医药生物行业周报：看好估值合理的子行业龙头，重点推荐恒瑞医药、长春高新、美年健康等

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2018年02月21日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（2.12-2.18） 看好估值合理的子行业龙头，重点推荐 恒瑞医药、长春高新、美年健康等 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：朱国广 执业证号：S1250513110001 电话：021-68413530 邮箱：zhugg@swsc.com.cn 分析师：张肖星 执业证号：S1250517080003 电话：021-68415020 邮箱：zxxing@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 280 行业总市值（亿元） 35,449.18 流通市值（亿元） 34,738.20 行业市盈率TTM 34.04 沪深300市盈率TTM 14.2 相关研究 [Table_Report] 1. 医药行业周报（2.5-2.11）：看好子行业龙头核心资产，估值较为合理 (2018-02-11) 2. 医药行业周报（1.29-2.4）：兽药需求侧、供给侧共振，龙头受益显著 (2018-02-04) 3. 医药行业2018年2月投资策略：兽药需求侧、供给侧共振，龙头受益显著 (2018-02-01) 4. 医药行业周报（1.22-1.28）：看好创新药、供给侧改革、消费升级，重点推荐智飞生物、鲁抗医药、片仔癀等 (2018-01-28) [Table_Summary]  行情回顾：上周医药生物指数上涨3.9%，跑赢沪深300指数0.7个百分点，在申万医药三级子行业中，所有板块均表现为上涨趋势。其中生物制品板块涨幅最大为6.0%，中药块涨幅最小为2.8%。  行业政策：1）CFDA发布首批第二批通过仿制药质量和疗效一致性评价品种规格的目录。截止目前共有24个品规通过一致性评价，其中，289个基药目录中有5个品种（6个品规），非289个基药目录中有12个品种（18个品规）。2）CFDA发布《中国上市药品目录集》，收录具有安全性、有效性和质量可控性的药品，并确定参比制剂和标准制剂。这是我国首次发布上市药品目录集，第一批被收录进入目录集的药品有131个品种，203个品规。收录药品的范围包括：基于完整规范的安全性和有效性的研究数据获得批准的创新药、改良型新药及进口原研药品；按化学药品新注册分类批准的仿制药；通过质量和疗效一致性评价的药品；经总局评估确定具有安全性有效性的其他药品。  投资策略：医药行业迎来新周期。2015年医药工业数据增速约8.5%，2017年已经恢复至约12%。CFDA将接受境外临床数据、临床备案制、支持拓展性临床试验、药审提速及专利展期，将药械创新的战略地位已上升到国家高度，因此2018年医药进入3.0的新时代（创新药受益更加明显）。另外一致性评价进入收获期、消费升级及医疗服务（尤其体检行业）机会明显，2018年医药行业选股思路维持“强于大市”评级，具体选股思路：1）医药进入3.0时代，创新药受益最为显著。重点推荐标的：药品领域的恒瑞医药（600276）、长春高新（000661）、安科生物（300009）；疫苗领域的智飞生物（300122）、康泰生物(300601；2）随着供给侧改革推进，政策对兽用抗菌药的管理趋严，在产企业迎来量价齐升的机会，看好鲁抗医药（600789）；3）一致性评价进入收获期，药品供给侧改革利好龙头。重点推荐标的：华海药业（600521）、信立泰（002294）、华东医药（000963），关注上海医药（601607）、复星医药（600196）、新华制药（000756）；4）消费升级及高端消费，推动品牌中药需求持续增长。重点推荐标的：片仔癀（600436）、云南白药（000538），关注东阿阿胶（000423）；5）医改政策大力支持社会办医，民营医疗服务业务高速放量。重点推荐标的：美年健康（002044）、爱尔眼科（300015）。  风险提示：药品降价超预期风险，医改政策执行低于预期风险。 重点公司盈利预测与评级 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 600276 恒瑞医药 71.93 买入 0.92 1.11 1.41 78.18 64.80 51.01 000661 长春高新 162.95 买入 2.85 3.89 5.23 57.18 41.89 31.16 002044 美年健康 22.1 买入 0.13 0.24 0.37 170 92.08 59.73 000963 华东医药 55.35 买入 1.49 1.93 2.39 37.14 28.68 23.16 600436 片 仔 癀 72.37 买入 0.89 1.31 1.74 81.31 55.24 41.59 数据来源：聚源数据，西南证券 -7%-0%7%14%21%28%17/217/417/617/817/1017/1218/2医药生物 沪深300 医药行业周报（2.12-2.18） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 医药行业观点 上周医药生物指数上涨3.9%，跑赢沪深300指数0.7个百分点，在申万医药三级子行业中，所有板块均表现为上涨趋势。其中生物制品板块涨幅最大为6.0%，中药块涨幅最小为2.8%。 1.1 行业政策 1）CFDA发布首批第二批通过仿制药质量和疗效一致性评价品种规格的目录。截止目前共有24个品规通过一致性评价，其中，289个基药目录中有5个品种（6个品规），非289个基药目录中有12个品种（18个品规）。 