石油开采行业周报：每周油记，沙特出口下降不及产量，6月日出口环比增加30万桶！

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 每周油记：沙特出口下降不及产量，6月日出口环比增加30万桶！ 石油开采行业周报 2019年6月21日 左前明 能源行业首席分析师 陈淑娴 研究助理 洪英东 研究助理 21223367/36139/20190621 17:16 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 每周油记：沙特出口下降不及产量，6月日出口环比增加30万桶！ 2019年第二十一期专题报告 2019年6月21日 ➢ 根据OPEC最新2019年6月报，2019年5月，沙特原油产量下降至969万桶/日，创下2015年3月以来的最低，相较于减产参考月2018年10月，沙特累计减产94.7万桶/日，减产执行率达到294%！但是，根据我们持续跟踪的油轮进出口数据，2019年5月，沙特原油出口为698万桶/日，较2018年10月仅下降17.6万桶/日，远不及产量下降。同时，2019年6月（截止2019年6月19日），沙特原油出口达到728万桶/日，较2019年5月上升30万桶/日！ ➢ 我们认为，沙特原油出口下降低于产量下降，主要有两方面的原因，一方面是沙特国内原油需求的下降，另一方面是沙特正在通过提取库存用于出口！沙特国内原油需求主要分为两部分，一个是原油发电需求，一个是炼厂加工原油需求。根据JODI的统计，2019年4月沙特发电用原油消耗为28万桶/日，较2018年同比下降10万桶/日，下降27.8%！同时，与2018年10月相比，沙特发电用原油消耗下降5万桶/日。2018年全年，沙特用于发电消耗的原油平均为41万桶/日，相较于2013-2017年这5年平均的51.4万桶/日下降20%，尤其是夏季用电高峰期（6月到8月）。2018年夏季（6月到8月）发电用原油消耗量平均为51.2万桶/日，远低于2013年-2017年夏季发电用原油消耗的下限平均66万桶/日。沙特发电用原油下降主要是由于沙特通过增加天然气、高硫燃料油等其他原料用于发电来减少对原油发电的依赖。从沙特炼厂加工量来看，根据JODI最新数据，2019年4月，沙特原油加工量为260万桶/日，尽管较2019年3月上升，但受炼厂开工率季节性变化等因素影响，相比于2018年10月的281.5万桶/日，炼厂加工量仍下降21.5万桶/日。除了国内原油需求的下降以外，根据JODI统计，自2018年以来，沙特原油库存持续下降。而自2019年1月沙特开始减产以来，2019年1月-4月，沙特原油库存累计下降1189万桶，下降5.79%！ ➢ 【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2019年6月20日，信达大炼化指数涨幅为47.68%，同期石油加工行业指数涨幅为-20.59%，沪深300指数涨幅为-0.44%。 ➢ 风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。 证券研究报告 行业研究——周报 石油开采行业 资料来源：信达证券研发中心 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：+86 10 83326795 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 陈淑娴 研究助理 联系电话：+86 10 83326791 邮 箱：chenshuxian@cindasc.com 洪英东 研究助理 联系电话：+86 10 83326702 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 0%50%100%150%200%250%16-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-04原油价格石油开采本期内容提要 21223367/36139/20190621 17:16 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 目 录 沙特出口下降不及产量，6月日出口环比增加30万桶！ .............................................................. 2 信达大炼化指数最新走势................................................................................................................... 5 图 目 录 图表 1 沙特原油产量和原油出口量（千桶/日） .................................................................... 2 图表 2 沙特原油产量和出口量相较于2018年10月变化（千桶/日） ................................. 2 图表 3 沙特发电用原油消耗量（千桶/日） ......................................................................... 3 图表 4 沙特2006年-2018年天然气消费（十亿立方英尺/日） ........................................... 3 图表 5 沙特2006年-2018年高硫燃油消费（百万桶/日） .................................................. 3 图表 6 沙特原油加工量（千桶/日） .................................................................................... 4 图表 7 沙特原油库存（百万桶） ......................................................................................... 4 图表 8 信达大炼化指数相对石油加工行业指数和沪深300指数的市场表现（2017.9.4-2019.6.20） ........................................................................................................................... 5 21223367/36139/20190621 17:16 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 沙特出口下降不及产量，6月日出口环比增加30万桶！ 根据OPEC最新2019年6月报，2019年5月，沙特原油产量下降至969万桶/日，创下2015年3月以来的最低，相较于减产参考月2018年10月，沙特累计减产94.7万桶/日，减产执行率达到294%！但是，根据我们持续跟踪的油轮进出口数据，2019年5月，沙特原油出口为698万桶/日，较2018年10月仅下降17.6万桶/日，远不及产量下降。同时，2019年6月（截止2019年6月19日），沙特原油出口达到728万桶/日，较2019年5月上升30万桶/日！ 图表 1 沙特原油产量和原油出口量（千桶/日） 图表 2 沙特原油产量和出口量相较于2018年10月变化（千桶/日） 资料来源：OPEC，Clipperdata，信达证券研发中心，注：2019年6月产量数据暂未披露 资料来源：OPEC，Clipperdata，信达证券研发中心，注：2019年6月产量数据暂未披露 我们认为，沙特原油出口下降低于产量下降，主要有两方面的原因，一方面是沙特国内原油需求的下降，另一方面是沙特正在通过提取库存用于出口！ 沙特国内原油需求主要分为两部分，一个是原油发电需求，一个是炼厂加工原油需求。根据JODI的统计，2019年4月沙特发电用原油消耗为28万桶/日，较2018年同比下降10万桶/日，下降27.8%！同时，与2018年10月相比，沙特发电用原油消耗下降5万桶/日。2018年全年，沙特用于发电消耗的原油平均为41万桶/日，相较于2013-2017年这5年平均的51.4万桶/日下降20%，尤其是夏季用电高峰期（6月到8月）。2018年夏季（6月到8月）发电用原油消耗量平均为51.2万桶/日，远低于2013年-2017年夏季发电用原油消耗的下限平均66万桶/日。沙特发电用原油下降主要是由于沙特通过增加天然气、高硫燃料油等其他原料用于发电来减少对原油发电的依赖。 5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5008,0008,5009,0009,50010,00010,50011,00011,500Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19产量出口量(右）-1200-1000-800-600-400-2000200Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19产量出口量21223367/36139/20190621 17:16 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图表 3 沙特发电用原油消耗量（千桶/日） 资料来源：JODI，信达证券研发中心 图表 4 沙特2006年-2018年天然气消费（十亿立方英尺/日） 图表 5 沙特2006年-2018年高硫燃油消费（百万桶/日） 资料来源：EIA，信达证券研发中心 资料来源：EIA，信达证券研发中心 010020030040050060070080090010005年范围（13-17）2019201821223367/36139/20190621 17:16 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 从沙特炼厂加工量来看，根据JODI最新数据，2019年4月，沙特原油加工量为260万桶/日，尽管较2019年3月上升，但受炼厂开工率季节性变化等因素影响，相比于2018年10月的281.5万桶/日，炼厂加工量仍下降21.5万桶/日。 图表 6 沙特原油加工量（千桶/日） 资料来源：JODI，信达证券研发中心 除了国内原油需求的下降以外，根据JODI统计，自2018年以来，沙特原油库存持续下降。而自2019年1月沙特开始减产以来，2019年1月-4月，沙特原油库存累计下降1189万桶，下降5.79%！ 图表 7 沙特原油库存（百万桶） 资料来源：JODI，信达证券研发中心 1800200022