甲醇晨报：库存高企抑制甲醇期价，基本面改善尚需时日

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 6 甲醇晨报/期货研究报告 期货市场 甲醇期货量价数据 量价数据主力合约MA905远月合约MA001远月合约MA909收盘价251826502569涨跌346231涨跌幅1.372.401.22最低价247325742530最高价254026822591结算价251526532567成交量23921001170477346成交量变化3897861129030672持仓量138174615104145606持仓量变化-10444078644420 上游产品期货收盘价 期货单位19/02/2119/02/20涨跌涨跌幅INE原油期货元/桶457.30456.400.900.20Brent原油期货美元/桶67.1367.22-0.09-0.13WTI原油期货美元/桶56.8457.24-0.40-0.70IPE天然气便士/色姆44.5146.49-1.98-4.26 现货市场 市场地区单位最新值前值涨跌涨跌幅CFR中国主港美元/吨282.50282.500.000.00CFR东南亚美元/吨332.56332.560.000.00FOB美国海湾美元/吨359.48354.465.021.42FOB鹿特丹欧元/吨274.96277.97-3.01-1.08山东中部元/吨2200220000.00山东南部元/吨22302220100.45东北地区元/吨2250225000.00河北元/吨2130213000.00河南元/吨21802150301.40山西元/吨2050205000.00内蒙古元/吨1950195000.00西南地区元/吨2320232000.00安徽元/吨2350235000.00江苏元/吨24502425251.03浙江宁波元/吨25002480200.81福建元/吨2500250000.00国际市场国内市场 报告日期 2019-02-22 - 活跃合约 2 ,0 002 ,2 002 ,4 002 ,6 002 ,8 003 ,0 003 ,2 003 ,4 003 ,6 002 01 7 -0 8 -1 02 01 7 -0 9 -1 02 01 7 -1 0 -1 02 01 7 -1 1 -1 02 01 7 -1 2 -1 02 01 8 -0 1 -1 02 01 8 -0 2 -1 02 01 8 -0 3 -1 02 01 8 -0 4 -1 02 01 8 -0 5 -1 02 01 8 -0 6 -1 02 01 8 -0 7 -1 02 01 8 -0 8 -1 02 01 8 -0 9 -1 02 01 8 -1 0 -1 02 01 8 -1 1 -1 02 01 8 -1 2 -1 02 01 9 -0 1 -1 02 01 9 -0 2 -1 0甲醇活跃合约收盘价，元/吨 研究所 张雅敏 电话：010-84180304 邮件：zhangyamin@guodu.cc 从业资格号：F3048776 库存高企抑制甲醇期价，基本面改善尚需时日 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 6 甲醇晨报/期货研究报告 价差结构 类别项目最新值前值涨跌涨跌幅江苏-1905-65-55-1018.18江苏-2001-203-160-4326.88江苏-1909-117-108-98.332001-19051321042826.921905-1909-51-543-5.56内外价差73.4053.0520.3538.37CFR中国-CFR东南亚-50.06-50.060.000.00CFR中国-FOB美国-76.98-76.980.000.00跨品种PP-3MA12551380-125-9.06期现价差跨期价差跨区价差 操作建议 2月21日，甲醇期货主力合约开盘后维持震荡，多空双方均以减仓为主，多头-36346手，空头-50996手。节后，国内部分甲醇装置复产，开工率维持高位，供应充足，港口与内地高企。本周国内港口甲醇总库存99.35万吨，环比小幅下降2.73万吨，但依旧处于年内及历史高位，高出去年同期38.57万吨；国内内地甲醇总库存36.89万吨，环比增加1.77万吨，处于年内及历史高位，高出去年同期15.36万吨。库存高位令现货市场难以得到有效提振，短期内仍对期价形成较大压力。但在低利润的影响下，后续3-4 月，随着春季检修的逐步开启，检修产能或将超过重启产能，这将为期价带来支撑。目前，外盘部分装置停车，且有检修计划，供应收紧，进口利润收窄，转口套利窗口打开，进口供应压力有望减弱，对期价形成利多。节后，烯烃部分装置复产或提负，后续开工情况将是推动高库存去库的一大助力。因此，预计短期内甲醇期价仍在2400-2600区间震荡，建议轻仓操作，设好止损。中期有望突破区间，得以拉涨。 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 6 甲醇晨报/期货研究 一 、相关图表 图1 活跃合约收盘价（元/吨） 图2 活跃合约成交量与持仓量（手） 2,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6002017-08-102017-09-102017-10-102017-11-102017- 12-102018-01-102018- 02-102018-03-102018- 04-102018-05-102018- 06-102018-07-102018- 08-102018-09-102018- 10-102018-11-102018-12-102019-01-102019-02-10甲醇活跃合约收盘价 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002,000,0000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0002017-08-102017-09-102017-10-102017-11-102017- 12-102018-01-102018-02-102018-03-102018-04-102018-05-102018-06-102018-07-102018-08-102018-09-102018- 10-102018-11-102018-12-102019- 01-102019-02-10持仓量（次轴）成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 多头持仓前十名（手） 图4 空头持仓前十名（手） 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,000多单量前值 020,00040,00060,00080,000100,000120,000空单量前值 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5 国际现货中间价（美元/吨） 图6 国内现货市场价（元/吨） 200.0250.0300.0350.0400.0450.0500.02017-08-252017-09-252017-10-252017-11-252017-12-252018- 01-252018-02-252018-03-252018- 04-252018- 05-252018-06-252018-07-252018-08-252018-09-252018-10-252018-11-252018-12-252019- 01-25CFR中国主港CFR东南亚FOB美国海湾FOB鹿特丹，欧元/吨 1,5002,0002,5003,0003,5004,0002017- 08-162017- 09-162017-10-162017-11-162017-12-162018-01-162018-02-162018-03-162018- 04-162018- 05-162018-06-162018-07-162018-08-162018-09-162018-10-162018- 11-162018- 12-162019-01-162019-02-16山东南部河北河南山西内蒙古西南地区江苏浙江宁波 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 6 甲醇晨报/期货研究报告 图7 江苏市场与活跃合约基差（元/吨） 图8 近远月价差（元/吨） -3 00-1 001003005007009002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0002017-08-152017- 09-152017-10-152017-11-152017- 12-152018-01-152018- 02-152018- 03-152018-04-152018- 05-152018-06-152018-07-152018-08-152018-09-152018- 10-152018-11-152018- 12-152019-01-152019-02-15基差（次轴）江苏市场价活跃合约结算价 -2 00-1 0001002003004002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6002018-09-262018-10-032018- 10-102018-10-172018-10-242018- 10-312018-11-072018-11-142018-11-212018-11-282018-12-052018-12-122018-12-192018- 12-262019-01-022019-01-092019- 01-162019-01-232019-01-302019- 02-062019-02-132019-02-2001-05（次轴）MA9 01MA9 05 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9 内外盘价差（元/吨） 图10 CFR中国与CFR东南亚价差（美元/吨） -5 00.0-4 00.0-3 00.0-2 00.0-1 00.00.0100.0200.0300.0400.0500.0600.02,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0002017-08-252017- 09-252017-10-252017- 11-252017-12-252018- 01-252018-02-252018- 03-252018-04-252018-05-252018-06-252018-07-252018-08-252018-09-252018- 10-252018-11-252018- 12-252019-01-25内外盘价差（次轴）江苏市场价CFR折算人民币 -1 20.0-1 00.0-8 0.0-6 0.0-4 0.0-2 0.00.020.0200.0250.0300.0350.0400.0450.0500.02017-08-292017-09-292017- 10-292017-11-2