银行5月金融数据前瞻：预计社融同比少增

预计 5 月新增信贷整体小幅少增

• 预计 5 月新增人民币贷款（信贷口径）约 2000-3000 亿元，相较上年同期小幅少增。新增实体人民币贷款（社融口径）与信贷口径持平，约 2000-3000 亿元。
• 5 月 PMI 读数小幅下行，制造业景气程度仍较为平稳，但不同类型企业 PMI 读数表现分化，中小企业 PMI 读数再度回到荣枯线下方。
• 银行信贷投放方面，5 月为季中月考核压力偏弱，银行主动投放意愿较低。票据利率持续单调下行，月末接近“零利率”，显示信贷投放或存在压力；同业存单发行利率整体保持平稳。

信贷投放整体偏弱，对公仍为主要支撑

• 预计对公贷款偏弱但仍是信贷投放主要支撑，企业经营状况指数、高频经济活动指数较上月均有一定幅度下行，银行主动投放意愿较低。
• 预计居民短期贷款整体偏弱，消费者信心指数中收入与就业分项数据边际转弱，显示居民收入与就业预期暂未出现实质性改善。
• 预计居民中长期贷款阶段性边际小幅改善，新房市场持续企稳，二手房市场继续保持强势，汽车消费持续火热，推动中长期消费贷款边际小幅改善。

预计 5 月新增社融约 1.42 万亿元

• 预计 5 月新增社会融资规模约 1.42 万亿元，同比少增约 0.8 万亿元。
• 新增社融人民币贷款同比少增，预计约 2000-3000 亿元。
• 未贴现票据减少 1000 亿元左右，票据市场总体呈供小于求的状态。
• 政府债券和企业债券合计净融资约 12700 亿元，信用债净融资约 400 亿元。
• IPO 和再融资合计约 200 亿元，较上月基本有所缩减。
• 信托贷款、委托贷款和外币贷款或小幅负增，合计约 200 亿元，其他项基本持平历史数据。

投资建议

• 建议关注存款到期量较大、息差有望持续超预期改善相关标的：重庆银行、招商银行。
• 建议关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等。
• 关注资产质量持续改善，业绩迎来拐点的相关标的：建设银行、平安银行。

风险提示

• 存在模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。