3月金融数据前瞻（2026.03.10-2026.04.08）：预计社融同比少增

核心观点与关键数据

• 3月新增信贷整体小幅少增：预计新增人民币贷款（信贷口径）约3.1万亿元，新增实体人民币贷款（社融口径）约3.2万亿元，相较上年同期小幅少增。
• 结构分析：
  • 对公贷款：仍是信贷投放主要支撑。3月企业经营状况指数小幅下行，但PMI大幅修复，预计对公贷款投放强度不弱，短贷投放强度更高。
  • 居民贷款：短期贷款预计整体偏弱，受春节消费透支和集中偿还影响。中长期贷款预计阶段性边际小幅改善，受房地产和汽车消费回暖带动。
• 3月新增社会融资规模：预计约5万亿元，同比少增约9000亿元。
  • 人民币贷款：预计新增3.2万亿元，同比少增约6000亿元。
  • 未贴现票据：预计增加约3500亿元。
  • 政府债券和企业债券：合计净融资约13100亿元。
  • IPO和再融资：合计约700亿元。
  • 信托贷款、委托贷款和外币贷款：或小幅正增，合计约1000亿元。
  • 其他项：基本持平历史数据。

投资建议

• 受益于定存到期重定价和新型政策性金融工具：2026年一季度重点省市固定资产投资增速或将明显改善，驱动地方城农商银行规模增速维持高位。
• 投资方向：
  • 关注存款到期量较大、息差有望超预期改善的银行：重庆银行、招商银行、交通银行。
  • 关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行。

风险提示

• 模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。