甲醇晨报：油价反弹甲醇跌势有所缓和，但反弹尚需时日

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 6 甲醇晨报/期货研究报告 期货市场 甲醇期货量价数据 量价数据主力合约MA901远月合约MA905远月合约MA909收盘价238824222446涨跌-61037涨跌幅-0.250.411.54最低价236024012413最高价242824582464结算价239424282439成交量19435463276549984成交量变化37656225438-776持仓量100077628559017926持仓量变化-89003576-214 上游产品期货收盘价 期货单位18/11/2718/11/26涨跌涨跌幅INE原油期货元/桶418.10418.90-0.80-0.19Brent原油期货美元/桶61.0460.550.490.81WTI原油期货美元/桶52.0951.600.490.95IPE天然气便士/色姆69.0867.941.141.68 现货市场 市场地区单位最新值前值涨跌涨跌幅CFR中国主港美元/吨282.50287.50-5.00-1.74CFR东南亚美元/吨367.50367.500.000.00FOB美国海湾美元/吨376.20384.56-8.36-2.17FOB鹿特丹欧元/吨321.00327.00-6.00-1.83山东中部元/吨24502470-20-0.81山东南部元/吨24502500-50-2.00东北地区元/吨25002600-100-3.85河北元/吨24002500-100-4.00河南元/吨2370237000.00山西元/吨22002350-150-6.38内蒙古元/吨22702350-80-3.40西南地区元/吨25302650-120-4.53安徽元/吨25002560-60-2.34江苏元/吨23902380100.42浙江宁波元/吨24502480-30-1.21福建元/吨26802750-70-2.55国际市场国内市场 报告日期 2018-11-28 - 活跃合约 2 ,0 002 ,2 002 ,4 002 ,6 002 ,8 003 ,0 003 ,2 003 ,4 003 ,6 002 01 7 -0 5 -2 32 01 7 -0 6 -2 32 01 7 -0 7 -2 32 01 7 -0 8 -2 32 01 7 -0 9 -2 32 01 7 -1 0 -2 32 01 7 -1 1 -2 32 01 7 -1 2 -2 32 01 8 -0 1 -2 32 01 8 -0 2 -2 32 01 8 -0 3 -2 32 01 8 -0 4 -2 32 01 8 -0 5 -2 32 01 8 -0 6 -2 32 01 8 -0 7 -2 32 01 8 -0 8 -2 32 01 8 -0 9 -2 32 01 8 -1 0 -2 32 01 8 -1 1 -2 3甲醇活跃合约收盘价，元/吨 研究所 张雅敏 电话：010-84180304 邮件：zhangyamin@guodu.cc 从业资格号：F3048776 油价反弹甲醇跌势有所缓和，但反弹尚需时日 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 6 甲醇晨报/期货研究报告 价差结构 类别项目最新值前值涨跌涨跌幅江苏-1901-4-2723-85.19江苏-1905-38-468-17.39江苏-1909-49-4900.001901-1905-34-18-1688.891905-1909-243-27-900.00内外价差-45.5729.00-74.58-257.12CFR中国-CFR东南亚-85.00-80.00-5.006.25CFR中国-FOB美国-93.70-97.063.36-3.46跨品种PP-3MA12931273201.57期现价差跨期价差跨区价差 操作建议 现货方面，截至11月22日，国内甲醇开工率64.99%（环比-1.30%，同比+2.30%）。截至11月21日，港口总库存75.53万吨（环比+1.00万吨，同比+28.78万吨），其中，江苏港口34.20万吨（环比-0.55万吨，同比+10.05万吨），宁波港口29.00万吨（环比+1.60万吨，同比+11.00万吨），广东港口8.70万吨（环比-0.90万吨，同比+5.60万吨），福建港口3.63万吨（环比+0.85万吨，同比+2.13万吨）。国内内地总库存26.79万吨（环比+1.92万吨，同比+19.56万吨），其中，西北地区13.90万吨（环比+2.23万吨，同比+9.08万吨），山东地区4.08万吨（环比-2.06万吨，同比+3.03万吨）。下游方面，截至11月22日，甲醛开工率30.15%（环比-2.85%，同比-3.39%）；醋酸开工率73.94%（环比-4.51%，同比-0.71%）；二甲醚开工率42.25%（环比+0.62%，同比+18.16%）；MTBE开工率58.08%（环比0.00%，同比+1.89%）；DMF开工率49.00%（环比-2.00%，同比-5.66%）。 11月27日，甲醇期货主力合约开盘后小幅下挫，后维持震荡，夜盘有所回升。近日油价连续反弹，带动整个化工板块回温，甲醇跌幅有所收窄，但自身基本面依旧偏弱，大幅反弹尚缺乏有力支撑。目前，甲醇生产企业利润大幅压缩，生产动力不足，开工率有所下降，但下游需求疲弱，拿货积极性不高，内地库存压力较大。港口库存因国外装置稳定运行，到港量充足且烯烃企业尚未复产而持续累积，目前已达年内高位，且高于过去三年同期水平。