黑色金属周报（钢材）：宏观预期改善 钢价震荡偏强

黑色金属周报(钢材) 宏观预期改善钢价震荡偏强 www.hongyuanqh.com 2022年11月14日 目录 一、结论及平衡表 宏观预期改善钢价震荡偏强 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 20182019202020212022 上周钢材现货市场价格反弹，唐山螺纹3590元（-20），华东上海螺纹3790元（+80）；热卷方面，天津 热卷3710元（+50），上海热卷3820元（+60）。 11月10日，MS五大品种钢材整体产量降18.22万吨，五大品种库存厂库环比降4.83万吨，社库降38.6万吨。表观需求983.84万吨（农历同比+4.48%），环比下降37.62万吨。长流程现货端，截至11月11日，螺纹现金含税利润有所修复，华东螺纹长流程现金含税成本3802元，利润-12元左右，热卷长流程现金含税利润-82元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3882元左右，谷电成本在3690左右，华东三线螺纹平电利润-182元左右，谷电利润+10元。 废钢端，上周废钢价格延续反弹格局，由于钢厂亏损，到货仍表现偏弱，没有足够动力增加废钢用量，整体仍表现为供需两弱。从数据来看，上周147家样本钢厂日均到15.36万吨，较上周减少2.02万吨，环比减少11.61%；147家样本钢厂日耗22.24万吨，较上周减少0.12万吨，环比减少0.55%。其中，70家长流程钢厂日耗9.30万吨/天，环比减少0.22万吨/天。49家独立电炉日耗6.84万吨/天，环比增加0.51万吨。长流程样本内共9家钢厂增加了废钢用量，另有14家钢厂减少了废钢用量；短流程样本内，福建地区一家独立电炉厂因利润不佳、成材销售不畅减产，日耗从4000吨/日，下降至3000吨/日,贵州一家电炉厂本周开始复产，日耗目前维持在2000吨/日。上周147家钢企废钢库存总计245.54万吨，较上周变动减少26万吨，库存周期11.04天，较上周减少1.13天；基地废钢库存39.80万吨，较上周增2.63%。 结论，近期宏观情绪出现改善，主要源于流动性风险下降以及防控政策调整，叠加金融16条措施支持房地产市场平稳健康发展政策支撑，使得市场对旺季预期转强，从盘面表现来看，1-5价差以及期现价差均出现快速收缩。基本面来看，上周MS数据显示，钢材产量高位回落，铁水产量降幅在6万吨左右，本周进入采暖季限产阶段，需关注减产的持续性。当前消费整体仍保持较高水平，从季节性走势来看，库存去化将持续至11月，供需结构较前期有所好转，由于当前基差较小，后期继续向上驱动需等现货跟进。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎） 长流程点对点利润低位反弹 短流程利润逐步恢复 粗钢平衡表 单位：万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2020 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022Q1 2022 Q2 2022Q3 2022Q4 供应粗钢产量 84503 92752 98493 106477 103104 102537 23506 27083 28370 27518 26901 29118 24377 22708 24626 28009 25225 24677 环比 9.8% 6.2% 8.1% -3.2% -0.6% -4.5% 15.2% 4.8% -3.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 8.4% 13.7% -9.9% -2.2% 同比 -3373 -568 5.9% 3.5% 11.2% 11.8% 14.4% 7.5% -14.1% -17.5% -8.5% -3.8% 3.5% 8.7% 生铁产量 71543 76485 80912 88528 85582 86824 20441 22597 23251 22239 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21580 21457 环比 6.9% 5.8% 9.4% -3.3% 1.5% 3.5% 10.5% 2.9% -4.4% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -7.8% -0.6% 同比 -2946 1242 6.1% 6.5% 12.4% 12.7% 7.4% 1.7% -9.9% -11.5% -7.2% 1.8% 3.0% 9.0% 废钢产钢量 12960 16267 17582 17949 17522 15713 3066 4486 5119 5278 4952 6128 3420 3023 4253 4594 3645 3220 环比 25.5% 8.1% 2.1% -2.4% -10.3% -37.0% 46.3% 14.1% 3.1% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 40.7% 8.0% -21% -11.7% 同比 -1810 4.9% -9.4% 5.7% 8.5% 61.5% 36.6% -33% -42.7% -14.1% -25.0% 7% 6.5% 粗钢进口量 1496 1529 1631 3976 2883 1859 506 822 1687 961 624 725 720 814 590 390 429 450 环比 2.2% 6.7% 143.8% -27.5% -35.5% -7.4% 62.4% 105.1% -43.0% -35.1% 16.3% -0.7% 13.0% -27.5% -33.9% 10.0% 4.9% 同比 48.5% 141.8% 318.4% 