石油开采行业周报：每周油记，中西非原油出口暴增70万桶，OPEC减产新阻力？
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 每周油记：中西非原油出口暴增70万桶，OPEC减产新阻力？ 石油开采行业周报 2019年4月4日 左前明 能源行业首席分析师 陈淑娴 研究助理 洪英东 研究助理 20182307/36139/20190404 16:34 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 每周油记：中西非原油出口暴增70万桶，OPEC减产新阻力？ 2019年第十一期专题报告 2019年4月4日 ➢ 【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2019年4月3日，信达大炼化指数涨幅为67.24%，同期石油加工行业指数涨幅为-8.39%，沪深300指数涨幅为4.59%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数。 ➢ 根据OPEC在2018年12月达成的减产协议，OPEC计划于2019年上半年减少81.2万桶/日的原油产量，截至2019年2月，OPEC参与本轮减产的11个国家减产执行率已经达到100%，其中沙特占减产量的67%。而从直接影响全球原油供应的原油出口量来看，2019年 3月中西非的原油出口量暴增70万桶/日，逼近一年以来的最高值，OPEC的5个非洲成员贡献了44万桶/日的增量，其中尼日利亚的增幅最为明显。尼日利亚的出口增加主要来自2019年1月尼日利亚新油田Egina的投产，该油田的产量可达到20万桶/日，2019年3月，来自该油田的原油出口量已经达到18万桶/日。 ➢ 【信达石化美国原油库存本周预测结果回顾】在2019年4月3日《预计美国原油库存超预期增加：我们预计增加67万桶！》中，我们预测2019.3.22-2019.3.29这一周美国原油库存“增加67万桶”，华尔街一致预期为“下降43万桶”，而美国能源信息署（EIA） 2019年4月4日晚间公布美国原油库存“增加723.8万桶” 我们的预测比华尔街一致预期更为接近实际数据。自2018年7月13日以来，我们超过华尔街一致预期23次（比华尔街一致预期更接近EIA实际数据），胜率63.9%！我们预测2019年3月22日至3月29日，美国原油供给15.90百万桶/日，EIA实际原油供给16.24百万桶/日，我们比EIA实际低0.34百万桶/日，我们预测美国原油需求15.80百万桶/日，美国原油实际需求为15.85百万桶/日，与EIA实际数据接近。 ➢ 【EIA数据点评】2019年3月22日至2019年3月29日，美国炼厂开工率86.4%，较前一周进一步下降0.2个百分点，达到近5年同期最低。美国炼厂开工率下降主要是受到美国中西部地区（PADD2）洪水自然灾害的影响，PADD2区开工率较前一周下降2.3%。洪水严重影响了中西部地区的乙醇生产，而美国的汽油生产必须添加一定比例的乙醇，这也导致了炼厂减少了汽油的生产。 ➢ 风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。 证券研究报告 行业研究——周报 石油开采行业 资料来源：信达证券研发中心 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：+86 10 83326795 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 陈淑娴 研究助理 联系电话：+86 10 83326791 邮 箱：chenshuxian@cindasc.com 洪英东 研究助理 联系电话：+86 10 83326702 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 本期内容提要 20182307/36139/20190404 16:34 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 目 录 信达大炼化指数最新走势................................................................................................................... 2 中西非原油出口暴增70万桶，OPEC减产新阻力？ ...................................................................... 3 信达石化美国原油库存本周预测结果回顾 ....................................................................................... 5 EIA数据点评 ....................................................................................................................................... 7 图 目 录 图表 1 信达大炼化指数相对石油加工行业指数和沪深300指数的市场表现（2017.9.4-2019.4.3） ............................................................................................................................. 2 图表 2 2019年1月起OPEC减产11国产量和减产执行率（千桶/日，%） ......................... 3 图表 3 中西非原油出口量（千桶/日） .................................................................................. 4 图表 4 OPEC非洲成员国原油出口量（千桶/日） ................................................................. 4 图表 5 尼日利亚原油出口组成（千桶/日） ........................................................................... 4 图表 6 我们和华尔街一致预期结果对比 ................................................................................ 5 图表 7 2019.3.22-2019.3.29美国原油总供应和总需求（百万桶/日） ................................ 6 图表 8 美国原油进出口量（千桶/日） .................................................................................. 6 图表 9 美国炼厂开工率（%） .............................................................................................. 7 图表 10 美国PADD2区域炼厂开工率（%） ........................................................................ 7 20182307/36139/20190404 16:34 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 信达大炼化指数最新走势 自2017年9月4日至2019年4月3日，信达大炼化指数涨幅为67.24%，同期石油加工行业指数涨幅为-8.39%，沪深300指数涨幅为4.59%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以2017年10月11日石油加工行业报告《改革护航的腾飞式盈利：4大民营石化巨头必逆袭！》中详细计算炼化盈利能力的3大炼化一体化项目所相关的四家上市公司荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数，详情请见2017年11月21日石油加工行业专题报告《信达大炼化指数：坚定陪伴4大民营石化巨头业绩腾飞！》和2018年2月9日发布的每周油记《油价要跌破50？中国拉动百万桶需求！》。 图表 1 信达大炼化指数相对石油加工行业指数和沪深300指数的市场表现（2017.9.4-2019.4.3） 资料来源：万得，信达证券研发中心 注：收盘价采用2019年4月3日 60708090100110120130140150160170信达大炼化指数沪深300石油加工行业2017. 9. 4【信达独家大报告首次详细介绍4大指数成分股涉及的3大炼化项目起源，行业背景和产业链盈利机制并独家首推】2017.10.11【信达独家大报告首次详细计算7种油价下的炼化项目盈利并持续独家强推】20182307/36139/20190404 16:34 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 中西非原油出口暴增70万桶，OPEC减产新阻力？ 根据OPEC在2018年12月达成的减产协议，OPEC计划于2019年上半年减少81.2万桶/日的原油产量，根据OPEC月报数据，截至2019年2月，OPEC参与本轮减产的11个国家产量已经降至2589.2万桶/日，减产执行率达到100%，其中沙特减产55万桶/日，占减产总量的67%。 图表 2 2019年1月起OPEC减产11国产量和减产执行率（千桶/日，%） 资料来源：OPEC，信达证券研发中心 但需要强调的是，虽然OPEC整体达到了减产目标，而从直接影响全球原油供应的原油出口量来看，根据我们持续跟踪的全球油轮数据，2019年 3月中西非原油出口量达466.37万桶/日，较2019年2月暴增70万桶/日，逼近一年以来的最高值。而其中，OPEC的5个非洲成员（安哥拉，尼日利亚，刚果，加蓬和赤道几内亚）贡献了绝大部分的出口增额，这5个国家2019年3月出口增量达到了44万桶/日。其中，尼日利亚的增幅最为明显，增幅达到13万桶/日。 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2520025