近期，气头装置逐步停车，一定程度上使得供需边际得以好转，但今年限产节奏较为稳定，暂未有大量集中停车计划，因此限产的利多作用有限。而促使基本面改善的关键在于下游需求的提振，尤其是烯烃企业。只有烯烃企业重新开工，有效消化当前库存，才能支撑甲醇止跌回升。目前产业链间的利润格局正在逐步重塑，但考虑到烯烃企业仍有原料需要消化，其复产尚需时日。当前市场底部未稳，甲醇价格仍将偏弱震荡，建议暂行观望，PP-3MA可继续做空。 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 6 甲醇晨报/期货研究 一 、相关图表 图1 活跃合约收盘价（元/吨） 图2 活跃合约成交量与持仓量（手） 2,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6002017- 05-232017- 06-232017-07-232017-08-232017-09-232017-10-232017-11-232017-12-232018-01-232018-02-232018-03-232018-04-232018-05-232018-06-232018-07-232018-08-232018-09-232018-10-232018-11-23甲醇活跃合约收盘价 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0002017-05-232017-06-232017-07-232017-08-232017- 09-232017-10-232017- 11-232017-12-232018-01-232018- 02-232018- 03-232018-04-232018- 05-232018- 06-232018- 07-232018- 08-232018-09-232018- 10-232018-11-23持仓量（次轴）成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 多头持仓前十名（手） 图4 空头持仓前十名（手） 010,00020,00030,00040,00050,00060,000多单量前值 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000空单量前值 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 国际现货中间价（美元/吨） 图6 国内现货市场价（元/吨） 200.0250.0300.0350.0400.0450.0500.02017-05-272017- 06-272017-07-272017- 08-272017- 09-272017- 10-272017- 11-272017- 12-272018- 01-272018-02-272018-03-272018-04-272018-05-272018-06-272018-07-272018-08-272018-09-272018-10-272018- 11-27CFR中国主港CFR东南亚FOB美国海湾FOB鹿特丹，欧元/吨 1,5002,0002,5003,0003,5004,0002017- 05-242017-06-242017-07-242017- 08-242017-09-242017-10-242017-11-242017-12-242018-01-242018-02-242018-03-242018-04-242018- 05-242018-06-242018-07-242018-08-242018- 09-242018-10-242018-11-24山东南部河北河南山西内蒙古西南地区江苏浙江宁波 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 6 甲醇晨报/期货研究报告 图7 江苏市场与活跃合约基差（元/吨） 图8 近远月价差（元/吨） -3 00-1 001003005007009002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0002017-05-242017- 06-242017-07-242017-08-242017- 09-242017-10-242017-11-242017-12-242018-01-242018- 02-242018- 03-242018-04-242018-05-242018- 06-242018-07-242018- 08-242018-09-242018-10-242018- 11-24基差（次轴）江苏市场价活跃合约结算价 -1 00-5 00501001502002503003504002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6002018-07-102018-07-172018-07-242018-07-312018- 08-072018- 08-142018-08-212018-08-282018-09-042018-09-112018- 09-182018- 09-252018-10-022018-10-092018-10-162018-10-232018- 10-302018- 11-062018-11-132018-11-202018-11-2701-05（次轴）MA9 01MA9 05 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9 内外盘价差（元/吨）