医药生物行业：锁定Q1高增长标的，重点推荐恒瑞医药、长春高新、药明康德、智飞生物等

证券研究报告·行业研究·医药生物 医药生物行业 1/ 35 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Main 锁定Q1高增长标的，重点推荐恒瑞医药、长春高新、药明康德、智飞生物等 投资要点  本周、年初至今生物医药指数涨幅分别为3.3%、-4.5%。本周医药板块算术平均指数涨幅明显小于总市值加权平均指数，说明大市值个股见底迹象明显。机构重仓核心资产将会怎么走？风险充分释放、关键看一季报。我们认为：其单边快速下跌阶段结束风险得到比较充分释放，Q1季报将会导致明显差异化走势。原因一：估值底现象明显，恒瑞医药、迈瑞医疗、智飞生物等21年50余倍PE估值、长春高新等40倍PE估值将比较具有吸引力，底部迹象明显；原因二：部分龙头21年Q1业绩很可能高增长。三种应对策略：其一长线资金底部重配产业景气度高、业绩好核心资产；其二关注Q1业绩大概率较好、全年业绩高增长、估值相对便宜的个股；其三关注新技术，如肿瘤早筛进入资本市场视野等。此外，国内全面接种新冠疫苗有望酝酿巨大投资机遇，重点推荐智飞生物等。  2021Q1医药行业业绩增长符合预期。2020年一季度医药行业受疫情影响较大，但随着疫情在2020年下半年逐步得到控制，我们预计2021年一季度许多医药细分板块业绩将出现显著反弹，如CXO、医疗服务、生长激素等细分赛道一季度业绩增速有望达到较高水平。1）CXO：订单需求持续旺盛，全球疫情加速海外订单向国内转移，我们预计药明康德、泰格医药、凯莱英等公司2021Q1业绩增速均维持在约50%水平，如九州药业、昭衍新药、药石科技、博腾股份等公司有望实现更快增长；2）医疗服务：疫情消退后就诊不在受限制，医疗服务消费需求得到快速释放，我们预计爱尔眼科、通策医疗2021Q1业绩增速相比于2019Q1增速在50%-60%左右。3）生长激素：2020年新患入组受疫情影响较大，尤其在2020年一季度，随着疫情对新患入组的影响基本消除，以及长春高新在2020年渠道方面的布局，我们预计长春高新一季度业绩增速实现高速增长；4）疫苗：刚需品种，HPV、四联苗等核心品种市场需要旺盛，以及新冠疫苗部分开始兑现业绩，我们预计智飞生物、康泰生物、万泰生物业绩2020Q1均有望实现快速增长；5）医疗器械：2020Q1受疫情影响，设备类公司订单旺盛业绩增长较快，我们预计迈瑞2021Q1业绩增速在25%左右，IVD类公司2020Q1略受疫情影响，我们预计2021Q1业绩有望恢复到高增长水平。  默沙东 Keytruda 一线食管癌及胃食管交界处癌获 FDA 批准上市，罗氏 PD-L1 III 期临床成功：恒瑞「卡瑞利珠单抗」新适应症报上市，预计为一线食管癌及一线鳞状 NSCLC；FDA已经批准默沙东的重磅PD-1抑制剂Keytruda上市，这是首个获得FDA批准用于一线治疗这一患者群的抗PD-1免疫组合疗法。恒瑞医药注射用卡莫司汀简略新药申请已获 FDA 批准；罗氏宣布其研发的 PD-L1 单抗泰圣奇（Tecentriq®，阿替利珠单抗）的 III 期临床 IMpower010 达到无病生存期（DFS）主要终点。  具体配置思路。1）创新药及产业链领域：恒瑞医药、药明康德、泰格医药等；2）BIOTECH类创新药：康方生物、信达生物、亚盛医药等；3）原料药领域：普洛药业、华海药业、司太立、九洲药业等；4）疫苗领域：康泰生物、智飞生物、万泰生物等；5）生长激素领域：长春高新、安科生物等；6）医疗服务领域：通策医疗、爱尔眼科、信邦制药等；7）药店领域：大参林、老百姓、益丰药房等；8）医美领域：爱美客、华熙生物等；9）医疗器械领域：肿瘤早筛，诺辉健康等；眼科耗材：爱博医疗、欧普康视、昊海生科；医疗设备：迈瑞医疗、理邦仪器；诊断性耗材：安图生物、新产业；骨科治疗性耗材：威高股份、大博医疗；心血管治疗性耗材：微创医疗、沛嘉医疗；消化治疗性耗材：南微医学。  风险提示：研发进展或不及预期；药品降价幅度超预期；医保政策进一步严厉等。 . Table_PicQuote 行业走势 相关研究 1、昊海生科事件点评：获亨泰高透氧OK镜独家经销权，眼科全产业链再加码！【东吴医药朱国广团队】2021-3-22 2、博瑞医药（688166）年报点评：全年业绩高增长符合预期，难仿药专家蓄势待发【东吴医药朱国广团队】2021-3-23 3、智飞生物：安徽省应急采购公司新冠疫苗，新冠疫苗放量在即！【东吴医药朱国广团队】2021-3-23 4、药石科技（300725）年报点评：全年收入高增，下游业务拓展空间广阔【东吴医药朱国广团队】2021-3-26 Table_Report Table_Author 2021年3月27日 证券分析师：朱国广 执业证书编号：S0600520070004 联系邮箱：zhugg@dwzq.com.cn 证券分析师马莉 证券分析师 XX -15%-10%-5%0%5%10%15%2020-12-312021-1-22021-1-42021-1-62021-1-82021-1-102021-1-122021-1-142021-1-162021-1-182021-1-202021-1-222021-1-242021-1-262021-1-282021-1-302021-2-12021-2-32021-2-52021-2-72021-2-92021-2-112021-2-132021-2-152021-2-17医药生物(申万)沪深300 2 / 35 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业跟踪周报 内容目录 1.板块观点：机构重仓核心资产龙头迎来差异化走势，三种策略应对板块波动 ........................ 4 1.1. 本周建议关注组合 ................................................................................................................ 4 1.2. 细分板块观点 ........................................................................................................................ 6 2. 医药行业2021Q1业绩及增速前瞻 ............................................................................................... 8 3. 研发进展与企业动态 ...................................................................................................................... 9 3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） ............................................. 9 3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况 ...................................................................... 14 3.3. 仿制药一致性评价申报情况 .............................................................................................. 25 3.4. 重要研发管线一览 .............................................................................................................. 28 3.5. 本周全球重点医药投融项目进展 ...................................................................................... 29 4. 行情回顾 ........................................................................................................................................ 30 4.1. 医药市盈率追踪：医药指数市盈率为42.96，高于历史均值1.71个单位 ................... 30 4.2. 医药子板块追踪：本周医疗服务子板块涨幅8.20%居各板块榜首 ............................... 31 4.3. 个股表现 .............................................................................................................................. 32 5. 风险提示 ........................................................................................................................................ 32 6. 附录 ................................................................................................................................................ 33 3 / 35 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业跟踪周报 图表目录 图1 ：医药行业2021年初以来市场表现................................................................................... 30 图2 ：2007年7月至今期医药板块绝对估值水平变化............................................................ 30 图3：医药板块估值情况............................................................................................................... 32 图4：A股本周涨跌幅前十 ........................................................................................................... 32 图5：A股2021年初涨跌幅前十 ................................................................................................. 32 表1 ：2月1日以来建议关注组合（20210322~20210326） ..................................................... 4 表2 ：2021Q1医药行业公司业绩前瞻 ...............