跟踪聪明钱策略：绩效月报-聪明钱组合2月最新持仓

1 / 9 东吴证券研究所 [Table_Title] 跟踪聪明钱策略:绩效月报20180201 [Table_Industry] 证券研究报告· 金融工程· 月度报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 聪明钱组合2月最新持仓 月度报告要点  聪明钱因子的构造：东吴金工借助个股的分钟数据，利用独创的指标S找出机构资金所主导的交易时段，进而分析机构资金对于个股的多空态度，从而构造出“跟踪聪明钱”情绪因子。  聪明钱因子多空对冲绩效(全市场)：2013年5月至今，聪明钱因子全样本选股多空对冲收益为125%，年化收益率为19.1%，信息比率为2.33，最大回撤为6.31%，月度胜率为73.7%。样本外(2016年6月份至今)测试多空对冲年化收益为6.30%，信息比率为1.31，最大回撤为3.53%，月度胜率为65.0%。  聪明钱因子多空对冲绩效(中证500)：2013年5月至今，聪明钱因子在中证500成分股内选股多空对冲收益为143%，年化收益率为20.9%，信息比率为2.56，最大回撤为3.61%，月度胜率为77.2%。样本外(2016年6月份至今)测试多空对冲年化收益为13.0%，信息比率为3.41，最大回撤为1.28%，月度胜率为80.0%。  1月份聪明钱组合收益统计：在中证500成分股内，选取聪明钱因子最小的100只股票构成聪明钱组合，1月份，该组合收益率为-2.28%，中证500等权指数收益率为-1.14%，组合对冲收益为-1.14%。  2月份聪明钱组合最新持仓：详见正文持仓明细  风险提示：量化模型的收益测试基于历史数据，市场未来可能发生交大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。 [Table_Report] [Table_Report] [Table_Author] 2018年2月2日 证券分析师 魏建榕 执业证书编号: S0600517120003 021-60199793 weijr@dwzq.com.cn 证券分析师 高子剑 执业证书编号:S0600518010001 gaozj@dwzq.com.cn 2 / 9 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金融工程 目录 1. “跟踪聪明钱”因子选股模型简介 ........................ 4 2. 聪明钱因子绩效回顾 ................................... 5 3. 聪明钱组合最新持仓 ................................... 7 4. 风险提示 ............................................. 8 3 / 9 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金融工程 图表目录 图表1：聪明钱SMART组合净值表现 ................................................................................................................ 5 图表2：聪明钱SMART组合对冲中证500指数效果 ................................................................................... 5 图表3：聪明钱因子多空对冲净值 (等分5组，第一组对冲第五组) ...................................................... 6 图表4：聪明钱因子多空对冲表现(样本外) ....................................................................................................... 6 图表5：聪明钱组合1月份净值 ............................................................................................................................ 7 图表6：聪明钱组合2月份持仓明细 ................................................................................................................... 7 4 / 9 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金融工程 1. “跟踪聪明钱”因子选股模型简介 市场是一座黑暗森林，每个交易者都是带枪的猎人，他必须小心不暴露自己——林中到处都有与他一样潜行的猎人。也正因为如此，备受大家关注的“聪明钱”（Smart Money），怀揣着更加准确、更有价值的市场信息，像幽灵般潜行于林间，更是难觅踪影。我们能不能从分钟行情数据中，找到“聪明钱”行动的蛛丝马迹呢？东吴金工团队通过量化的方法独创性地开发出了用于跟踪聪明钱的选股因子。 股票的分钟行情数据，通常包含开盘价、最高价、最低价、收盘价和成交量等信息。我们面临的第一个难题是，在这么多的分钟行情数据中，如何区别哪些分钟属于聪明钱的交易？考虑到聪明钱在交易过程中往往呈现“单笔订单数量更大、订单报价更为激进”的特征，在本报告中，我们采用指标S来衡量每一个分钟交易的“聪明”程度： 푆푡=|푅푡|/√푉푡 其中，Rt为第t分钟的涨跌幅，Vt为第t分钟的成交量。指标St的值越大，则表示该分钟的交易越“聪明”。 借助指标S，我们可以通过以下方法筛选聪明钱的交易：对于特定股票、特定时段的所有分钟行情数据，将其按照指标S从大到小进行排序，将成交量累积占比前20% 视为聪明钱的交易。 