石油开采行业周报：每周油记：维持减产？沙特仍有近60万桶增产空间！
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 每周油记：维持减产？沙特仍有近60万桶增产空间！ 石油开采行业周报 2019年5月23日 左前明 能源行业首席分析师 陈淑娴 研究助理 洪英东 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 每周油记：维持减产？沙特仍有近60万桶增产空间！ 2019年第十七期专题报告 2019年5月23日 ➢ 根据路透社报道，2019年5月19日，OPEC+联合减产监督委员会（JMMC）在沙特阿拉伯吉达举行会议，沙特阿拉伯能源部长Khalid al-Falih表示，他建议减少原油库存，因为全球原油供应充足。OPEC和盟国石油生产商一致认为，要“温和”地降低原油库存。沙特阿拉伯、尼日利亚、伊拉克和阿联酋等其他国家都表示他们支持保持120万桶/日的减产目标，但俄罗斯的态度仍不明朗。关于是否会延长减产协议最终会在2019年6月25日至26日在维也纳举行的OPEC+会议上决定。根据OPEC最新月报，截止2019年4月，相较于减产参考月2018年10月，参与本轮减产的11个OPEC成员国累计减产117万桶/日，减产执行率达到了144%！而沙特本轮减产的目标减产量为32.2万桶/日，沙特超额减产达到57.3万桶/日。也就是说，即使下半年维持减产，如果美国政府施压沙特仍可以在2019年4月的产量基础上增产近60万桶/日来填补因伊朗被制裁而造成的原油供给减少！ ➢ 【信达大炼化指数】自2017年9月4日至2019年5月22日，信达大炼化指数涨幅为41.76%，同期石油加工行业指数涨幅为-18.12%，沪深300指数涨幅为-5.10%。 ➢ 【信达石化美国原油库存本周预测结果回顾】我们预测2019.5.10-2019.5.17这一周美国原油库存“增加134万桶”，华尔街一致预期为“下降189万桶”，而美国能源信息署（EIA） 2019年5月22日晚间公布美国原油库存“增加474万桶”，我们的预测比华尔街一致预期更为接近实际数据。自2018年7月13日以来，我们超过华尔街一致预期27次（比华尔街一致预期更接近EIA实际数据），胜率64.29%！我们预测美国原油供给16.80百万桶/日，EIA实际原油供给16.22百万桶/日，我们比EIA实际高0.58百万桶/日。我们预测美国原油需求16.61百万桶/日，美国原油实际需求为16.58百万桶/日，我们比EIA实际高0.03百万桶/日，与实际数据较为接近。本周EIA向上调整库存610万桶，是库存增加的主要原因。 ➢ 【EIA数据点评】根据EIA在2019年5月22日发布的数据，2019.5.10-2019.5.17这一周美国炼厂开工率为89.9%，比2018年同期水平低1.9%，比2017年同期水平低3.6%,连续9周低于3年以来同期水平。美国炼厂加工量1657.8万桶/日，比去年同期低5万桶/日。 ➢ 风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。 证券研究报告 行业研究——周报 石油开采行业 资料来源：信达证券研发中心 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：+86 10 83326795 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 陈淑娴 研究助理 联系电话：+86 10 83326791 邮 箱：chenshuxian@cindasc.com 洪英东 研究助理 联系电话：+86 10 83326702 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 0%50%100%150%200%250%16-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-04原油价格石油开采本期内容提要 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 目 录 维持减产？沙特仍有近60万桶增产空间！ ..................................................................................... 2 信达大炼化指数最新走势................................................................................................................... 4 信达石化美国原油库存本周预测结果回顾 ....................................................................................... 5 EIA数据点评 ....................................................................................................................................... 7 图 目 录 图表 1 2019年1月起OPEC减产执行情况（千桶/日） ....................................................... 2 图表 2 OPEC+部分国家减产量与目标减产量对比（千桶/日） .............................................. 3 图表 3 信达大炼化指数相对石油加工行业指数和沪深300指数的市场表现（2017.9.4-2019.5.22） ........................................................................................................................... 4 图表 4 我们和华尔街一致预期结果对比 ................................................................................ 5 图表 5 2019.5.10-2019.5.17美国原油总供应和总需求（百万桶/日） ................................... 6 图表 6美国炼厂开工率（%） ............................................................................................... 7 图表 7美国炼厂加工量（千桶/日） ....................................................................................... 7 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 维持减产？沙特仍有近60万桶增产空间！ 根据路透社报道，2019年5月19日，OPEC+联合减产监督委员会（JMMC）在沙特阿拉伯吉达举行会议，沙特阿拉伯能源部长Khalid al-Falih表示，他建议减少石油库存，因为全球石油供应充足。OPEC和盟国石油生产商一致认为，要“温和”地降低原油库存。根据华尔街日报的报道称，沙特阿拉伯，以及尼日利亚、伊拉克和阿联酋等其他国家，都表示他们支持保持120万桶/日的减产目标，阿联酋能源部长Suhail-Mazrouei表示，放松减产并不是“正确的决定”。Mazrouei表示，阿联酋不希望看到可能导致价格暴跌的库存增加。 但俄罗斯的态度仍不明朗。俄罗斯能源部长Alexander Novak表示，他们正在考虑各种选择，包括增加产量。他说：“如果需求增长，我们准备考虑并降低减产量，部分恢复生产”。关于是否会延长减产协议最终会在2019年6月25日至26日在维也纳举行的OPEC+会议上决定。 根据OPEC最新月报，截止2019年4月，相较于减产参考月2018年10月，参与本轮减产的11个OPEC成员国累计减产117万桶/日，减产执行率达到了144%！ 图表 1 2019年1月起OPEC减产执行情况（千桶/日） 资料来源：OPEC月报，信达证券研发中心，注（负数为减产，正数为增产） 但值得注意的是，在本轮减产中，截至2019年4月，沙特减产达到89.5万桶/日，占OPEC总减产量的75%以上。而沙特本轮减产的目标减产量为32.2万桶/日，沙特超额减产达到57.3万桶/日。也就是说，即使下半年维持减产，如果美国政府施压，沙特仍可以在2019年4月的产量基础上增产近60万桶/日来填补因伊朗被制裁而造成的原油供给减少！ -1000-800-600-400-2000200减产目标减产量 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图表 2 OPEC+部分国家减产量与目标减产量对比（千桶/日） 资料来源：OPEC，彭博，信达证券研发中心 -600-500-400-300-200-1000100200沙特阿拉伯科威特阿联酋俄罗斯伊拉克低于目标产量高于目标产量 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 信达大炼化指数最新走势 自2017年9月4日至2019年5月22日，信达大炼化指数涨幅为41.76%，同期石油加工行业指数涨幅为-18.12%，沪深300指数涨幅为-5.10%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以2017年10月11日石油加工行业报告《改革护航的腾飞式盈利：4大民营石化巨头必逆袭！》中详细计算炼化盈利能力的3大炼化一体化项目所相关的四家上市公司荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数，详情请见2017年11月21日石油加工行业专题报告《信达大炼化指数：坚定陪伴4大民营石化巨头业绩腾飞！》和2018年2月9日发布的每周油记《油价要跌破50？中国拉动百万桶需求！》。 图表 3 信达大炼化指数相对石油加工行业指数和沪深300指数的市场表现（2017.9.4-2019.5.22） 资料来源：万得，信达证券研发中心 注：收盘价采用2019年5月22日 60708090100110120130140150160170180190信达大炼化指数沪深300石油加工行业20
