上半年业绩稳健增长，积极推进海风布局

核心观点

公司上半年业绩稳健增长，积极推进海风布局。2026年上半年实现营业收入26.0亿元（同比+4%），归母净利润4.1亿元（同比+5%），扣非归母净利润3.8亿元（同比持平）。单季度看，Q2营业收入14.8亿元（同比-10%，环比+32%），归母净利润1.99亿元（同比-21%，环比-6%）。

公司与风电整机行业头部企业深度绑定，与金风科技、三一重能等建立长期稳定合作，客户结构优质。积极拓展海外市场，产品随核心整机厂商出口至东南亚、美洲等地，已完成海外客户样机出口。布局大功率海上风电齿轮箱，16MW、18MW级产品已大批量交付，巩固技术优势。

关键数据

• 2026年上半年：营业收入26.0亿元（+4%），归母净利润4.1亿元（+5%），扣非归母净利润3.8亿元（持平），毛利率24.4%（-1.4pct），净利率15.9%（+0.1pct）
• Q2数据：营业收入14.8亿元（-10%，环比+32%），归母净利润1.99亿元（-21%，环比-6%），扣非归母净利润1.91亿元（-18%，环比+3%），毛利率25.0%（-0.8pct，环比+1.2pct），净利率13.5%（-1.9pct，环比-5.5pct）
• 费用率：销售/管理/研发费用率分别为0.2%/1.0%/4.1%（同比+0.0/-0.1/+1.0pct）
• 财务状况：Q2末归母所有者权益与带息债务比值为14.05，财务稳健

投资建议

下调盈利预测至2026-2027年归母净利润9.3/12.0亿元（原10.7/13.3亿元），新增2028年预测15.2亿元（同比+12%/+29%/+27%）。当前股价对应PE为19.1/14.8/11.6x，维持“优于大市”评级。

风险提示

国内外风电装机需求不及预期；行业竞争加剧；国际贸易保护加剧；原材料价格上涨。