黑色金属周报：炉料,煤强炭弱或将持续,库存堆积利空铁矿;钢材,需求下滑利空钢价,回调风险逐渐加大

免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 宏观金融板块 炉料：煤强炭弱或将持续 库存堆积利空铁矿 钢材：需求下滑利空钢价 回调风险逐渐加大 中粮期货研究院 黑色金属周报 2016/10/21 钢材：本周的钢材销售继续保持较好水平，部分地区建筑工地在上冻之前赶工，对螺纹的需求起到支撑作用，短期钢厂销售压力不大。炼钢利润本周有小幅回升，高炉开工率反弹，盘面2500元的压力较大。 铁矿石：本周疏港量数据较上周有明显回落，反映出钢厂的补库有所减弱。海外发货数据处于高位，港口库存在近期一直处于上升的态势。后期市场关注点将转移到钢厂的减产力度上， 焦煤焦炭：本周焦炭开工率有明显上升，从公布的数据上看，9月的焦炭产量已高于去年同期水平，反映出焦炭供给端的不断恢复，另外钢厂及焦化厂焦炭库存也有了小幅回升，但整体短缺局面难以得到根本解决。 报告要点 柳瑾 010-59137364 liujin@cofco.com 任伟 010-59137346 renwei1@cofco.com 投资咨询资格证号： Z0012059 黄少艺 010-59137357 huangshaoyi@cofco.com 王凯 010-59137335 wangkai2@cofco.com 陈正杰 010-59137348 chenzhengjie@cofco.com 联系人： 李云旭 010- 59137072 liyunxu@cofco.com 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 报告内容： 钢材：本周螺纹钢期货受焦煤焦炭的带动强势上涨，最高触及2520元左右的高位，在上涨过程中持仓不断下降，反映了空头的斩仓对价格起到了助涨作用，另目前时点处于主力合约从1月逐步换到5月的阶段，资金的撤出也符合常理。盘面上看，螺纹钢从8月底到目前的走势仍处于一个2200-2500的宽幅震荡区间，而并没有像焦煤焦炭那样处于不断创新高的走势，所以钢材近期还是处于跟随双焦的状态，故后期双焦若出现回调，钢材在10月份的上涨或将出现终结。 现货端数据上看，螺纹钢的销售情况继续保持较好水平，钢厂及贸易商的库存持续保持低位。炼钢利润近期出现小幅上升，受此影响高炉开工在本周有所反弹。统计局公布的9月份粗钢产量继续保持上升的态势，钢材的供应压力没有得到有效缓解，后期需关注气温下降导致的建筑工地停工对螺纹钢需求的影响。现货价格上看，历年11月中旬左右现货螺纹钢价格会出现四季度高点，故后期钢材价格的下行压力或将不断上升。 炉料：最新公布的焦炭产量数据较去年同期有明显上升，反映出焦化厂在利润高位的刺激下逐渐加大了供给水平，钢厂的焦炭库存目前有所增加但增幅有限，短期抢购焦炭的局面难以出现改变。焦炭的产量上升也加剧了焦煤的紧张程度，原煤产量目前仍处于下降态势，276工作日的规定没有实质改变，故后期盘面走势或将出现焦煤强于焦炭的格局。 铁矿石的整体走势明显弱于双焦，盘面走势仍跟随钢材宽幅震荡。本周的疏港量数据较上周有明显下降，但仍处于不低的水平，但在如此高的疏港量下港口库存依然在不断上升，反映出海外供给端的压力在四季度逐渐凸显，后期的钢材产量直接决定了铁矿的需求，若减产力度加大，铁矿或成为四季度跌势最为明显的品种。 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 一、期现价格 1、期现货价格走势 图1：螺纹主力合约走势 图2：铁矿主力合约走势 数据源：wind，中粮期货研究院 图3：螺纹现货价格走势 图4：港口铁矿石价格走势 数据源：wind，中粮期货研究院 图5：焦煤主力合约走势 图6：焦炭主力合约走势 10001500200025003000350040004500500055002014/032014/092015/032015/092016/032016/09元/吨 价格走势 200300400500600700800900100011002014/102015/032015/082016/012016/062016/11元/吨 价格走势 100015002000250030003500400045002014/092015/052016/012016/09元/吨 价格走势 020040060080010001200140016002014/012014/072015/012015/072016/012016/07元/吨 价格走势 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 数据源：wind，中粮期货研 二、价差基差 1.