10月金融数据前瞻：社融继续阶段性回落，信贷同比少增

10 月金融数据前瞻

核心观点

• 信贷同比少增：预计 10 月新增人民币贷款（信贷口径）约 3000 亿元，同比少增约 2000 亿元；新增实体人民币贷款（社融口径）约 1000 亿元，同比少增约 2000 亿元。
• 信贷结构偏弱：对公中长期贷款同比偏弱，大型和中小企业供需两端偏弱，融资需求预防性偏弱；对公短贷季节性负增长；居民短期贷款增长乏力，居民中长期贷款同比少增。
• 社融同比少增：预计 10 月新增社会融资规模约 8000 亿元，同比少增约 6000 亿元。
• 社融结构分析：社融口径新增人民币贷款约 1000 亿元，同比少增约 2000 亿元；未贴现票据负增幅度扩大至 -2000 亿元左右；政府债券和企业债券合计净融资 8500 亿元；IPO 和再融资合计约 429 亿元；信托贷款、委托贷款和外币贷款维持小幅负增。

关键数据

• 新增信贷：约 3000 亿元（信贷口径），约 1000 亿元（社融口径）。
• 社融规模：约 8000 亿元。
• 票据利率：6M 国股银票转贴现利率月末震荡收盘于 0.20%。
• 政府债券净融资：约 2250 亿元（国债），约 3000 亿元（地方债）。
• 信用债净融资：约 3250 亿元。
• IPO 和再融资：约 429 亿元。

投资建议

• 关注存款到期量较大、息差改善有望超预期的银行：重庆银行、招商银行、交通银行。
• 关注受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行。

风险提示

• 模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。