开源通信 颖响力通信深度拆解十六讲16通信观点更新

一、核心要点

• 通信行业长期看好AI硬件产业链，重点布局光模块、超节点、液冷三大板块。
• 当前光通信板块需求处于供不应求状态，速率与密度向更高标准发展。

二、分板块细分观点

1. 光模块

   • 800G、1.6T需求旺盛，2024下半年NPO光模块需求初步显现，2026年放量。
   • 2.4T、3.2T及XPU光模块2026年有望大规模上量。
   • DSP需求受关注，2026年龙头估值低（10倍左右），短期FCC压制解除。
   • 推荐中际旭创、新易盛、剑桥科技等标的。

2. 光芯片

   • 速率升级超预期，200G EML实现自用。
   • CW激光器向400毫瓦升级，海外需求达400毫瓦。
   • 推荐源杰科技、长光华芯、永鼎股份等，同时关注光材料如薄膜铌酸锂，推荐天通股份、光库科技。

3. 无源器件

   • MPO需求旺盛，向MMC升级。
   • FAU向可插拔DFAU升级，森口产业链或有新进展。
   • 推荐杰普特、智尚科技，同时关注MPO/MMC赛道的天孚通信、长信博创等。

4. 光纤光缆

   • 2025年需求有望翻倍（1亿芯公里增至2亿芯公里以上）。
   • 供需结构好于预期，保偏光纤空间大。
   • 推荐长盈通、烽火通信、中天科技等。

5. OC&CPU

   • OCS或有超预期进展。
   • CPU交换机2025年预期销量10-15万台，2026年增长。

6. 超节点

   • 产业进展正常，不受delay影响，为国产AI推理刚需。
   • 51.2T交换芯片2024下半年回片。
   • 龙头盛科通信、锐捷网络、紫光股份回调后具备配置价值，关注华为全连接大会、阿里云栖大会催化。

7. 液冷

   • Q3后有望成核心板块，风冷将被替代。
   • 英维克2024Q2业绩超预期，2024Q3或迎业绩释放。
   • 上游泵类需求旺盛（如飞龙股份），光模块液冷因1.6T上量打开空间。
   • 推荐英维克、飞龙股份、大元泵业等。