金融数据预测月报（2025.09.01-2025.09.30）：9月社融增速或持续下探，新增信贷同比多增

9月金融数据预测月报总结

核心观点与预测

• 新增信贷同比多增：预计9月新增人民币贷款（信贷口径）约17000亿元，同比多增约1100亿元；新增实体人民币贷款（社融口径）约20000亿元，同比多增约300亿元。
• 信贷结构分化：对公中长期贷款维持较高增量，或高于去年同期；对公短贷季节性正增长，同时有望同比多增；居民短期贷款增长放量，中长期贷款同比不弱。
• 新增社融同比少增：预计9月新增社会融资规模约3.5万亿元，同比少增约3000亿元。
  • 社融口径新增人民币贷款同比小幅多增约300亿元。
  • 未贴现票据同比多增约200亿元。
  • 政府债券和企业债券合计净融资11743亿元，政府债供给持续发力。
  • IPO和再融资合计约1553亿元。
  • 信托贷款、委托贷款和外币贷款或维持小幅负增。

关键数据与趋势

• PMI指数：9月官方制造业PMI景气指数继续回升，新订单、生产、新出口指数分别改善0.20、1.10和0.6pct，企业经营情况整体修复。
  • 大型企业PMI回升至51.00%，供需两端继续扩张。
  • 中型企业PMI下降至48.80%，小型企业PMI上升至48.20%，小型企业边际改善明显。
• 票据利率：9月票据利率震荡上行，月末翘尾收盘于0.93%，贴现承兑比为75%，低于去年同期。
• 存单利率：同业存单发行利率维持高位。
• 居民信心：居民信心指数仍处于低位，但收入预期和就业指数有所改善。

投资建议

• 银行板块：受投资者风险偏好变化影响，叠加科技成长板块赚钱效应上升，以保险和AMC为代表的增量资金或明显弱化，银行板块或维持震荡。
• 投资方向：
  • 关注存款到期量较大，息差改善有望超预期的相关标的：交通银行、成都银行。
  • 关注明显受益于消费贷贴息政策的国股银行标的：招商银行、农业银行。

风险提示

• 模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离。
• 宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化。
• 不良资产大面积暴露。