新闻链接：http://www.sfda.gov.cn/WS01/CL1756/224949.html 表1：第二批通过仿制药质量和疗效一致性评价品种规格目录 品种名称 规格 剂型 企业 是否289基药目录* 瑞舒伐他汀钙片 5mg 片剂 浙江京新药业股份有限公司 否 瑞舒伐他汀钙片 10mg 片剂 浙江京新药业股份有限公司 否 富马酸替诺福韦二吡呋酯片 0.3g 片剂 齐鲁制药有限公司 否 富马酸替诺福韦二吡呋酯片 0.3g 片剂 齐鲁制药有限公司 否 草酸艾司西酞普兰片 10mg 片剂 四川科伦药业股份有限公司 否 苯磺酸氨氯地平片 5mg 片剂 江苏黄河药业股份有限公司 是 苯磺酸氨氯地平片 5mg 片剂 江苏黄河药业股份有限公司 是 数据来源：CFDA，西南证券整理 2）CFDA发布《中国上市药品目录集》，收录具有安全性、有效性和质量可控性的药品，并确定参比制剂和标准制剂。这是我国首次发布上市药品目录集，第一批被收录进入目录集的药品有131个品种，203个品规。收录药品的范围包括：基于完整规范的安全性和有效性的研究数据获得批准的创新药、改良型新药及进口原研药品；按化学药品新注册分类批准的仿制药；通过质量和疗效一致性评价的药品；经总局评估确定具有安全性有效性的其他药品。 新闻链接：http://news.bioon.com/article/6717570.html 1.2 本周投资思路 1.2.1 行业策略 2017年医药制造业实现主营业务收入28186亿（+12.5%）和利润3314亿（+17.8%）。从增速来看，医药制造业自2015年底部以来有明显提升，且2017年逐月增速也呈现明显的上升趋势，医药行业整体增长有所回暖。我们认为：医药行业迎来新周期。2015年医药工业数据增速约8.5%，2017年已经恢复至约12%。 近期CFDA政策频出，在鼓励药械创新、一致性评价等方面出具多项政策，预计未来CFDA将在接受境外临床数据、临床备案制、支持拓展性临床试验、药审提速及专利展期等方面继续出台相关政策，药械创新的战略地位已上升到国家高度，因此2018年医药进入3.0 医药行业周报（2.12-2.18） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 的新时代（创新药受益更加明显）。另外一致性评价进入收获期、消费升级及医疗服务（尤其体检行业）机会明显，2018年医药行业选股思路维持“强于大市”评级，具体选股思路： 1）医药进入3.0时代，创新药受益最为显著。重点推荐标的：药品领域的恒瑞医药（600276）、长春高新（000661）、安科生物（300009）；疫苗领域的智飞生物（300122）、康泰生物(300601； 2）随着供给侧改革推进，政策对兽用抗菌药的管理趋严，在产企业迎来量价齐升的机会，看好鲁抗医药（600789）； 3）一致性评价进入收获期，药品供给侧改革利好龙头。重点推荐标的：华海药业（600521）、信立泰（002294）、华东医药（000963），关注上海医药（601607）、复星医药（600196）、新华制药（000756）； 4）消费升级及高端消费，推动品牌中药需求持续增长。重点推荐标的：片仔癀（600436）、云南白药（000538），关注东阿阿胶（000423）； 5）医改政策大力支持社会办医，民营医疗服务业务高速放量。重点推荐标的：美年健康（002044）、爱尔眼科（300015）。 1.2.2 重点推荐个股 本周重点推荐个股逻辑： 1）恒瑞医药（600789）：创新为我，舍我其谁 国内创新标杆，重磅品种将陆续获批上市，加快创新转型。公司已申报1类（包含原1.1类化药分类及1类生物制品与新分类1类化药）创新药品种多达34个，遥遥领先国内其他药企，是公司实现创新转型的核心保障。公司已上市1.1类新药2个，艾瑞昔布新进国家医保，放量在即；阿帕替尼上市后快速放量，2016年销售额约10亿元，未来峰值销售额有望突破25亿元，成为驱动公司成长的重磅品种。以吡咯替尼和PD-1为首的创新品种，未来有望加速上市，抢占各用药领域的头筹。 紧跟国际前沿，重点布局生物药领域。生物药是全球发展大趋势，全球市场规模已超4000亿美元。公司近几年重点发力生物药领域，完成对该领域的战略布局，苏州单抗生产基地已完工并处于可投产状态；首个生物药19K预计2018Q1获批生产即将多个在研品种紧跟国际最前沿，为改善产品结构公司在研产品紧跟国际最前沿，ACDs、PD-1、PD-L1、IL-17等重磅品种均紧跟国际前沿技术，在国内进度均处于领先水平。 坚持“仿创结合”战略，高端仿制药产品即将进入收获期。公司近两年有多个重要的仿制药品种国内将陆续获批，其中有已经获批的碘化油、卡泊芬净，未来即将获批的有帕立骨化醇、紫杉醇（白蛋白）、氯吡格雷等重磅首仿品种。碘化油、卡泊芬净、紫杉醇（白蛋白）都是临床用量较大的品种，上市后均有成为10亿级品种潜力，是公司“仿创结合”战略的重要品种。 “走出去”与“引进来”同步进行。目前美国上市仿制药数量已达8个，未来两年仍有多个品种获批。环磷酰胺等成熟产品销售稳步增长，创新药也将加快国外市场拓展速度，吡咯替尼已进入美国临床I期，该品种或将成为公司海外首个重磅创新品种。走出去的同时公司积极引进先进技术和项目，引进日本溶瘤腺病毒产品 TelomelysinTM与美国止吐专利药 医药行业周报（2.12-2.18） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 Rolapitant，补充公司肿瘤产品线；在美国成立子公司，负责海外项目的引进，未来将引进更多的创新性产品。 盈利预测与投资建议。暂不考虑员工持股计划新增股本与费用的影响，预计2017-2019年EPS分别为1.11元、1.41元、1.83元。坚定看好公司未来在国内医药行业中的龙头地位，强者恒强效应逐步凸显，近两年将有多个重磅品种陆续获批上市，有望驱动公司进入新的增长周期，维持“买入”评级。 2）长春高新（000661）：长效水针+重组卵泡素发力，有望再造数个金赛药业 全球最强生长激素产品梯队，四期临床即将完成，未来3年30%复合增长可期。生长激素为矮小症治