医药生物行业跟踪周报：医药“折翼天使”组合，重点推荐长春高新等

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 医药“折翼天使”组合，重点推荐长春高新等 增持（维持） 2022年08月07日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为1.04%、-19.85%，相对沪指的超额收益分别为1.85%、-8.51%；本周生物制品、医疗服务及医疗器械等涨幅较大，医药商业、中药及化药等股价涨幅较小；本周涨幅居前福瑞 股份（+25.96%）、长春高新（+19.95%）、南微医学（+15.78%），跌幅居前拓新药业（-13.75%）、长江健康（-11.17%）、方盛只要（-8.96%）。涨跌表现特点：本周医药板块涨幅居前，医药板块有走强的趋势；本周机 行业走势 -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% -28% -31% 医药生物沪深300 构持仓少的大市值公司上涨明显，尤其是长春高新、恒瑞医药等；阿兹夫定治疗新冠获批后，利好兑现相关个股跌幅明显；阿兹夫定、新冠检测新冠概念股跌幅明显。 生长激素空间广阔，重点关注行业龙头。生长激素是矮小症领域标准疗法，可作用于多个靶点，不仅可以应用于多因素导致的儿童矮小症，近年来还相继被应用于成人生长激素缺乏症、烧伤、短肠综合征、抗衰老、辅助生殖等，在临床上占据越来越重要的地位。其中长效生长激素水针 剂疗效确切、依从性佳，优势明显。中国生长激素用药市场持续扩张，仍有3倍空间，水针剂和长效剂型有较大替代空间。生长激素市场立足儿童矮小症，成人适应症的突破有望进一步扩大市场空间。金赛与安科在粉/水针剂型上保持领先地位，金赛在长效剂型上维持领跑，生长激素领域竞争仍不充分。 阿斯利康/第一三共提前获批DS-8201新适应症；AlnylamPharmaceuticals首款获批RNAi疗法patisiran临床取得进展：8月6日，阿斯利康/第一三共宣布FDA提前批准DS-8201的新适应症，用于 治疗HER2低表达的转移性乳腺癌，DS-8201是首个被证实可以改善HER2低表达乳腺癌的HER2靶向药，DESTINY-Breast04临床突破意义重大；8月4日，AlnylamPharmaceuticals宣布，其RNAi疗法patisiran在治疗伴有心肌病的转甲状腺素蛋白介导的淀粉样变性（ATTR-CM）患者的3期临床试验中达到主要终点。 具体配置思路：1)医美领域：爱美客、华熙生物、华东医药等；2)眼科耗材及服务领域：欧普康视、爱博医疗、爱尔眼科等；3)医疗服务领域：爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗等；4)生长激素领域：长春高新、安科生物等；5)疫苗领域：智飞生物、康泰生物、万泰生物等；6）中药领 域，太极集团、同仁堂、佐力药业等；7）其它消费，三诺生物、我武生物等；8)创新药及产业链领域：恒瑞医药、泰格医药、九洲药业、康龙化成等；9)BIOTECH类创新药：荣昌生物、百济神州、亚盛医药等；10)血制品领域：博雅生物、天坛生物等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策进一步严厉等。 2021/8/92021/12/72022/4/62022/8/4 相关研究 《医药生物8月策略报告：科研服务景气上行，国产替代正当时》 2022-08-05 《医药板块行情只会迟到，绝不会缺席》 2022-07-31 《医药板块有望在三季度得到宽基加配？》 2022-07-24 1/29 东吴证券研究所 内容目录 1.医药“折翼天使”组合，重点推荐长春高新等4 1.1.医药板块行情只会迟到，绝不会缺席4 1.2.细分板块观点7 2.生长激素空间广阔，重点关注行业龙头9 2.1.生长激素临床价值明确9 2.2.生长激素市场空间广阔10 2.3.生长激素竞争仍不充分12 3.研发进展与企业动态13 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）13 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况17 3.3.重要研发管线一览21 4.行情回顾24 4.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为24.27，低于历史均值16.23%24 4.2.医药子板块追踪：本周生物制品子板块涨幅3.34%，居各板块榜首25 4.3.个股表现26 5.风险提示26 6.附录27 2/29 东吴证券研究所 图表目录 图1：人生长激素三维结构9 图2：生长激素调控机制9 图3：我国儿童矮小症发病原因分析11 图4：2012-2022年我国生长激素行业市场规模及预测(亿元)11 图5：医药行业2021年初以来市场表现24 图6：2007年9月至今期医药板块绝对估值水平变化24 图7：医药板块估值情况25 表1：本周建议关注组合（2022.8.1-2022.8.5）5 表2：生长激素的临床应用10 表3：各类生长激素对比分析10 表4：国内生长激素研发进展和竞争格局12 表5：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表15 表6：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表17 表7：板块表现（%）25 表8：A股本周涨跌幅前十26 表9：A股2022年初涨跌幅前十26 表10：国内药品注册分类27 3/29 东吴证券研究所 1.医药“折翼天使”组合，重点推荐长春高新等 1.1.医药板块行情只会迟到，绝不会缺席 本周、年初至今医药指数涨幅分别为1.04%、-19.85%，相对沪指的超额收益分别为1.85%、-8.51%；本周生物制品、医疗服务及医疗器械等涨幅较大，医药商业、中药及化药等股价涨幅较小；本周涨幅居前福瑞股份（+25.96%）、长春高新（+19.95%）、南微医学（+15.78%），跌幅居前拓新药业（-13.75%）、长江健康（-11.17%）、方盛只要（-8.96%）。