甲醇期货周报：基本面格局有所放宽，甲醇反弹尚需时日

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 14 甲醇期货周报 基本面格局有所放宽，甲醇反弹尚需时日 主要观点 行情回顾。上周甲醇期货主力合约MA901继续震荡下行。供给有所增加，而需求依然疲软使得前期供需紧平衡格局得到缓解，使得市场看空情绪浓厚，期价持续下挫。同时，油价大跌不仅带动聚烯烃期货走弱，从需求端施压甲醇，也使得整个化工板块空头氛围增强，使得甲醇下行压力增大。周四甲醇期价冲至2905元/吨的当周低点。周五小幅反弹，最终以2950元/吨收盘，当周跌274，周跌幅8.50%。成交量1477178手，当周增33892手。持仓量942824手，当周增40770手。上周1-5合约价差不断缩窄至165，较10月26日减少133，已回归至年中位水平。 现货市场情况。上周国内现货市场继续偏弱整理,华东与华南地区价格随期货盘面下跌而持续走弱。国外现货市场中，中国主港与美国海湾价格下调，东南亚地区持续偏紧，价格高位坚挺，鹿特丹地区价格持续小幅上调。目前，江苏港口与内地价差倒挂，无套利空间；而国外价格坚挺叠加人民币持续贬值，使得进口成本提高，国内外价差倒挂幅度扩大，套利空间关闭，后续到港甲醇或有转口需求。 基本面分析。上周国内动力煤与天然气价格维持高位，甲醇生产企业利润虽有下滑，但仍保持在年内中高位水平，厂家生产动力较强，复产产能高于检修产能，开工率达到68.21%。传统下游中，除醋酸利润可观外，其他传统下游处于盈亏平衡或略有亏损状态，以刚需走货为主，较为稳定。新兴下游烯烃企业因甲醇价格持续高位，利润受到压制，抵触情绪较为浓厚,需求端持续疲软不仅通过基本面影响甲醇价格，更加剧市场看空情绪，后期利润修复情况至关重要。上周港口库存继续回升，达到年内高位水平，且明显高于去年同期，主因在于国外装置陆续投产使得沿海到港量增加。上周内地库存继续稳定增加，本周计划复产与计划检修的体量相当，重点关注天然气限产的推进情况和新增产能的实际投产情况。 基差分析。上周期货价格继续深度回调，期货小幅贴水现货，截至11月2日，江苏港口基差为164，处于正常区间。短期内，港口累库、烯烃需求偏弱等利空因素较为集中，基差仍将维持正常。 后市展望与策略建议。目前，上游煤炭与天然气价格保持强势，但甲醇企业利润尚可，生产动力较强，若无意外故障，企业主动停产或降负的意愿较弱，开工率将维持高位，国内供给稳中有升。但随着天然气限产的逐步落地，四季度中后期供给将因此逐步收紧。当前传统下游需求一般，烯烃企业需求疲软，使得甲醇需求量下降，对市场形成利空。近期进口货物集中到港，而下游消化能力较弱，港口库存持续累积，市场产生供应偏多的预期，看空情绪加剧，但目前内外价差倒挂幅度扩大，港口货物存在转口可能。后续内地调价情况将深刻影响内地库存，需密切关注。目前供需格局有所放宽，预计甲醇期价偏弱震荡，本周关注2900一线支撑，1-5合约价差已大幅收窄，但当前市场心态不稳，看空情绪浓厚，关注200附近走势，谨慎操作，未入场者建议暂行观望。 报告日期 2018-11-05 研究所 张雅敏 能源化工期货分析师 从业资格号：F3048776 电话：010-84180304 邮件：zhangyamin@guodu.cc 主力合约行情走势 2 ,0 002 ,2 002 ,4 002 ,6 002 ,8 003 ,0 003 ,2 003 ,4 003 ,6 002 01 7 -0 4 -2 62 01 7 -0 5 -2 62 01 7 -0 6 -2 62 01 7 -0 7 -2 62 01 7 -0 8 -2 62 01 7 -0 9 -2 62 01 7 -1 0 -2 62 01 7 -1 1 -2 62 01 7 -1 2 -2 62 01 8 -0 1 -2 62 01 8 -0 2 -2 62 01 8 -0 3 -2 62 01 8 -0 4 -2 62 01 8 -0 5 -2 62 01 8 -0 6 -2 62 01 8 -0 7 -2 62 01 8 -0 8 -2 62 01 8 -0 9 -2 62 01 8 -1 0 -2 6甲醇活跃合约收盘价，元/吨2 ,0 002 ,2 002 ,4 002 ,6 002 ,8 003 ,0 003 ,2 003 ,4 003 ,6 003 00 .03 50 .04 00 .04 50 .05 00 .05 50 .06 00 .06 50 .02 01 8 -0 4 -1 32 01 8 -0 4 -2 32 01 8 -0 5 -0 32 01 8 -0 5 -1 32 01 8 -0 5 -2 32 01 8 -0 6 -0 22 01 8 -0 6 -1 22 01 8 -0 6 -2 22 01 8 -0 7 -0 22 01 8 -0 7 -1 22 01 8 -0 7 -2 22 01 8 -0 8 -0 12 01 8 -0 8 -1 12 01 8 -0 8 -2 12 01 8 -0 8 -3 12 01 8 -0 9 -1 02 01 8 -0 9 -2 02 01 8 -0 9 -3 02 01 8 -1 0 -1 02 01 8 -1 0 -2 02 01 8 -1 0 -3 0SC原油收盘价，元/吨甲醇收盘价，元/吨2 ,0 002 ,2 002 ,4 002 ,6 002 ,8 003 ,0 003 ,2 003 ,4 003 ,6 003 0. 04 0. 05 0. 06 0. 07 0. 08 0. 09 0. 