9月金融数据前瞻（2026.09.08-2026.10.08）：信贷偏弱，社融或同比少增

研报总结

预计 9 月新增信贷整体少增

• 总量读数：预计 9 月新增人民币贷款（信贷口径）约 9000 亿元，同比少增约 4000 亿元；新增实体人民币贷款（社融口径）约 12000 亿元。
• 信贷投放特征：季末增量预计回升，但量价均衡仍是重要约束，信贷呈现环比改善、同比少增的特征。
• 对公贷款：企业经营景气边际改善，但投资预期、现实活动回落，预计对公贷款仍为信贷投放主要支撑，但融资需求全面回暖的基础尚不稳固。
• 居民贷款：居民收入信心指数下降，就业信心虽回升但收入信心未同步改善，预计新增居民短期贷款继续承压；地产消费方面，新房与二手房成交环比回升，但同比仍下降，市场修复不均衡；汽车消费支撑中长期融资需求改善幅度或偏弱。

预计 9 月新增社融约 3.06 万亿元

• 社融总量：预计 9 月新增社会融资规模约 3.06 万亿元，同比少增约 4700 亿元。
• 分项数据：
  • 社融口径新增人民币贷款约 12000 亿元，同比少增约 4000 亿元。
  • 未贴现票据增加 2000 亿元左右。
  • 政府债券和企业债券合计净融资约 1.54 万亿元。
  • IPO 和再融资合计约 700 亿元。
  • 信托贷款、委托贷款和外币贷款或小幅正增，合计约 500 亿元。

投资建议

• 关注受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等。
• 关注资产质量持续改善，业绩迎来拐点的相关标的：建设银行、平安银行等。

风险提示

• 模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。