按照上述方法划分出聪明钱的交易之后，我们可以构造聪明钱的情绪因子Q： Q=VWAPsmart/VWAPall 其中，VWAPsmart是聪明钱的成交量加权平均价，VWAPall是所有交易的成交量加权平均价。不难看出，因子Q实际上反映了在该时间段中聪明钱参与交易的相对价位。之所以将其称为聪明钱的情绪因子，是因为：因子Q的值越大，表明聪明钱的交易越倾向于出现在价格较高处，这是逢高出货的表现，反映了聪明钱的悲观态度；因子Q的值越小，则表明聪明钱的交易多出现在价格较低处，这是逢低吸筹的表现，是乐观的情绪。 基于Q因子，我们构建了跟踪聪明钱的SMART组合。组合选股的步骤如下: （1）回测时段为2013年4月30日至2016年5月31日； （2）样本空间为全体A股，剔除ST股和上市未满60日的新股; （3）剔除最近20日涨幅最大的前20%个股； （4）在剩余的样本中选取Q因子最小的10%，作为SMART组合； （5）组合每月月初调仓；调仓时，涨停、停牌不买入，跌停、停牌不卖出；手续费设为双边千分之三。 5 / 9 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金融工程 SMART组合区间内累计收益为289.9%，同期中证500指数的累计收益为76.6%。对冲中证500指数后，SMART组合年化收益为31.0%，信息比率为3.45，最大回撤为6.7%，月度胜率为75.7%，收益回撤比高达4.63。 图表1：聪明钱SMART组合净值表现 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表2：聪明钱SMART组合对冲中证500指数效果 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 聪明钱因子以及聪明钱组合的绩效表现，敬请关注东吴金工每月发布的跟踪报告。 2. 聪明钱因子绩效回顾 2013年5月至今，聪明钱因子全样本选股多空对冲收益为125%，年化收益率为19.1%，信息比率为2.33，最大回撤为6.31%，月度胜率为73.7%。样本外(2016年6月份至今)测试多空对冲年化收益为6.30%，信息比率为1.31，最大回撤为3.53%，月度胜率为65.0%。 6 / 9 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金融工程 2013年5月至今，聪明钱因子在中证500成分股内选股多空对冲收益为143%，年化收益率为20.9%，信息比率为2.56，最大回撤为3.61%，月度胜率为77.2%。样本外(2016年6月份至今)测试多空对冲年化收益为13.0%，信息比率为3.41，最大回撤为1.28%，月度胜率为80.0%。 图表3：聪明钱因子多空对冲净值 (等分5组，第一组对冲第五组) 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表4：聪明钱因子多空对冲表现(样本外) 全市场选股 中证500内选股 年化收益 6.30% 13.0% 年化波动 4.82% 3.80% 信息比率 1.31 3.41 月度最大回撤 3.53% 1.28% 月度胜率 65.0% 80.0% 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 在中证500成分股内，选取聪明钱因子最小的100只股票构成聪明钱组合，在1月份，该组合收益率为-2.28%，中证500等权指数收益率为-1.14%，组合对冲收益为-1.14%。 7 / 9 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金融工程 图表5：聪明钱组合1月份净值 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 3. 聪明钱组合最新持仓 图表6：聪明钱组合2月份持仓明细 股票代码 股票名称 股票代码 股票名称 股票代码 股票名称 000099.SZ 中信海直 002342.SZ 巨力索具 600053.SH 九鼎投资 000158.SZ 常山北明 002354.SZ 天神娱乐 600141.SH 兴发集团 000401.SZ 冀东水泥 002368.SZ 太极股份 600171.SH 上海贝岭 000661.SZ 长春高新 002373.SZ 千方科技 600179.SH 安通控股 000662.SZ 天夏智慧 002405.SZ 四维图新 600184.SH 光电股份 000669.SZ 金鸿控股 002414.SZ 高德红外 600195.SH 中牧股份 000681.SZ 视觉中国 002416.SZ 爱施德 600216.SH 浙江医药 000732.SZ 泰禾集团 002479.SZ 富春环保 600259.SH 广晟有色 000926.SZ 福星股份 002603.SZ 以岭药业 600266.SH 北京城建 000960.SZ 锡业股份 002642.SZ 荣之联 600267.SH 海正药业 000981.SZ 银亿股份 002657.SZ 中科金财 600284.SH 浦东建设 000990.SZ 诚志股份 002690.SZ 美亚光电 600338.SH 西藏珠峰 000999.SZ 华润三九 002709.SZ 天赐材料 600416.SH 湘电股份 002106.SZ 莱宝高科 002745.SZ 木林森 600545.SH 卓郎智能 002155.SZ 湖南黄金 002815.SZ 崇达技术 600566.SH 济川药业 002190.SZ 成飞集成 002818.SZ 富森美 600598.SH 北大荒 002233.SZ 塔牌集团 300147.SZ 香雪制药 600639.SH 浦东金桥 002299.SZ 圣农发展 300199.SZ 翰宇药业 600729.SH 重庆百货 002308.SZ 威创股份