公司动态点评：上半年业绩高速增长，光伏锂电订单积极推进，产品领先市场水平

事件：8月10日公司披露中报，2022上半年公司营业总收入为15.13亿元，同比增长63.93%；实现归母净利润2.99亿元，同比增长109.51%。 业绩高速增长，盈利水平明显提升，持续研发投入带动产品创新：截止至2022年上半年，公司销售毛利率及净利率分别为39.09%及19.23%，较上年同期增长0.70pct、3.86pct，较一季度增长0.47pct、2.99pct。公司在研发方面持续投入，并取得积极成果，报告期内研发支出共计0.98亿元，同比增长57.89%，研发费用率为6.48%，取得知识产权1,108项，其中专利923项，软件著作权74项、软件产品51项、商标60项。同时，大尺寸串焊机、大尺寸电池片激光划片机、大尺寸硅片分选机、电池整线设备、电池退火设备、半导体键合机。光伏组件叠焊机、硅片视觉检测研究、电池串全自动识别系统等仍在研发过程中。费用方面，公司费用率基本维持稳定，报告期内公司销售、管理、财务费用分别为0.66、0.98、0.22亿元，销售、管理、财务费用率分别为4.36%、6.48%、1.45%，同比变化0.14pct、0.52pct、-0.06pct。 公司产品领先市场水平，新技术开发配合市场高速发展进程：市场环境是公司经营的基础。公司主营光伏、锂电、半导体等设备的研发与生产，2022年上半年我国光伏产业总体实现高速增长，产业链主要环节保持强劲发展势头。光伏协会数据显示，多晶硅、硅片、电池、组件产量同比增长均在45%以上。其中组件产量约23.6GW，同比增长54.1%。上半年我国光伏发电新增装机30.88GW，同比增长137.4%。产业链各环节均保持优秀的增长势头。锂电市场、半导体市场需求也维持在高位。公司的核心产品光伏串焊机和硅片分选机具备较强的市场竞争力，市场地位较高。为了迎合市场不断迭代的需求，公司在报告期内布局研发了最大满足230mm光伏硅片系列产品。TOPCON/HJT电池片技术逐渐成熟，公司研发了满足PERC/TOPCON/HJT电池片的串焊机和相关辅助设备。 在手订单持续增长，为公司未来业绩奠定基础：受市场景气度影响，公司 订单数高速增长，截止到2022年6月底，公司本年新签订单32.70亿元，同比增长75.52%；在手订单57.35亿元，同比增长80.46%。8月20日及25日，公司分别公告了控股子公司无锡松瓷机电有限公司与无锡奥特维旭睿科技有限公司的中标信息。松瓷机电向天合光能晶硅有限公司销售SC-1600单晶炉，合同金额约2.6亿元。旭睿科技中标江苏润阳东方光伏科技有限公司N型太阳能电池片生产项目，中标金额约1.3亿元。预计都将对公司2023年业绩产生积极作用。 投资建议：公司主要从事高端智能装备的研发、设计、生产和销售，核心光伏产品市占率较高锂电设备销售规模也逐年得到较大提升，半导体键合机设备也将加入收入构成，在手订单充足，未来市场空间广阔，给予“增持”评级。我们预计2022 2024年归母净利润分别为5.65亿元、8.62亿元、11.25亿元，EPS分别为5.72元、8.74元、11.60元，对应PE为63倍、41倍、32倍。 风险提示：下游行业的关键技术或技术路线发生重大变动的风险；研发布局与下游行业发展趋势不匹配的风险；核心人员流失以及技术失密的风险；客户集中度较高的风险；原材料波动的风险；应收款项无法回收的风险；存货跌价风险；新产品市场拓展不及预期的风险；疫情反复对公司生产经营产生不利影响的风险。