涨跌表现特点：本周医药板块涨幅居前，医药板块有走强的趋势；本周机构持仓少的大市值公司上涨明显，尤其是长春高新、恒瑞医药等；阿兹夫定治疗新冠获批后，利好兑现相关个股跌幅明显；阿兹夫定、新冠检测新冠概念股跌幅明显。 上周周报观点提出：医药板块行情只会迟到，绝不会缺席。本周医药板块涨幅居前。本周重点推荐“折翼天使”组合：长春高新、智飞生物、恒瑞医药等，该组合指曾经的子行业龙头最大跌幅60%以上、但后期大概率仍有可能新高。虽然医药板块的确为过去十年公募基金配置比例、估值水平都处于低位，为什么没有得到公募基金的抢筹？主要原因：其一消费医疗板块22年PE估值空间有限，须等待估值切换；其二从中期看，CXO板块景气度依然很高，但短期有分歧。医药板块何时会上涨？什么特点个股将会领涨？我们认为：消费医疗、科研服务、创新药等领域具备估值切换空间的板块将会出现明星行情；尤其是消费医疗领域，如果三季报高增长能够兑现，将会启动三季报与估值切换大行情。 医药板块回暖的边际变化在哪里？从医保支付端看，创新药进入医保两年后续约大多数降幅15%以内、北京医保局引发《DRG付费新药、新技术除外支付管理办法通知》践行国家医保局对创新的支持；从药审中心看，对没有经典治疗方案的创新药鼓励单臂临床试验，降低创新药开发成本及提高成药性；从集采角度看，国家第七批集采平均降价幅度48%，降幅有所收窄。 【投资策略】具体配置思路： 1)医美领域：爱美客、华熙生物、华东医药等； 2)眼科耗材及服务领域：欧普康视、爱博医疗、爱尔眼科等； 3)医疗服务领域：爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗等； 4)生长激素领域：长春高新、安科生物等； 5)疫苗领域：智飞生物、康泰生物、万泰生物等； 6）中药领域，太极集团、同仁堂、佐力药业等； 7）其它消费，三诺生物、我武生物等； 4/29 东吴证券研究所 8)创新药及产业链领域：恒瑞医药、泰格医药、九洲药业、康龙化成等； 9)BIOTECH类创新药：荣昌生物、百济神州、亚盛医药等； 10)血制品领域：博雅生物、天坛生物等。 表1：本周建议关注组合（2022.8.1-2022.8.5） 股票代码 公司名称 2022E EPS（元） 2022E 归母净利润（亿元）2023E 2024E 本周涨跌幅（%） 市值（亿元） 600276.SH 恒瑞医药 0.80 50.96 60.52 71.33 7.76 2425.93 600196.SH 复星医药 2.45 62.77 72.18 —— -1.25 1157.30 002019.SZ 亿帆医药 1.19 14.65 —— —— -1.33 145.04 1801.HK 信达生物 0.06 0.84 —— —— 9.31 526.50 9966.HK 康宁杰瑞 -0.45 -4.18 —— —— 0.00 61.52 6855.HK 亚盛医药 -2.91 -7.66 -7.35 -6.88 4.37 44.10 9969.HK 诺诚健华 -0.28 -4.26 —— —— 5.97 175.76 300558.SZ 贝达药业 1.32 8.06 11.82 —— 6.82 222.31 9995.HK 荣昌生物 -1.25 -6.81 -5.20 -0.48 19.15 291.18 002653.SZ 海思科 0.35 3.74 4.69 6.74 -0.64 167.15 2162.HK 康诺亚 -2.37 -6.62 -8.27 -6.42 2.62 87.56 601607.SH 上海医药 1.62 59.80 69.83 81.94 -1.40 626.17 688366.SH 昊海生科 3.02 5.31 6.18 7.10 -4.10 150.69 688050.SH 爱博医疗 2.36 2.48 3.40 4.65 9.10 228.80 300595.SZ 欧普康视 0.85 7.21 9.21 11.31 5.03 448.40 300760.SZ 迈瑞医疗 7.99 96.92 116.74 140.40 3.34 3627.26 300206.SZ 理邦仪器 0.60 3.50 4.56 5.87 -3.63 53.98 2160.HK 心通医疗 0.00 -0.01 1.70 —— 4.96 61.12 603658.SH 安图生物 2.42 14.17 18.42 —— 0.61 269.98 300832.SZ 新产业 1.73 13.59 17.98 23.11 2.31 323.73 300406.SZ 九强生物 1.11 6.52 —— —— -0.22 107.31 603882.SH 金域医学 3.60 16.69 17.80 —— 0.67 326.52 688690.SH 纳微科技 0.72 2.89 4.43 6.45 10.17 322.62 300463.SZ 迈克生物 2.26 12.56 15.15 —— -1.31 115.45 688656.SH 浩欧博 2.44 1.54 2.03 —— -1.31 22.78 002901.SZ 大博医疗 2.01 8.37 10.28 12.46 5.27 152.59 688085.SH 三友医疗 1.15 2.19 2.90 —— 4.71 53.73 1066.HK 威高股份 0.68 30.60 36.60 —— 3.27 462.55 603987.SH 康德莱 0.90 3.96 5.13 6.49 -2.51 75.33 688029.SH 南微医学 4.18 5.57 7.61 —— 15.78 180.67 688580.SH 伟思医疗 3.71 2.53 3.43 —— 2.09 42.27 002223.SZ 鱼跃医疗 1.55 15.50 18.51 22.11 3.01 278.29 688677.SH 海泰新光 2.06 1.79 2.45 3.29 -3.82 80.15 300298.SZ 三诺生物 0.66 3.75 3.88 4.72 -7.03