公司宣布将“一级耐水药用玻璃瓶项目”的实施地点由原来的沂源县经济开发区扩展至沂源县药玻路1号总厂厂区，此举不涉及募集资金用途的改变。这一变动旨在充分利用市场需求的增长机会并加速募投项目的实施进程。
“一级耐水药用玻璃瓶”项目是公司2021年通过定向增发募集的资金所支持的重点项目，旨在建设年产40亿支一级耐水药用玻璃瓶的产能，包括模制瓶与玻璃管。截至2023年上半年，项目资金投入进度为14%。公司的这一举措表明其对市场需求增长的积极回应，并致力于提高生产效率以满足市场需求。
2023年，公司实现了23Q1-3季度的归母净利润同比增长24%，这主要得益于中硼硅模制瓶销量的显著增长，预计这一趋势具有较好的持续性。
中硼硅玻璃的需求增长动力强劲。随着第八批和第九批国家药品集中采购的启动，中硼硅药用玻璃包装的需求有望在集采的推动下持续增加。特别是，这两批次集采中的注射剂作为主力剂型，预计将带来可观的中硼硅玻璃需求增量。此外，第九批集采的执行周期长达四年，这预示着中标药企的相关品种在未来四年内市场稳定的预期，从而可能进一步推动中硼硅玻璃的需求增长。
作为模制瓶领域的龙头，公司展现出稳固的市场地位和良好的成长前景。预计公司2023年至2025年的收入分别为50、58和68亿元，同比增长率分别为19%、17%和17%，相应的归母净利润分别为8、10和13亿元，同比增长率分别为33%、24%和23%。每股收益预计分别为1.24、1.54和1.89元/股，三年复合年增长率(CAGR)为27%。
考虑到公司作为模制瓶龙头的地位稳固，中硼硅产能的快速投产显示出市场需求的高景气度，以及公司在产品拓展和海外市场开发方面的潜力，我们预计公司具有较好的中期成长前景。因此，我们维持对公司“买入”评级，基于24年25倍的市盈率，目标价设定为38.43元。然而，投资者应关注原燃料成本的波动、市场需求低于预期、市场竞争加剧以及出口市场表现低于预期的风险。
