二季度经营环境严峻，两大品牌销售单位数下滑

根据报告，安踏体育在2022年第二季度的表现好于预期，安踏品牌折扣保持出色水平，FILA品牌6月恢复迅速。尽管严峻的经营环境下，安踏与FILA品牌均好于国际品牌同行的下滑幅度，进入三季度8月后基数将明显降低，未来户外品牌群有望迎来增长期。然而，报告也指出，疫情反复冲击消费需求、原材料价格大幅上涨、供应链物流受阻、市场的系统性风险等因素可能会对公司的业绩产生影响。基于对下半年疫情影响的谨慎考虑，报告小幅下调了盈利预测。报告维持合理估值对应2023PE25-28x，合理估值区间117.3-131.3港元，维持“买入”评级。