02 01 7 -0 5 -0 52 01 7 -0 6 -0 52 01 7 -0 7 -0 52 01 7 -0 8 -0 52 01 7 -0 9 -0 52 01 7 -1 0 -0 52 01 7 -1 1 -0 52 01 7 -1 2 -0 52 01 8 -0 1 -0 52 01 8 -0 2 -0 52 01 8 -0 3 -0 52 01 8 -0 4 -0 52 01 8 -0 5 -0 52 01 8 -0 6 -0 52 01 8 -0 7 -0 52 01 8 -0 8 -0 52 01 8 -0 9 -0 52 01 8 -1 0 -0 52 01 8 -1 1 -0 5Bren t收盘价，美元/吨WTI收盘价，美元/吨甲醇收盘价，元/吨 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 14 甲醇期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 5 二、现货市场情况 ....................................................................... 6 三、基本面分析 ......................................................................... 8 （一）上游价格及供给情况 ............................................................... 8 （二）下游利润及开工情况 ............................................................... 9 （三）港口及内地库存情况 .............................................................. 11 四、基差分析 .......................................................................... 12 五、后市展望与策略建议 ................................................................ 12 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 14 甲醇期货周报 插 图 表1 期货市场一周量价数据 ............................................................... 5 表2 现货市场一周价格数据 ............................................................... 6 表3 跨区价差一周数据 ................................................................... 6 表4 港口及内地库存一周数据 ............................................................ 11 图1 甲醇活跃合约收盘价（元/吨） ........................................................ 5 图2 甲醇活跃合约成交量与持仓量（手） ................................................... 5 图3 跨期价差（元/吨） .................................................................. 6 图4 MA901-MA905价差（元/吨） .......................................................... 6 图5 国际现货中间价（美元/吨） .......................................................... 7 图6 国内现货市场价（元/吨） ............................................................ 7 图7 CFR中国与CFR东南亚价差（美元/吨） ................................................ 7 图8 CFR中国与FOB美国价差（美元/吨） .................................................. 7 图9 港口与内地价差（元/吨） ............................................................ 8 图10 内外盘价差（元/吨） ............................................................... 8 图11 国内动力煤与甲醇价格（元/吨） ..................................................... 8 图12 焦炭期货与甲醇期货收盘价（元/吨） ................................................. 8 图13 国内天然气与甲醇价格（元/吨） ..................................................... 9 图14 IPE天然气期货与甲醇期货收盘价 .................................................... 9 图15 国内甲醇生产利润（元