有色金属行业点评报告：美国9月CPI超预期，贵金属短期承压

报告日期：2026年10月15日

事件：美国9月CPI数据超预期。 核心观点：

1. 通胀超预期，核心通胀拐头向上，市场紧缩预期再度升温。9月CPI环比上涨0.6%（预期0.6%），同比上涨3.7%（预期3.6%），创5月以来新高；核心CPI环比上涨0.3%（预期0.2%），同比上涨2.6%（预期2.5%）。市场反应剧烈，美元指数、美债收益率走强，贵金属价格下跌，美联储10月加息概率升至超40%。
2. 加息预期重塑，10月会议悬念加大，金属价格短期承压。美联储已启动加息，鹰派论据强化，市场分歧集中在加息节奏。10月会议加息概率接近五五开，政策路径不确定性上升，贵金属及有色金属板块短期承压。若10月按兵不动，冲击或阶段性消化，但12月加息定价将进一步强化。
3. 评级与投资建议：维持行业"推荐"评级。美国通胀黏性显现，美联储加息路径不确定性增加，有色金属短期承压。但地缘动荡与央行购金逻辑未变，黄金长周期配置价值仍在，回调或带来布局窗口。建议关注紫金矿业（601899.SH）、山东黄金（600547.SH）等优质龙头。

风险提示：地缘冲突持续；美国通胀高企；美联储加息周期存在不确定性；海外主要经济体衰退风险；数据引用风险。