首次覆盖报告：在手订单充沛，“药学+临床”CRO新星高成长

百诚医药是一家提供“药学研究+临床试验+定制化生产”综合性CRO服务平台的公司，业务涵盖药物发现、药学研究、临床研究、注册申请等环节。近年来，公司业绩持续高增长，2018-2021年营收、净利润CAGR分别高达65.80%和115.89%。一致性评价、带量采购、MAH制度等政策共同推动仿制药CRO行业快速发展。公司和客户在部分合同中保留了药品上市后销售分成权利，随着研发品种的成功上市，将会进一步增加公司收入。截至2021末，公司在手订单高达8.93亿元，同比增长77%；2021年新增订单金额为8.08亿元，同比增长166%。预计公司2022-2024年归母净利润1.81/2.86/4.23亿元，同比增长63%/58%/48%。给予公司2022年归母净利润55倍PE，对应目标价92元/股。首次覆盖给予“买入”评级。