公司动态研究报告：营收稳步恢复，中硼硅模制瓶产能落地有望带来业绩弹性

力诺特玻（301188.SZ）公司动态研究报告

关键要点：

• 营收与盈利：2023年前三季度，力诺特玻实现营业收入6.91亿元，同比增长21.45%，但归母净利润为0.54亿元，同比下降38.07%。这主要得益于销售收入的显著增长及回款增加。上半年，药用玻璃业务增长迅速，实现营收2.11亿元，同比增长36.90%，其中，中硼硅药用玻璃瓶贡献收入1.72亿元，同比增长38.22%。

• 产能扩充：公司积极扩充中硼硅药用玻璃瓶产能，计划通过募投项目形成约4.7万吨模制瓶年产能。结合前次募资项目和M2轻量化药用模制玻璃瓶项目，预计总产能可达6.3万吨。规模经济效应有望加速释放，尤其是随着中硼硅模制瓶产能的逐步兑现，将为公司带来较大的业绩弹性。

• 日用玻璃升级：公司日用玻璃业务持续升级，新投产的LED光学透镜用高硼硅玻璃生产项目和轻量化高硼硅玻璃器具等高利润产品项目的成功，预示着其盈利能力的增强。

• 盈利预测：预计2023-2025年的收入分别为9.61、12.01、14.51亿元，EPS分别为0.35、0.49、0.65元，对应PE分别为49.5、35.7、27.1倍。鉴于公司中硼硅药玻产业链的一体化布局加速，以及一致性评价、关联审批制度政策的推动，预计将实现更高的渗透率和业绩增长弹性。

风险提示：

• 产能落地及新品放量可能不达预期。
• 原材料价格上涨带来的成本压力。
• 行业政策变化及政府监管风险。

估值与评级：基于上述分析，力诺特玻被给予“买入”投资评级。