开源通信颖响力通信深度拆解16讲：通信观点更新

这份研报主要分析了科技板块的整体修复情况，指出国内外云巨头Q2云业务高增长，资本开支创新高且对AI乐观，AI产业链多数公司中报超预期。报告坚定看好科技板块，并重点关注光互联、超节点、液冷三大产业机会。光互联方面，NPO为中期重点增量，预计明年下半年起快速发展；超节点方面，今明两年为国内AI链产业浪潮，阿里、腾讯、百度AI业务正循环；液冷方面，产业趋势明确，Q3龙头英维克或业绩初步兑现。

光互联赛道的发展趋势向好，NPO作为中期重点增量，预计明年下半年起快速发展，全球产业化提速，2027年进入规模化。目前，NPO的需求体量预计达几千万只，产业趋势向好。此外，小光率先反弹，ITI反对FCC将光模块列入管控清单，FCC影响边际收窄，这些因素都对光互联赛道有利。推荐标的包括中际旭创、新易盛等，关注MPO、FAU、光芯片等细分方向。

研报重点分析了光互联、超节点、液冷三大产业机会。在光互联方面，重点关注NPO增量、MPO/FAU、光芯片等细分方向；在超节点方面，推荐核心标的包括圣邦股份、紫光股份、锐捷网络等，关注交换芯片和交换机、光模块、液冷、服务器电源、AI芯片和服务器等产业链拉动；在液冷方面，推荐标的包括英维克、飞龙股份等，关注泵先行指标。

当前市场对科技板块整体修复，国内外云巨头Q2云业务高增长，资本开支创新高且对AI乐观，AI产业链多数公司中报超预期。报告坚定看好科技板块，认为今明两年为国内AI链产业浪潮，阿里、腾讯、百度AI业务正循环，资本开支高增，产业链上下游均有较好的发展机会。

研报提示了光模块监管风险、AI需求落地进度不及预期、板块短期情绪波动等风险。虽然光模块监管风险仍存，但边际影响收窄；AI需求落地进度存在不确定性；板块短期情绪波动可能影响股价表现。建议投资者关注这些风险因素，谨慎决策。