基差 本周螺纹钢的基差变动不大，前期期货贴水现货较多，资金有买入盘面修复基差的动力，后期随着现货端需求的转弱，钢厂及贸易商或将择机进行套保操作，届时盘面的压力或将显现，基差将有承压预期。铁矿石基差保持平稳波动，但海外发货在11-12月有大幅上升的可能，现货端的压力或将逐渐凸显。 图7：螺纹1月合约基差 图8：铁矿石1月合约基差 数据源：wind，中粮期货研究院 400500600700800900100011001200130014002014/032014/112015/072016/032016/11元/吨 价格走势 400600800100012001400160018002014/042015/042016/04元/吨 价格走势 (600)(400)(200)02004006008001/163/165/167/169/1611/161/16元/吨 1401150116011701(50)0501001502001/163/165/167/169/1611/161/16元/吨 150116011701 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 2.跨期价差 本周螺纹钢5-1价差由正转负，资金的逐步移仓加大了远月合约的压力，但从供应角度看，远月的供给压力受去产能及利润转负影响有下调预期。需求角度看，明年二季度的需求水平大概率要强于一季度，故5月合约的贴水状态或将持续不了太久。铁矿石5-1价差变化较小，整体还是发货量增加导致的远月贴水状态。 图9：螺纹1705-1701合约价差 图10：铁矿1705-1701合约价差 数据源：wind，中粮期货研究院 3.炼钢利润 从季节性角度看，在今年只有6月初的时候有和目前相近的利润水平且维持时间较短，10月是传统的需求旺季，钢价受需求转好带动或将保持平稳上升态势，故10中旬到11月中旬利润或跟随季节性走势得到修复。盘面螺纹走势或将继续强于铁矿石。 图11：现货螺纹炼钢利润 图12：螺纹钢1701合约盘面利润 (200)(150)(100)(50)0501001502002503005/166/167/168/169/1610/1611/1612/16元/吨 1405-14011505-15011605-16011705-1701(60)(50)(40)(30)(20)(10)0105/176/177/178/179/1710/1711/1712/17元/吨 1505-15011605-16011705-1701 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 三、基本面数据 1.铁矿石 最新一期巴西+澳洲铁矿石发中国量1850.8万吨，环比上升12%。中国北方六港到港量1257.3万吨，环比上升11%，节后到港逐渐增多，钢产量居高不下使得进口量激增。后期需关注因利润下滑而导致的减产会不会逐渐发生。 图13：钢厂进口矿库存可用天数 图14：钢厂焦炭库存可用天数 数据源：wind，mysteel，中粮期货研究院 最新的钢厂进口矿库存可用天数为22天，环比下降1天，钢厂目前采购谨慎，不会盲目增加库存水平，远期随着海外矿山发货的增加，钢厂或更不急于采购。港口库存10686万吨，环比上升1.1%，疏港量近期保持较高水平，但仍不能减弱海外发货增加对港存的影响。另随着矿价反弹，国产矿的复产脚步也在进行，Mysteel数据显示，近期内矿价格上涨，精粉库存(200)020040060080010002014/012014/072015/012015/072016/012016/07元 利润 (400)(200)02004006008001/183/185/187/189/1811/181/18元 150116011701152025303540123456789101112天 20122013201420152016579111315171921123456789101112天 20122013201420152016据源：数据源：wind，中粮期货研究院 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 7 一直处于下降趋势，这也对国产矿的复产起到推动作用。 图15：铁矿石海外发货量 图16：铁矿石港口库存 图17：国产精粉产量 图18：国产精粉库存 数据源：wind，mysteel，中粮期货研究院 050010001500200025003000123456789101112万吨 2012201320142