钢材周报：库存下滑，钢价震荡偏强

2018-12-23 1 / 10 华泰期货研究院 黑色及建材组 程霖 黑色及建材研究员  020-28291644  chenl@htfc.com 从业资格号：F0211361 投资咨询号：Z0001092 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 华泰期货|钢材周报2018-12-23 库存下滑，钢价震荡偏强 周报摘要： 上周钢材价格延续反弹，利润好转后产量有所回升，但暖冬消费好于预期，钢材库存继续下降。周内螺纹钢1905合约涨1.83%，热轧卷板1905合约涨0.67%。现货市场上，钢材周内价格上扬, 唐山本地及昌黎普方坯主流出厂3440元/吨，涨90元/吨；全国25个市场螺纹HRB400（20mm）均价为4050元/吨，较上周上涨36元/吨，全国24个主要市场4.75mm热轧板卷均价为3816元/吨，较上周上涨32元/吨。 宏观层面分析，中美贸易摩擦有缓解，国内宏观对冲政策不断，环保限产有所放松，房地产政策压制。 钢材基本面分析： 供给：全国高炉开工率65.06%环比上期降0.69%，产能利用率74.64%环比降0.8%。本周调研情况来看，新增检修高炉12座，复产高炉4座，检修样本多集中在华北地区，此外西北和东北地区新增高炉例检现象；下周市场来看，若河北地区大气污染强化措施持续推进，预计高炉检修仍有放大迹象。五大钢材周度产量合计961.76万吨，环比增加4.23万吨；螺纹周度产量329.94万吨，环比减2.65万吨；热卷产量303.52万吨，较上周增加5.23万吨。 需求：本周五大钢材消费量为984.87万吨，环比增加27.58万吨；上海线螺采购量20760吨，较前值下降18.72%，需求一般。从贸易商建材成交日度数据来看，本周日均为16.84万吨，高于前一周的15.38万吨，11月日均为16.40万吨，消费好于预期。11月份钢材出口量为529.8万吨，相比上月下降20.2万吨，较去年减少5.2万吨。 库存：上周钢材社会库存788.78万吨，较前值减少6.79万吨；钢企厂库424.81万吨，减16.32万吨。螺纹钢社会库存300.46万吨，增3.59万吨，厂库183.3万吨，减10.64万吨；热轧社会库存182.86万吨，降7.66万吨，厂库84.66万吨，增1.29万吨。 观点: 钢价反弹利润好转，临时限产将到期，产量有望逐步回升。上周消费有较明显回升，因国家经济政策利好，部分冬储采购已展开，导致库存继续走低。总体来看，目前低库存下钢价偏强震荡，但1月钢材复产后供应上升需求减少概率较大，钢价将再次承压。 华泰期货|钢材周报 2018-12-23 2 / 10 本周策略： 策略：暂观望。 套利方面： 1、 跨期套利：买5抛10短期空间有限，离场观望。 2、 跨品种套利：暂无。 风险点及关注点： 1、中美贸易摩擦后续影响；2、国内对冲政策；3、环保限产政策执行力度；4、基建与房地产用钢需求的表现。 华泰期货|钢材周报 2018-12-23 3 / 10 螺纹钢、热轧卷板——价格、利润 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热轧现货价格 单位：元/吨 1500200025003000350040004500500055002016/012016/072017/012017/072018/012018/07上海三级螺纹钢价格广州三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格成都三级螺纹钢价格 150020002500300035004000450050002016/012016/072017/012017/072018/012018/07热轧4.75mm天津热轧4.75mm广州热轧4.75mm上海热轧4.75mm武汉热轧4.75mm沈阳 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 图 4： 热轧期现价差 单位：元/吨 -900-700-500-300-100100300150020002500300035004000450050002015/012015/102016/072017/042018/012018/10螺纹钢主力合约收盘价螺纹期现价差（右） -900-700-500-300-10010030015002000250030003500400045002016/012016/072017/012017/072018/012018/07热轧卷板主力合约收盘价热轧期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|钢材周报 2018-12-23 4 / 10 图 5： 热轧国内外价差 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢现货利润 单位：元/吨 -150-505015025035045002004006008001000120014002007/052009/052011/052013/052015/052017/05欧盟-中国价差（右）热卷:欧盟:市场价热卷:中国:市场价 -500050010001500200025002013/012014/012015/012016/012017/012018/01炼钢利润（配矿，华北）炼钢利润（配矿，华东） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 图 7： 热轧现货利润 单位：元/吨 图 8： 螺纹钢利润 单位：元/吨 -600-100400900140019002013/012014/012015/012016/012017/012018/01热轧利润（华北，配矿）热轧利润（华东，配矿） -500050010001500200025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20142015201620172018 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 9： 热轧利润 单位：元吨 -800-300200700120017001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20142015201620172018 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|钢材周报 2018-12-23 5 / 10 钢材——产量、库存 图 10： 重点钢厂粗钢日产 单位：元/吨 图 11： 重点企业粗钢产量同比增速 单位：% -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%1201301401501601701801902002010/082012/082014/082016/082018/08重点钢厂粗钢日均产量重点企业粗钢同比增速（右） 1451551651751851952051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20142015201620172018 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 图 12： 钢厂高炉开工率 单位：% 图 13： 重点企业产量与利润图 单位：万吨，元/吨 5070901101301501701904555657585952014/012015/012016/012017/012018/01河北高炉开工率%全国高炉开工率%Myspic综合指数周指数（右） -50005001000150020001201301401501601701801902002010/012011/072013/012014/072016/012017/07重点钢厂粗钢日均产量华北现货矿炼钢利润（右） 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 数据来源：钢联资讯 Wind华泰期货研究院 图 14： 样本钢厂出口计划量 单位：万吨 图 15： 社会钢坯库存 单位：万吨，元/吨 1001502002503003504004505003004005006007008009001000110012002012/082014/082016/082018/08出口订单海关实际出口量出口订单样本钢厂计划出口量（右） 15002000250030003500400045000501001502002502012/042014/042016/042018/04社会钢坯库存唐山钢坯价格（右） 数据来源：钢联资讯 海关总署 华泰期货研究院 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 华泰期货|钢材周报 2018-12-23 6 / 10 图 16： 钢材总库存 单位：万吨 图 17： 钢材社会库存季节图 单位：万吨 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 2,400 2,600 2,800147101316192225283134374043464952五大钢材:合计总库存(周)2015201620172018 700 900 1,100 1,300 1,500 1,700 1,900 2,100 2,300147101316192225283134374043464952五大钢材社会库存(周)2015201620172018 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 图 18： 螺纹钢社会库存季节图 单位：万吨 图 19： 热轧社会库存季节图 单位：万吨 250 350 450 550 650 750 850 950 1,050147101316192225283134374043464952螺纹钢社会库存(周)2015201620172018 100 150 200 250 300 350 400 450 500147101316192225283134374043464952热轧全社会库存(周)2015201620172018 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 数据来源：钢联资讯 Wind 华泰期货研究院 图 20： 螺纹钢钢厂库存 单位：万吨 图 21： 热轧钢厂库存