国金证券：医药流通行业研究——药店短期业绩承压，期待下半年行业转折

报告总结：零售药店行业在处方外流加速和行业集中度提升的推动下，未来增长空间可观。2020年行业业绩增速超预期，2021年一季度业绩承压，但预计下半年将恢复较高行业增速。医保统筹对接实体药店有望拓展行业长期增长空间。线上药店的出现未来或会改变行业竞争格局，但处方药的放开和个人医保账户改进稳健的进展仍需观察。药品消费品行业整体业绩表现良好，部分中药消费品品种有望受益于品牌护城河、国家保密配方及国内健康消费升级，获得业绩增速。重点公司包括大参林、益丰药房、阿里健康、京东健康、片仔癀等。报告的风险提示包括政策风险、医保控费、市场风险、药店行业处方外流规模低于预期风险、外延并购不确定性风险、互联网冲击风险。