业绩短期承压，期待下半年恢复

以岭药业2024年半年报显示，公司业绩短期承压。具体数据如下：2024年上半年实现营收46.04亿元，同比下降32.19%；归母净利润5.30亿元，同比下降66.97%；扣非归母净利润5.05亿元，同比下降67.24%。单季度来看，Q2实现营收20.82亿元，同比下降27.10%；归母净利润2.27亿元，同比下降43.86%；扣非归母净利润2.12亿元，同比下降41.49%。

从产品结构来看，心脑血管类产品实现营收23.14亿元，同比下降7.86%；呼吸类产品受高基数及库存影响，实现营收12.84亿元，同比下降58.42%。海外市场表现亮眼，2024年上半年实现营收1.50亿元，同比增长45.21%。

公司作为创新中药龙头企业，研发投入持续加大，2024年上半年研发投入4.11亿元，占营收比重8.92%。公司拥有14个专利中药品种，其中10个列入国家医保目录。在研项目涵盖多个疾病领域，部分产品已进入申报注册或临床阶段。

盈利预测方面，预计2024-2026年收入分别为113.86/125.41/137.17亿元，对应增速分别为10.35%/10.14%/9.38%；归母净利润分别为15.32/17.58/19.88亿元，对应增速分别为13.26%/14.79%/13.07%。给予“持有”评级，建议保持关注。

主要风险提示包括市场及政策风险、研发创新风险、原材料价格波动风险。