山东药玻发布2021年中报，上半年实现营收、归母净利润与扣非归母净利润分别为18.12亿元、3.01亿元和2.89亿元，同比增长18%、15%与12%，整体业绩符合预期。中硼硅模制瓶、棕色瓶、丁基胶塞类产品和日化食品瓶类销售同比增长30%、8%、23%和20%。药用玻璃中，中硼硅玻璃具备高耐水性，与药物发生反应的风险较小，但目前国内药玻中中硼硅使用量仅占 7-8%，与欧美日等市场有较大差距。随着注射剂一致性评价政策的持续推进，中硼硅的优势得到体现，市场需求的重心将向中硼硅管制瓶和中硼硅安瓿产品转移。中硼硅模制系列产能有望达到10亿支。我们维持盈利预测，预计21/22/23年营收39.50/45.72/53.12亿元，调整净利润为7.08/8.76/10.73亿元，公司目前股价对应21/22年PE为28/22x，维持“增持”评级。