75.7% 23.2% -11.8% -57.3% -15.3% -5.4% -46.2% -40.4% -44.7% 供应合计 85999 94281 100124 110453 105987 104396 24013 27906 30057 28478 27525 29843 25098 23522 25216 28399 25654 25127 环比 9.6% 6.2% 10.3% -4.0% -1.5% -4.5% 16.2% 7.7% -5.3% -3.3% 8.4% -15.9% -6.3% 7.2% 12.6% -9.7% -2.1% 同比 6.5% 5.3% 15.9% 13.2% 14.6% 6.9% -16.5% -17.4% -8.4% -4.8% 2.2% 6.8% 需求粗钢�口量 8028 7419 6848 5712 7121 7048 1520 1535 1244 1414 1881 2096 1663 1481 1402 2238 1908 1500 环比 -7.6% -7.7% -16.6% 24.7% -1.0% 1.8% 1.0% -18.9% 13.7% 33.0% 11.4% -20.6% -11.0% -5.3% 59.7% -14.8% -21.4% 同比 -16.2% -17.0% -26.5% -5.3% 23.8% 36.6% 33.7% 4.7% -25.5% 6.8% 14.7% 1.3% 粗钢净�口量 6532 5890 5217 1737 4238 5189 1013 712 -443 454 1257 1371 943 667 812 1848 1479 1050 环比 -9.8% -11.4% -66.7% 144.1% 22.4% 7.2% -29.7% -162.1% -202.5% 177.2% 9.0% -31.2% -29.3% 21.7% 127.7% -20.0% -29.0% 同比 -31.2% -52.8% -134.3% -52.0% 24.1% 92.4% -313.1% 47.1% -35.4% 34.8% 56.8% 57.4% 粗钢表观需求量 77970 86862 93276 104741 98866 97348 22493 26371 28813 27064 25644 27747 23434 22041 23815 26161 23746 23627 环比 11.4% 7.4% 12.3% -5.6% -1.5% -4.9% 17.2% 9.3% -6.1% -5.2% 8.2% -15.5% -5.9% 8.0% 9.9% -9.2% -0.5% 同比 8.5% 7.0% 18.9% 14.4% 14.0% 5.2% -18.7% -18.6% -7.1% -5.7% 1.3% 7.2% 粗钢真实需求量 78299 86992 93484 104392 98837 96578 17603 29209 29070 28510 22678 28711 24359 23088 21158 26534 24990 23896 环比 11.1% 7.5% 11.7% -5.3% -2.3% -29.3% 65.9% -0.5% -1.9% -20.5% 26.6% -15.2% -5.2% -8.4% 25.4% -5.8% -4.4% 同比 -6.5% 13.4% 21.1% 14.5% 28.8% -1.7% -16.2% -19.0% -6.7% -7.6% 2.6% 3.5% 粗钢-供应-需求总库存 3609 3479 3271 3620 3649 4574 8161 5323 5066 3620 6586 5621 4696 3649 6306 6087 4843 4574 环比 -3.6% -6.0% 10.7% 0.8% 25.3% 149.5% -34.8% -4.8% -28.5% 81.9% -14.7% -16.5% -22.3% 72.8% -3.5% -20.4% -5.6% 同比 925 51.7% 24.1% 12.3% 10.7% -19.3% 5.6% -7.3% 0.8% -4.3% 8.3% 3.1% 25.3% 统计局-粗钢日均产量（万吨） 统计局-生铁日均产量（万吨） 340 270 320 260250 300 240 280 230220 260 210 240 200190 220 180 123456789101112 20182019202020212022 1 2022年粗钢产量同比下降 ►4月19日，发改委：确保实现2022年粗钢产量同比下降的目标，我们认为此政策主要是对今年需求下修的确认，因此政策层面将从供应端给与一定的调节； ►9月铁水产量在246.47万吨（统计局口径），同比增长7.1%，粗钢日均产量289.8万吨左右。 10月货币数据不及预期 10月居民中长期贷款仍偏弱 PMI指数 2021年9月 2021年10月 2022年9月 2022年10月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 80 生产 70 供应商配送时间 60 新订单 50 40 从业人员 新出口订单 30 20 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 10月PMI为49.2%：产需两端有所放缓，大型企业保持扩张 9月地产仍为需求主要拖累 固定资产投资当月同比% 固定资产基建投资当月同比% 40.00 140.00 30.00 20.00 90.00 10.00 40.00 0.00 -10.00 -10.00 -20.00 -60.00 -30.00 2018 2019 2020 2021 2022 2018 2019 2020 2021 2022 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2018 2019 2020 2021 2022 2018 2019