑行用品业务。ENVE Composites成立于2007年，以制造手工碳纤维自行车车架和零部件，以及全生产流程在美国完成而出名，近年来成为阿联酋航空车队的轮组和车把赞助商，随后又与道达尔能源车队车架组合作。 AmerSports自2005年开始布局骑行领域，后因与主业运动鞋服协同效应小而逐步剥离。2005年收购法国高端自行车品牌Mavic，2016年亚玛芬体育以5000万美元收购当时年销售额为3000万美元的ENVE Composites并斥资为其建设集生产和研发于一体的供应链工厂。2018年公司宣布停止运营自行车业务并在一年后将Mavic出售给美国私募基金Regent LP，根据公告，Mavic在亚玛芬体育总销售额中的占比为3%，以公司2018年26.8亿总销售额计算，Mavic的2018年的年收入约为8040万欧元，公司表示原因主要为Mavic与旗下的始祖鸟和萨洛蒙等品牌之间协同作用较小。 2行业数据 2.1奢侈品销售数据 2.1.1奢侈品集团销售数据奢侈品公司业绩及增速情况 图1.2017-2023年LVMH集团收入及固定汇率下增速 图2.2017-2023年爱马仕收入及固定汇率下增速 图3.2017-2023年Kering集团收入及固定汇率下增速 图4.2017-2022年Moncler集团收入及固定汇率下增速 图5.2017-2023年Prada集团收入及固定汇率下增速 图6.2017-2023年Ferragamo收入及固定汇率下增速 图7.2017-2022财年历峰集团收入及固定汇率下增速 图8.2017-2022财年Burberry收入及固定汇率下增速 表1.奢侈品公司收入增速（固定汇率下同比） 2.1.2奢侈品品牌天猫旗舰店销售情况（更新至2024.04） 4月天猫奢侈品销售额进一步下滑，价增趋势延续：我们追踪了17个奢侈品品牌（覆盖时装皮具、珠宝腕表和奢侈品电商）的天猫官方旗舰店的月度销售数据（不包含美妆香化产品），2024年4月这些品牌销售额/销量合计较去年同期同比下滑51%/62%，均价同比增长26%。分品牌看，所有品牌均同比下滑：Cartier同比-21.3%，Van Cleef Arpels同比-24.0%，Gucci同比-40.1%，Burberry同比-54.1%，Valentino同比-56.2%，Balenciaga同比-57.7%，Bottega Veneta同比-58.0%，Versace同比-64.5%，Yves Saint Laurent同比-66.1%，Prada同比-67.1%，LANVIN-68.7%，Zegna同比-86.2%，Net-A-Porter同比-86.8%，Chloe同比-94.5%，Farfetch同比-94.6%，Brunello Cucinelli同比-96.0%。 图9.2024年4月奢侈品品牌天猫旗舰店销售额同比增速 图10.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况 图11.奢侈品品牌天猫旗舰店月度销售情况（同比增速） 2.2瑞士表出口额（更新至2024.03） 根据瑞士钟表协会FHS数据，2024年3月，瑞士钟表出口额20.02亿瑞士法郎，同比降低16.1%，相较2019年增长15.0%。 图12.瑞士表出口额（百万瑞士法郎） 图13.瑞士表出口额增速（同比增速&相较于19年增速） 分地区看：2024年3月瑞士表出口至主要国家和地区出口额均有较大幅度同比下滑，其中至中国香港地区和中国大陆下滑幅度最大，分别下滑44.2%和42.1%；与2019年相比，至中国香港地区和英国分别下滑37.3%和4.5%，其余均超疫情前水平，其中美国是涨幅最大的国家，增长81.7%。 图14.瑞士表至中国大陆出口额增速（同比增速&相较于2019年增速） 图15.瑞士表至中国香港地区出口额（百万瑞士法郎） 图16.瑞士表至美国出口额（百万瑞士法郎） 图17.瑞士表至中国大陆出口额（百万瑞士法郎） 图18.瑞士表至日本出口额（百万瑞士法郎） 图19.瑞士表至意大利出口额（百万瑞士法郎） 图20.瑞士表至德国出口额（百万瑞士法郎） 图21.瑞士表至新加坡出口额（百万瑞士法郎） 图22.瑞士表至法国出口额（百万瑞士法郎） 图23.瑞士表至阿联酋出口额（百万瑞士法郎） 图24.瑞士表至英国出口额（百万瑞士法郎） 表2.瑞士表至各国/地区出口额增速（同比增速&相较于2019年增速） 2.3全球旅客流量（更新至2024.3） 载客里程收入（RPK） 根据IATA，2024年3月全球收入客运公里数（RPK）同比增长13.8%，24Q1同比增长16.9%。具体来看，1）3月全球国际RPK恢复势头强劲，同比增长18.9%，24Q1同比增长21.5%；2）3月全球国内RPK同比增长6.6%，24Q1同比增长10.4%。 图25.全球及国际、国内航线RPK同比情况 图26.全球航线RPK分地区同比情况 图27.国际航线RPK分地区同比情况 图28.国内航线RPK分国家同比情况 图29.全球国际旅客量相较2019年恢复水平（RPK） 表3.各地区国际旅客量相较2019年恢复水平（RPK） 2.4消费者信心指数（更新至2024.04） 美国消费者信心指数 根据密歇根大学数据，美国2024年4月消费者信心指数77.2，环比下降2.8%，消费者信心略有下降，2024年2月美国消费者信心指数波动至阶段性低点76.9后，3月小幅回升超过1月指数，4月再次回落，当前仍略高于2月指数。 图30.美国消费者信心指数 3风险提示 宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧。